A股分红季仍在继续，今日31股实施年报派息，累计派现近96亿元。中兴通讯、隆基绿能、粤高速A、中国化学等股分红额居前。

市场方面，随着红利资产震荡回调，资金面增仓迹象依然强劲。以中证红利ETF（515080） 为例，数据显示，该ETF已经连续四日获资金净申购买入，累计净申额1.39亿元。

份额角度看，中证红利ETF（515080）场内最新流通份额38.75亿份，连续两日刷新上市新高。

展望后市，浙商证券观点认为，红利风格未来十二个月预期超额收益仍为正，只是超额收益累积速度将略有下降。在红利风格宏观友好度评分明显下降前，建议继续持有红利风格股票，但不必追高。

中长期看，长江证券观点表示，对于中长期利率的下行，比如资源禀赋、人口结构、贸易摩擦等多重影响下带来的长期利率下行趋势，对投资范式则有更为深远的影响，比如 90 年代后的日本、2010 年后的欧洲。

① 再投资回报率和资本开支下滑

利率长期下行从市场化的角度上看，是整体经济增长乏力后，投资回报率下行的自然结果，

在这种环境下，高股息的核心价值来自持续稳定的相对收益，其本质是在整体回报率（g-r）

下行的环境中通过稳定持续的现金流和较低的资本开支需求，为投资者提供更好的相对收

益。如若当下大环境持续，“投资范式”变化并非“空中楼阁”。

② “资产荒”逻辑

利率下行的背景下，从资产配置角度上看配置倾向于低风险的类固收、防御性资产。

结合 A 股现状，利率下行使得负债端相对刚性的绝对收益类资金面临所谓的“资产荒”，对于股息类资产有了相对刚性的配置需求。

ETF方面，近期中证红利ETF（515080）实施年内第2次分红，据了解这是该ETF上市以来第9次分红，本次每10份分红0.20元，分红比例约1.3%。自上市以来，每十份累计分红2.85元。

资料显示，中证红利ETF（515080）标的指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。场外可关注联接基金（A份额012643；C份额012644；E份额016363）。

中证红利ETF基金全称：招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金。

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中证红利指数近五年表现分别为15.73%(2019)、3.49%(2020)、13.37%(2021)、-5.45%(2022)、0.89%（2023）。中证红利指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。