格隆汇6月4日｜据六里投资报，海通国际首席经济学家张忆东日前站在全球政经格局的高度，对当前资本市场走势、短期风险变盘点、以及未来的大趋势等，作出了一场完整系统、酣畅淋漓的前瞻性分析。张忆东在本次对话中旗帜鲜明地提出，6月中旬美国公布通胀数据、以及联储议息会议和新主席发言等，可能会是重要变盘时间点。

张忆东将之比喻成“一只灰犀牛，三只黑天鹅”会导致海外的“夏日寒风”，或同步引发国内市场波动。具体而言，“灰犀牛”指的是美国通胀回升，美联储欲“鸽”不能，反而可能更加鹰派，美债10年期收益率若突破4.5%，上冲5%，将对全球风险资产形成重大冲击。而“三只黑天鹅”则包括：一是全球融资压力，如Space X等巨无霸上市带来的虹吸效应，叠加港股解禁大潮；二是新兴市场潜在的金融隐患；三是市场情绪的过度拥挤，散户杠杆高企，日本两融余额创历史新高，韩国杠杆产品蔚然成风，令人想起2015年A股的情景。

尽管如此，张忆东认为这会是一次中场的震荡，并不是科技牛市的终局。A股和港股目前仍处于行情的第一阶段，只是整体估值修复已进入尾声，震荡之后，下半年起市场将会迎来更加精彩、更加多元化，更加扩散的第二阶段行情。现在中国资产的重估才有点星星之火，开始越来越旺，但这个星火过度集中在了AI，集中在了光模块、光通信，后续将会星火燎原；中国资产真正系统性的机会，张忆东认为远没有到来，应该就是在今年四季度到2028的某个阶段，将会看到中国资产一个广泛的重估。