格隆汇2月10日｜花旗最新策略报告指出，当前软件与服务板块的下跌核心来自市场对“AI颠覆”的终端价值重估，而非短期基本面恶化。市场目前已反映终端市盈率压缩约10%-20%，若未来压缩幅度扩大至30%，板块股价可能回落至2023年中期低点甚至更低水平，意味长期终端价值恐蒸发约三分之一。

交易面上，主要软件ETF的交易量与隐含波动率同步飙升，显示市场进入恐慌性抛售阶段。花旗认为，这类极端交易行为通常代表抛售高潮，短期可能出现技术性反弹，但不代表长期风险解除。

花旗指出，AI带来的终端价值重估并不会消失，软件产业将从过去的全面普涨，转向高度个股分化阶段。未来市场将重点检视企业AI融合能力，能利用AI提升效率者可能持续成长，而商业模式易被AI替代者则面临长期压力。花旗认为，当前市场正进入一个波动性更高的牛市阶段，而软件股正处于其中最剧烈的调整区段。