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三个维度看越秀地产（00123.HK）中报，财务底盘、商业模式与制度红利
公司信息 ·08-29 19:43
【研报掘金丨中金：贝壳次季经调整净利润显著超预期，维持“跑赢行业”评级】格隆汇8月26日｜中金发表报告指，贝壳次季收入至245.4亿元，符合市场预期；经调整净利润同比升74.9%至接近31.9亿元，显著超越市场预期，主要受惠于成本及费用优化优于预期。自2022年8月启动股份回购计划以来，截至今年次季末，公司已累计回购价值约29.9亿美元的股份。单计次季，公司回购约2.5亿美元股份，并首次在香港股票市场进行股份回购。鉴于成本控制及经营杠杆优于预期，该行上调2026及2027年经调整应占净利润预测26.6%及19.2%，至各93.6亿及99.2亿元。该行维持“跑赢行业”评级，由于行业仍在回稳过程中，板块估值倍数尚未重估，保守地将贝壳维持目标价在27美元，相当于2026年非公认会计准则市盈率23倍。
电报 ·08-26 10:45
【大行评级丨野村：上调贝壳目标价至23.6美元，维持“买入”评级】格隆汇8月24日｜野村发表研报指，贝壳第二季收入符合预期，经调整纯利32亿元，同比升75%，远胜于市场预期。期内，贝壳通过提升单店及经纪人产出，在新楼及二手楼交易市场持续扩大市场份额。同时，公司在门店及集团层面实施严格的成本节约措施，第二季营运费用同比减少6.53亿元。该行上调公司2026至28年经调整纯利预测4至5%，目标价由22.9美元上调至23.6美元，维持“买入”评级。
电报 ·08-24 16:48
【美股异动丨贝壳盘前续涨超1% 次季盈利胜预期 获多家大行上调目标价】格隆汇8月24日｜上周五(21日)收涨4.47%的贝壳(BEKE.US)今日美股盘前续涨1.13%，报17.95美元。消息面上，贝壳次季盈利胜预期，获多家大行上调目标价，最高达26.6美元，其中：摩根士丹利发报告指，贝壳持续扩大市场份额，加上强劲的第二季业绩，证明其不断提高的营运效率和超越市场基准的收益能力，可以转化为长期可持续效益，维持“增持”评级，目标价由22美元升至23美元。花旗认为，贝壳第二季利润胜预期，突显了公司积极的营运杠杆及平台模式所蕴含的盈利能力。贝壳正扩展业务至房屋与居住决策，从而强化其长期竞争优势与可持续增长。鉴于贝壳布局重点城市的交投复苏，将美股目标价由26.4美元调升至26.6美元，续予“买入”评级。高盛看好贝壳第二季业绩在盈利能力上全面胜预期，上调2026至2028年每股盈利预测12%、7%及4%。将贝壳美股目标价由22美元上调至24美元，基于2027年非通用会计准则纯利预测20倍市盈率不变，维持“买入”评级。里昂亦指，贝壳第二季业绩超出指引及市场预期分别33%及23%，受惠于市场份额扩大及效率提升。认为进一步效率提升及更广泛的市场复苏构成上行风险。将ADS目标价由23.8美元上调至24.2美元，重申“跑赢大市”评级。相信贝壳将是物业市场复苏的首批受惠者之一，并加入中国物业板块首选股名单。(格隆汇)
电报 ·08-24 16:13
【大行评级丨花旗：上调贝壳H股目标价至75.4港元，重申为首选股】格隆汇8月24日｜花旗发表研报指，贝壳第二季利润胜预期，突显了公司积极的营运杠杆及平台模式所蕴含的盈利能力。展望第三季及第四季，该行考虑到贝壳谨慎的指引、去年第三季的低基数，以及近期的政策支持，除非第四季出现一次性资产减值，否则预计其利润在GTV增长的带动下将进一步向上修订。另外，贝壳正扩展业务至房屋与居住决策，从而强化其长期竞争优势与可持续增长。该行表示，鉴于贝壳布局重点城市的交投复苏，重申公司为首选股，H股目标价由73.6港元上调至75.4港元，美股目标价则由26.4美元调升至26.6美元，续予“买入”评级。
电报 ·08-24 15:32
【大行评级丨大和：贝壳结构性利润改善趋势持续，目标价升至52港元】格隆汇8月24日｜大和发表报告指，贝壳第二季业绩收入及调整后纯利分别较市场预期高出1%及34%，毛利率同比扩阔6.7个百分点至28.6%，再次成为市场焦点。贝壳持续的成本结构优化措施已在各业务分部取得成果，主要业务分部的贡献利润率均录得显著同比改善。该行相信，这是由结构性因素推动的利润上升趋势，因此具可持续性，应为下半年及以后的双位数每股盈利增长铺路。因应成本节省优于预期，大和上调其2026至2028年每股盈利预测16%至22%，并将12个月目标价由51港元上调至52港元，基于2026至2027年平均每股盈利预测17.5倍目标市盈率(此前为2026年22.5倍)，重申“跑赢大市”评级。
