作者｜潘妍

编辑｜魏樊曦

19亿定增之后，再赴港募资

A股上市9年后，江丰电子（300666.SZ）敲响港交所大门。

2026年11月12日，江丰电子正式向港交所递交上市申请，独家保荐人为招商证券（香港）有限公司，寻求“A+H”双平台布局。

弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，江丰电子在全球超高纯金属溅射靶材供货商中位列第二，市场份额10.3%；在中国市场排名第一，市场份额23.3%。

靶材产线满载

江丰电子做的生意，就是供应高纯度“金属喷料”。芯片厂把它装进镀膜机里轰击，原子落在硅片上，形成导电膜。

这层膜直接决定了芯片内部电路能否正常连通。公司核心产品是超高纯金属溅射靶材，属于溅射靶材中门槛最高的一类。

随着芯片工艺不断精进，对靶材纯度和用量的要求越来越高，近年江丰电子业绩持续攀高。

2017年A股上市时，江丰电子营收规模仅5.50亿元，到2025年已增至46.04亿元，八年间复合增速达30.42%。同期，归母净利润从6403.46万元增至5.00亿元，年复合增速29.28%。

2026年前三季度，江丰电子的利润增速更加突出，营收、归母净利润增速分别为35.67%、102.38%。归母净利润中，3.78亿元为非经常性损益净额，扣非归母净利润增速为47.95%。

作为江丰电子的基本盘，超高纯金属溅射靶材贡献了六成以上的营收，是支撑业绩的核心。

2025年，全球超高纯金属溅射靶材市场规模为277亿元，前五名供应商合计占据49.4%的份额。其中，榜首为日本JX金属，2025年同类靶材收入为67亿元，市场份额24.0%；江丰电子以29亿元收入紧跟其后。

在国内，江丰的底盘更稳。按2025年收入计，它以16亿元稳居中国靶材市场第一，拿下23.3%的份额；在技术门槛更高的半导体芯片用靶材领域，其国内份额更是达到37.8%。

国内市场的绝对领先，撑起了它全球第二的位置，但要填平与JX金属之间近40亿的体量差距，单靠国内的自然增长已经不够，江丰电子必须把战线推到海外客户的门口去。

2026年上半年，江丰电子主要靶材产品的产能利用率高达98.1%，逼近满负荷。要在海外抢份额，扩产已成当务之急。

多线扩张耗资

此次赴港IPO，江丰电子意在加快国际化战略布局。

早在2023年公司就已启动筹建的韩国靶材基地，并列入2026年6月完成的A股定增，安排募集资金2.56亿元。

该项目位于韩国庆尚北道龟尾市，总投资3.5亿元，建设期24个月，实施主体为全资孙公司捷丰先进材料科技有限公司，目标直指SK海力士、三星等海外大客户。项目预计税后内部收益率（IRR）为11.75%，税后静态投资回收期8.85年（含建设期）。

这笔重资产投入的逻辑，正是为了打破目前的海外增长局限。2026年上半年，江丰电子境外收入同比增速仅为7.61%，远低于境内43.47%的增速，营收占比约29.4%。

拓展海外市场，单靠溅射靶材一张牌还不够。江丰电子推上台前的“新曲线”，是半导体精密零部件业务。

2026年上半年，半导体精密零部件业务营收贡献达23.57%，营收增速约40.59%，高于同期溅射靶材的26.08%，但体量约为后者的四成。

利润端的落差更为悬殊。按港股申请版本口径，2026年上半年，溅射靶材毛利率为29.3%，而零部件仅11.9%，相差17.4个百分点。

除半导体精密零部件，招股书里还列出了另一个更长期的新品类。

根据募资投向，江丰电子计划在浙江建设磷化铟衬底生产基地，磷化铟属于化合物半导体材料，和江丰电子做了几十年的金属溅射靶材并非同一条技术线。

目前，江丰电子的主要靶材产品产能利用率已逼近满负荷，而磷化铟衬底仍处于产线建设和产品验证阶段，前期的资本开支无法避免。

2026年前三季度，江丰电子购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为10.85亿元，而当期经营性现金流净额为8.80亿元。

梳理江丰电子在A股的融资轨迹，能更直观地看到其资本消耗规模的升级。

从2017年首发募资净额约2.12亿元，到2022年定增募资净额增至约16.29亿元，再到2026年6月的最新一次定增，募资净额已达到19.05亿元。

单次股权融资规模从初期的2亿级跃升至近20亿级。

资产负债表同样可以看出这种紧绷感。截至2026年9月末，江丰电子货币资金36.62亿元，增加主要来自定增资金到账。同期，短期借款增至10.68亿元，一年内到期的非流动负债增至17.74亿元、长期借款18.74亿元。

面临供应链考验

要在韩国基地顺利向SK海力士、三星等大客户供货，江丰电子面临的不仅是技术认证，还有国际大厂对供应商体系的严格审查。

而在江丰电子的供应链中，同创普润是一个绕不开的名字。

2025年，江丰电子向同创普润的采购金额达10.11亿元，占当年采购总额的33.53%，后者为公司第一大供应商。

反过来，同创普润对江丰电子同样高度依赖。2025年，江丰电子及其同一控制下的企业贡献了同创普润当年53.08%的收入。

两家公司的实控人同为创始人姚力军。这种上下游的高度绑定，也让原料供应的可替代性和关联采购的定价成为赴港申请中的关注点。

值得一提的是，同创普润自身的上市进程也出现了停滞。2026年6月，同创普润的科创板IPO获上交所受理，拟募资15亿元。同年9月，因财务资料已过有效期，其IPO进程变更为“中止”状态。

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