格隆汇6月1日｜广发策略最新发报告，谈及美股和A股前5%个股的成交占比，研判市场整体趋势以及监测情绪、用于短期择时的指标。主要观点如下：

1、美股前5%个股的成交额占比，历史上有三次超过70%。①1995-2000年，科网行情；②2007-2008年，次贷危机爆发，避险行情；③2017年至今，资金抱团大型科技公司，目前美股前5%个股成交额占比约在70%水平。

2、当前，美股硬件+软件板块的市值占比合计已约40%，接近历史最高水平；而成交额占比合计约43.6%(硬件26.3%、软件17.3%)，处于历史中高位。当前美股的成交集中度尚未到达高位水平，略低于2020年9月的高点，也远低于2000年科网泡沫期间。

3、大的产业趋势到来时，成交集中度会突破过去长期存在的阈值，若以过去10-20年的波动范围作为阈值，很可能错过大级别机会。(A股的典型如2021年的新能源车、2025-26年的光模块等，用历史阈值作为卖出信号很可能提前离场)

4、截至5月29日，A股前5%个股成交占比(MA20)为46.1%，仍低于2015年初大金融行情、2018年初中国版“漂亮50”行情、2021年初茅指数行情，接近2021年中新能源行情。近期A股成交集中度来到相对高位，但A股的成交集中度仍有上行空间。

5、当前AI产业趋势仍处在加速发展阶段，其想象空间似乎也大于2015年大金融、2017年白马蓝筹、2021年茅指数行情，因而A股历史上的成交集中度高点，很可能并不是本轮行情的终点。

6、本轮牛市运行至今，上证指数100日均线是一条重要的支撑线。当前代表传统资产的上证指数(相较于双创而言)再度临近100日均线，指数企稳、宽基ETF抛压放缓也是大概率事件。

7、当前AI浪潮：通信板块自25Q2以来连续四个季度加仓位居申万一级行业前二，但其下季度超额收益分别高达31%、14%、10%、37%。若拘泥于“大幅加仓后必调整”的经验，将错过去年三季度以来的海外算力主升浪。

8、如果想在小波段中获得更好的赔率，有两个推荐：一个是均线偏离度，2025年以来，其在有色金属、光模块、半导体设备等典型趋势行情中，短期都有较好的择时表现。当前，典型科技成长板块的均线偏离度如下图所示，光模块、存储、半导体设备等板块赔率依然合适。

9、另一个是短期情绪扩散指标。从近期指标的走势看，本轮市场情绪自3月下旬见冰点，一路回升至5月中旬阶段性见顶，当前已有明显调整，截至5月29日，全A、创业板、科创板短线情绪指标分别处在22.3%、36.9%、55.4%分位水平。