文丨投资者内参团队

长期看好拼多多的海外知名投资机构柏基（Baillie Gifford），正在明显降低对这家电商公司的投资敞口。

11月9日，柏基向美国证券交易委员会（SEC）提交了2026年第三季度13F持仓报告。文件显示，截至9月30日，柏基大幅减持拼多多，持股数量从二季度末的2659.45万股降至1162.66万股，单季度减少1496.80万股，降幅达到56%。

按照报告披露的持仓市值计算，柏基持有拼多多的股份价值从二季度末的20.29亿美元降至三季度末的9.06亿美元，在其申报组合中的权重也从1.8%降至0.9%。

从历史持仓来看，柏基对拼多多的投资已经持续多年。公开持仓记录显示，柏基至少从2018年第三季度就开始持有拼多多。在拼多多股价于2022年至2023年大幅调整期间，柏基仍维持较高持仓，并在2025年第一季度将持股增加至约4005万股，对应市值约47.4亿美元，达到历史高位。

此后，柏基连续六个季度减持。到今年三季度末，持股数量已经较峰值减少约71%。

值得注意的是，柏基旗下不同投资策略对拼多多的态度也出现了变化。旗下长期全球成长策略（LTGG）基金在三季度直接清仓了拼多多。

该基金在投资者报告中表示，中国电商市场已经成熟得多，增长率也反映了这一变化。尽管Temu仍在全球扩张，但随着商业模式需要调整，以及面临越来越强的本土竞争对手，相关风险正在增加。

报告还特别提到，拼多多近期改善信息披露的努力在一定程度上令人失望。因此，基金决定卖出剩余持仓，将资金重新配置到其他更有信心的投资标的。

柏基旗下旗舰基金苏格兰抵押贷款投资信托（SMT）并未完全清仓拼多多，只是进行了减持。该基金11月6日公布的半年报显示，拼多多是过去六个月拖累组合最大的个股，对组合收益的贡献为-0.6个百分点，期间股价总回报为-24.2%。

柏基此前指出，美国关税政策对Temu依赖中国跨境小包物流的商业模式形成直接冲击，同时中国电商、汽车等行业竞争加剧，企业利润空间持续受到挤压。

拼多多近期的股价表现同样承压。

截至11月9日美股收盘，拼多多报80.50美元，当日下跌3.05%。过去一年，拼多多股价曾在2025年11月达到139.12美元的阶段高点，随后持续回落，目前较高点已经下跌约42%。今年以来的下跌幅度则达到了30.7%。

值得一提的是，柏基并没有全面看空中国科技企业。其投资组合仍然持有字节跳动，并在今年新建仓宁德时代。SMT截至9月30日的前五大持仓中，字节跳动排名第五，占总资产的4%。

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