据格隆汇梳理，瑞银研究员俞佳发布报告，首次覆盖寒武纪并给予买入评级，目标价1360.00元。

核心判断逻辑：国内AI算力建设提速叠加国产化持续推进，寒武纪凭借供应链、客户、产品与独立供应商四大优势抢占市场份额；公司与中芯国际及头部云厂商深度绑定，更易拿到先进制程晶圆与HBM资源，充足备货支撑MLU690放量；MLU690算力与存储规格优于竞品，可替代英伟达高端芯片，叠加当前股价大幅回调，估值较同业存在显著折价。

关键数据：2025-28年公司收入CAGR达133%，出货量由11.6万颗提升至60万颗，市场份额由3%升至10%；当前股价对应21x2028EPE，较A股同业折价49%，PEG仅0.4x；Q326末存货117亿元，较2025年末增长136%。

风险提示：AI资本开支不及预期；HBM等供应链持续紧张；行业竞争加剧；半导体周期下行拖累需求；大客户订单落地不及预期。