电报 ·08-24 14:23
【大行评级丨高盛：贝壳次季盈利全面胜预期，港股目标价升至63港元】格隆汇8月24日｜高盛发表报告指，贝壳第二季业绩在盈利能力上全面胜预期，这是另一个验证其投资论点的季度，尤其体现了公司对营运效率的加强关注，以释放盈利能力。由于毛利率及营运支出控制优于预期，该行上调2026至2028年每股盈利预测12%、7%及4%。该行将贝壳港股12个月目标价由58港元上调至63港元，美股目标价由22美元上调至24美元，基于2027年非通用会计准则纯利预测20倍市盈率不变，维持“买入”评级。
电报 ·08-24 14:17
【大行评级丨里昂：上调贝壳目标价至62港元，加入中国物业板块首选股名单】格隆汇8月24日｜里昂发表报告指，贝壳第二季业绩超出指引及市场预期分别33%及23%，受惠于市场份额扩大及效率提升。该行认为进一步效率提升及更广泛的市场复苏构成上行风险。该行将H股目标价由61港元上调至62港元，ADS目标价由23.8美元上调至24.2美元，重申“跑赢大市”评级，并上调2026至28年各年经调整纯利预测分别2.6%、3.2%及2.2%，以反映成本减省胜预期及效率提升；相信贝壳将是物业市场复苏的首批受惠者之一，并加入中国物业板块首选股名单。
电报 ·08-24 12:42
【大行评级丨大摩：上调贝壳目标价至23美元，维持“增持”评级】格隆汇8月24日｜摩根士丹利发表报告指，贝壳持续扩大市场份额，加上强劲的第二季业绩，证明其不断提高的营运效率和超越市场基准的收益能力，可以转化为长期可持续效益，维持“增持”评级，目标价由22美元升至23美元。该行预计贝壳全年非公认会计准则经营利润103亿元，同比升143%，经营利润率11.8%；非公认会计准则净利润86亿元，同比增72%，净利润率9.9%。由于次季业绩超出预期，该行将2026年盈利预测上调15%、2027年上调12%、2028年上调10%，以及2029年及2030年各上调8%。
电报 ·08-24 10:59
【大行评级丨里昂：首予贝壳“跑赢大市”评级及目标价61港元】格隆汇8月19日｜里昂发表报告指，随着内地楼市正常化、新房销售见底及二手交易保持韧性，贝壳已作好准备捕捉成交量增长。该行预测2025-2028财年盈利复合年增长率达27%，首予“跑赢大市”评级，目标价61港元。
电报 ·08-19 15:40
【港股地产股涨幅进一步扩大，正荣地产飙升116%】格隆汇8月18日｜港股市场地产股涨幅进一步扩大，其中，正荣地产飙升116%，珠光控股涨66%，弘阳地产涨33%，辰兴发展涨26%，景业名邦集团涨10%，时代中国控股涨超7%，国瑞健康涨超6%，中国华星涨超5%，金辉控股涨近5%。
电报 ·08-18 13:41
【贝壳(天津)投资有限公司增资至7.5亿美元 增幅约15%】格隆汇6月22日｜据天眼查，6月17日，贝壳(天津)投资有限公司发生工商变更，注册资本由6.5亿美元增至7.5亿美元，增幅约15%。该公司成立于2018年9月，法定代表人为左东华，经营范围包括在国家允许外商投资的领域依法进行投资，为其投资者提供咨询服务，为其母公司、关联公司、所投资企业提供品牌推广和市场营销服务等。股东信息显示，该公司由香港享住国际有限公司全资持股。
电报 ·06-22 10:46
【贝壳Q1财报后美股盘中大涨超8%】格隆汇5月19日｜5月19日，受财报利好驱动，贝壳美股盘中大涨超8%、股价升至19美元，领跑中概股。2026年第一季度，贝壳经调整净利润16.11亿元，同比增长15.7%；毛利率24.1%、经调整经营利润率8.8%双双创近七季度新高，显著超出市场一致预期。
电报 ·05-19 22:31
【美股异动丨贝壳涨超8%，租赁业务在管房源规模突破74万套】格隆汇5月19日｜贝壳(BEKE.US)涨超8%，报19.25美元。消息面上，贝壳公布2026年第一季度业绩。截至一季度末，其租赁业务在管房源规模已突破74万套，同比增长约47%。规模增长与效率改善共同驱动业务经营持续向好。一季度房屋租赁业务贡献利润率为14.8%，同比提升8.1个百分点，环比提升4.3个百分点，并实现连续6个季度环比提升。(格隆汇)
电报 ·05-19 21:39
【轻纺城：第一季度净利润3.49亿元 同比增长1079.78%】格隆汇4月28日｜轻纺城公告，2026年第一季度营业收入2.22亿元，同比增长3.95%。净利润3.49亿元，同比增长1,079.78%。本期收到华能商城房屋征收补偿款，营业房租金减少，展会服务费减少，资产折旧及摊销增加，融资费用增加等共同影响所致。
电报 ·04-28 19:30
