事件：近期巨化股份旗下巨化凯蓝宣布引入杉杉股份的投资，未来巨化凯蓝将加大六氟磷酸锂的产能扩张步伐，并配套建设电解液产能。巨化股份在完成非公开发行后，加快了产业布局的步伐。

　　主要观点：电池材料业务引入杉杉股份，实现优势互补：今年10月中旬，巨化股份间接控股79.75%的巨化凯蓝宣布引入杉杉股份的投资，投资完成后杉杉股份将持有巨化凯蓝60.95%股权，巨化股份间接持有巨化凯蓝35%股权，洛阳森蓝化工将持有剩余的4.05%股权。

　　巨化凯蓝现有六氟磷酸锂产能月300吨/年，杉杉入股后巨化凯蓝将投资约5亿元，投资新建六氟磷酸锂产能2000吨/年及20000吨电解液产能。在完成上述项目后，凯蓝还将根据市场情况，适时扩大产能，最终形成6000吨/年六氟磷酸锂产能，以及配套电解液产能。

　　引入杉杉股份后，虽然巨化股份持有巨化凯蓝的股权比例从79.75%下降至35%，但未来巨化凯蓝将借助杉杉股份在锂电池产业链的深厚积累，迅速扩大六氟磷酸锂产能，同时将产业链延伸至下游的电解液领域。根据杉杉和巨化的规划，未来巨化凯蓝将以衢州为基地，建成电解液和锂盐为核心的纵向一体化产业园。认为通过此次合作，巨化股份和杉杉股份将实现优势互补，在锂电池领域占据一席之地，分享电动车产业快速增长的市场蛋糕。

　　氟化工落后产能退出，行业整合有望加速：2011年氟化工行业达到近十年的景气高点，此后新增产能陆续投产，导致氟化工行业陷入低迷。经过5年左右的低迷，2016年行业龙头巨化股份、三爱富均处于盈利低点，东岳集团、江苏梅兰等企业因为管理、环保等因素，生产受到影响，产能利用率处于较低水平。目前氟化工行业正处于落后产能退出的关键阶段，R22、R134a、R125等产品的产能利用率约50%左右。中小型企业大多处于关停边缘，以R134a为例，2016年以来有关停约14%的R134a产能。