作者 | 孙宁郁

编辑 | 陈肖冉

省外拓展成看点

青岛食品易主有了新进展。

11月10日晚间，青岛食品（001219.SZ）公告称，公司控股股东、实际控制人华通集团拟以9.65亿元向青啤集团转让29.24%股权。

图片来源：青岛食品公告

交易完成后，青啤集团将成为青岛食品控股股东。比起“啤酒牵手饼干”的组合，这家老牌食品企业能否借此拓展市场，更值得关注。

易主价格落定

此次交易并非突然出现。

2026年10月，青岛食品已披露华通集团正在筹划股权转让，彼时双方尚未签署协议，交易价格等核心条款仍在磋商。如今，控制权转让进入正式签约阶段。

根据公告，华通集团拟转让5701.76万股，转让总价9.65亿元，折合每股16.9246元，最终价格以青岛市国资委批复为准。

该交易完成后，青啤集团持股29.24%，华通集团持股比例由46.74%降至约17.50%。

按交易金额与股权比例粗略计算，此次交易对应青岛食品整体股权价值约33亿元。不过，这只是按协议价格折算的参考值，不能等同于全部股份的实际成交价值。

交易主体也需要厘清。受让方是青岛啤酒集团有限公司，并非青岛啤酒上市公司，不能将此次收购直接理解为青岛啤酒上市公司出资或并表。

华通集团与青啤集团均由青岛市国资委全资持有，但按照青岛食品的披露，公司实际控制人将由华通集团变更为青岛市国资委。

这笔交易的看点，在于食品资产从综合性国有资本运营平台转入具有食品饮料产业背景的集团后，能否获得更有针对性的经营支持。

还需注意，9.65亿元是支付给华通集团的股权转让款，并非注入青岛食品的新增资金。交易尚需履行国资审批、深交所确认及股份过户等程序，产业整合也有待后续安排。

盈利已有基础

从现有业绩看，青岛食品并非一家亟待新股东纾困的企业。

2026年前三季度，青岛食品实现营业收入4.49亿元，同比增长6%；归母净利润1.02亿元，同比增长10.38%；扣非归母净利润9762.26万元，同比增长11.44%。

其中，第三季度归母净利润同比增长31.17%，快于同期营收增速7.15%。

利润之外，现金流呈现不同变化。

2026年前三季度，青岛食品经营活动产生的现金流量净额为8808.02万元，同比下降30.72%。公司解释，主要是上年开具的应付票据在本期集中到期兑付，增加了经营性现金流出，不能仅凭这一变化就认定销售回款恶化。

这些数据勾勒出青岛食品的经营现状，即已有产品和盈利基础，但收入增长相对温和。新股东接手后，需要解决的是如何扩大业务规模，并将市场拓展转化为持续收益。

从业务结构看，青岛食品对饼干的依赖度较高。

2026年上半年，饼干产品占总营收86.00%，毛利率47.43%；花生酱占比8.23%，毛利率仅10.91%；其他产品收入1027.25万元，占比3.52%。

高集中度固然意味着基本盘稳固，但增长空间相应受限。对此，青岛食品在以钙奶饼干等产品建立了品牌认知的同时，也在增加新品。

半年报披露，青岛食品推出啤酒酵母钙奶饼干、藜麦饼干、蔬菜苏打饼干及钙奶饼干冰淇淋等产品，尝试覆盖不同消费场景。

不过，新品上市只是起点。能否获得稳定陈列、形成复购，并在扣除推广和渠道费用后留下利润，才决定新品对业绩的贡献。

对于成熟食品企业而言，产品数量增加与收入持续增长之间，还有一段经营过程需要完成。

渠道才是考题

青啤集团入主带来的想象空间，首先落在市场拓展上。

截至2026年6月末，青岛食品拥有省内经销商89家、省外经销商37家，另有电商经销商27家。公司提出从“区域强势品牌”向“全国优势品牌”发展，省外渠道的拓展进度，将直接影响这一目标的实现。

新股东能否帮助青岛食品接触更多经销商、进入更多零售终端，值得跟踪。但啤酒与饼干的消费场景、陈列位置、配送频次及经销商能力要求并不完全相同，同属一个集团，不代表销售网络可以直接复制。

判断协同是否有效，需要看省外收入有没有增长、新增渠道是否产生稳定订单，以及销售费用是否获得相应回报。品牌联名可以带来关注，终端动销和复购才能留下生意。

青岛食品此前的一笔投资，也提供了现实参照。

据2026年三季报披露，青岛食品曾于2024年以1304.91万元收购华琨生物34%股权，但该企业2025年度收入及归母净利润均未完成约定的业绩承诺。目前，青岛食品已向转让方发函，截至三季报披露时，尚未正式决定是否要求回购。

这笔投资与此次控制权转让性质不同，却说明股权合作并不自动带来预期中的经营成果。

此次协议还将部分转让价款的释放，与股份交割及董事会、高级管理人员等调整工作挂钩。

随着治理交接推进，新股东如何安排团队、投入渠道、选择产品，将逐步清晰。

对青岛食品而言，易主之后最有说服力的变化，是省外市场能够带来多少新增订单，以及这些订单最终能留下多少利润。

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