作者： 王维峰

评级机构标普在美国当地时间周二发表的最新报告称，美国企业债务负担过重，其遭违约或降级的脆弱程度堪比08年金融危机前夕。

标普分析师Jacob Crooks和David Tesher在报告中称，受低利率吸引及利润率下降的驱动，除去金融部门，调查样本中的2200家美国企业的杠杆目前已达近十年来最高水平。

分析称，这其中，发行垃圾债的公司尤为脆弱。因为本轮信贷宽松周期已达转折点，未来一旦利率进一步上升，负债公司在债务到期后可能面对无法承受的更高续借成本和更紧张的市场流动性。

Tesher 在接受彭博采访时说：“以目前的杠杆水平，一些企业未来可能遭遇融资和再融资困难。现在的问题不是会不会发生此类风险，而是什么时候发生。”

与此对应的是，债券投资者因为越来越找不到收益风险性价比高的债券，而不得不退而求其次，即便风险更高收益更低的债券也来者不拒。

标普报告称，许多公司通过借贷来进行兼并活动，实际上是在购买被收购公司的收入流。如今超低的负债成本，促使市场上出现了史上最大的并购案，如百威英博1080亿美元收购南非米勒啤酒公司，戴尔以670亿美元收购EMC等。

Tesher认为，本轮债务扩张主要与企业收入增长乏力有关。

本轮危机后，企业发现凭自身业务的发展，已难以推动收入增长，而其他增收手段的潜力，如削减成本等早已被挖掘殆尽。所以许多企业将视线转向并购重组，以期从被收购企业获得收入增长潜力。