据格隆汇梳理，巴克莱在报告中针对日益升温的数据中心GW部署放缓甚至取消的担忧，对2028年GW部署削减25%进行压力测试。

评级与覆盖情况：巴克莱对ASML（增持，目标价€2500）、ASM International（增持，目标价€1350）、台积电（增持，目标价$670）、Soitec（增持，目标价€200）、Tower Semiconductor（增持，目标价$310）、Technoprobe（增持，目标价€40）、英飞凌（增持，目标价€90）、三星电子（增持，目标价$8300）、SK海力士（增持，目标价$300）给予增持；意法半导体、Aixtron、Besi、Nordic Semiconductor、ams OSRAM为中性；爱立信、诺基亚为减持。

核心判断逻辑：美国大选结果提高投资者对数据中心开发限制的担忧，但巴克莱认为关键不是是否存在约束，而是约束是否实质性减少未来数年部署的算力。已获批和在建项目在2027-2028年部署受扰风险有限，风险主要集中在2029年及以后的增量项目；超大规模厂商已表现出愿承担更多基础设施和社区成本，因此可能存在项目继续推进但由其承担更大份额成本的第三种结果。半导体需求更可能是2029年之后增长率的"气穴"，而非2028-2029年前已规划AI算力的全面重置。报告强调不能假设2029年每GW容量的半导体收入机会与2027-2028年相同，算力密度、内存强度、网络强度、先进封装四大驱动因素将提升每GW半导体含量。

关键数据：对2028年数据中心GW部署较预期削减25%（约8GW）进行压力测试，WFE从2027年预期2200亿美元降至2028年1900亿美元，逻辑支出降10%、存储支出降50%。台积电AI收入削减25%后约250亿美元收入消失，约10%集团收入，隐含15倍2028年市盈率，历史谷值为8-9倍；ASML对应约520亿欧元收入、约50欧元EPS，低20倍市盈率对应约1100欧元；ASM International约55亿欧元收入、约21倍市盈率；Besi收入较2027年降约25%，隐含约35倍市盈率。

风险提示：巴克莱仍难以认为覆盖范围内多数公司隐含估值已处谷底，短期行业压力可能持续；存储若价格跌至2023年水平则估值吸引力明显下降。中期因AI采用仍处早期、算力需求应继续增长，巴克莱对板块仍持积极看法。