一觉醒来海外又炸了，掀起轰轰烈烈的“保黄”请愿活动，2023年的山姆·奥特曼的时刻能重新上演吗？

隔夜英伟达股价再次探底回升，与此同时一份要求黄仁勋复职的请愿书征集快速传播，该网站一度因访问量激增而宕机，目前已征集6万人签名，马斯克、“硅谷教父”马克·安德森、Gavin Baker等大佬赫然在列。

黄仁勋的闪电下台，刺痛硅谷“创始人文化”的最敏感神经。

《纳瓦尔宝典》作者发文说，“人们早该从史蒂夫·乔布斯（苹果）和特拉维斯·卡兰尼克（Uber）的经历中吸取教训——创始人不是随随便便就能被替代的。”马斯克随后回复“说得没错”。

但从英伟达连续两个交易日探底回升的表现来看，市场仍对英伟达的竞争力持有信心——周四散户创纪录抄底，推动跌幅从-14%收窄至-4%，周五亦从-4%跌幅收窄至-2%。

与此同时，多位知名投资者发出抄底呼吁。Fundstrat Global Advisors的Tom Lee、Freedom Capital Markets技术研究主管Paul Meeks均公开看好英伟达。Meeks认为，当前估值已经低得不合理，表示将大举买入。

相较之下，华尔街显得更为谨慎，本周至少12家机构下调英伟达目标价，知名空头Michael Burry的态度更加悲观，警告英伟达多头或许应该利用财报窗口尽快离场。

他认为是指数基金和退休账户带来的机械性买盘帮助英伟达吸收了部分抛压，但认为黄仁勋离职对业务的真正冲击可能需要更长时间才会显现，尤其质疑公司的接班人安排。

他警告，英伟达多头或许还会迎来一次更好的离场机会，并直言：“英伟达多头将有另一次大好机会出逃。出逃。”

多头、空头是如此针尖对麦芒，随着13F报告陆续公布，市场更为关注机构对英伟达的持仓动态变化。

索罗斯旗下Soros Fund三季度对AI的布局产生显著分化前十大持仓中，猛加仓英特尔推至第二重仓，持股数量飙涨2730%，而英伟达被减持20万股，降至第十大，加仓台积电，新建仓韩国存储芯片巨头SK海力士ADR。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

景林资产三季度前十大里，同样加仓谷歌A、英特尔和台积电，另外斥资2亿美元新进Meta，小幅建仓英伟达和阿里巴巴。

不过，三季度持仓变化终究是表象。事已至此，关于英伟达的多空博弈更不是简单的股价涨与否，而是黄仁勋离开后，对AI产业的影响究竟是什么？

市场最关注的无非两点——英伟达的新执掌人能否维持原有的技术领先、生态供应链整合，以及AI产业的融资生态。

尤其是AI融资，本来市场就对新云融资模式抱有极大的怀疑，偏偏这一模式就是黄仁勋一手打造出来的——英伟达“循环融资”，现在做局人被驱逐狼狈离场，徒留局中人面面相觑。。。

所谓的英伟达的“循环融资”，简单来说就是黄仁勋试图为整个AI产业链融资，由英伟达出钱或担保，帮客户拿到资金，客户再用这笔钱来买GPU，建设数据中心，然后将算力出租给AI公司，英伟达则通过芯片销售、股权投资分红或算力服务分成获得收益。

这种模式让英伟达扮演了“AI央行”的角色，极大地加速了AI基础设施的扩张。

以CoreWeave为例，英伟达既是它的股东，又是它的GPU供应商，甚至还承诺购买其闲置算力。这样，资金从英伟达流出，绕了一圈又以营业收入的形式回到了英伟达账上 。

今年8月，英伟达联合Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛和KKR，拟建立融资平台，长期撬动超过5000亿美元第三方资金。

现在市场开始关注以英伟达为核心的AI循环融资总量有多少？不同的数据口径下面，规模跨度之大——从5300亿美元到3万亿美元不等。这笔帐，很难算得清。。

柏基投资也在11月一篇文章论证了英伟达的AI融资循环模式——就是用英伟达资产负债表撬动社会资本，形成 “算力扩张飞轮”，研究团队判断到目前为止，这个飞轮运转得相当顺畅（文章发布于黄仁勋下台事件前）。

作者认为，英伟达做融资循环不止为短期多卖芯片，还有更长期的目标：

其一，向资本市场证明GPU是具备稳定现金流产出能力的耐用生产资产，而非快速贬值的电子耗材；

其二，最终让算力基础设施成为被机构资本广泛认可、可独立融资的资产类别；

其三，当前的收入担保只是临时桥梁——一旦贷方愿意基于算力资产本身的商业价值放贷，英伟达就可逐步退出担保，由机构资本承接扩容任务。

但团队亦明确指出这套模式的脆弱性：一旦市场信心动摇，融资就会快速枯竭，进而拖累投资节奏与技术进步，最终反噬未来盈利预期。

该团队认为互联网泡沫的历史教训依然有参考意义：即便互联网最终改变了世界，也不代表在错误价格上为初期基建融资的投资者能赚到钱；同理，AI长期会重塑产业，不代表当前所有算力基建投资都能获得合理回报。

落到可观察的层面，真正需要盯住的是三件事：英伟达是否继续提供担保、5000亿美元平台何时落地、新管理层是否会降低生态投资。这三项若转向保守，2027年以后的AI扩张节奏放缓，不可避免。

在大家为黄仁勋骤然下台担忧之际，我们或许可以把眼光放到更大的纬度来思考这件事，民主党横扫国会，是不是硅谷权利天平重新平衡的开始？

美国财长贝森特对此的态度是：英伟达是一家出色的公司，能够摆脱对创始人的依赖继续发展。这是官方给出的答案。

如果说过去几年全球资本“买美股，卖美债”的本质不信任美国政府，但认可美国企业的实力。如今黄仁勋的下台，是不是这个逻辑坍塌的开始？

这个问题没有现成答案，但它提醒我们：英伟达事件不只是公司治理新闻，而是嵌在更大的政治与资本格局之中。

但市场用股价和请愿书给出了另一个答案，这两个答案的天平两端，最终会倒向哪一边？