作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

如果给2025年的有机硅行业画一张表情包，大概是一张“笑着流泪”的脸。这一年，中国#有机硅有效产能稳稳站在344万吨的高位，全球占比冲到了77.33%，产量也有278.4万吨，数字一个比一个硬气。

可另一面，DMC（二甲基硅氧烷混合环体）全年均价只有11900元/吨，同比直降13.8%，最低甚至砸到10200元/吨，从2021年6万元/吨的高点回撤超过82%。规模全球第一，价格跌进谷底，这种撕裂感，就是有机硅此刻最真实的写照。

但有趣的是，恰恰是在最惨烈的底部，行业自己找到了一条“反内卷”的窄门——减产、协同、往高端爬。一个700万吨级的产业，正在用最朴素的方式重写自己的剧本。

资本市场上，#合盛硅业（603260）、#东岳硅材（300821）、#新安股份（600596）等企业的股价也受到了高度关注。

合盛硅业股价变化（来源：百度）

一、供给端：扩产周期“急刹车”，减产协同拽回价格

有机硅的这轮过山车，起点并不复杂。2021年价格飙到6万元/吨，全行业暴利，随后2022—2024年产能疯狂释放，2024年产能同比增速一度超过30%。

供给冲得太猛，需求跟不上，价格自然自由落体。但到了2025年，一个关键变化出现了：全年无新增单体产能释放，这是近年来的头一回。产能扩张的“水龙头”被拧死了，供给端的故事从“比谁扩得快”切换成了“比谁扛得住”。

更戏剧性的是行业协同减产的落地。

过去有机硅企业各怀心思，协同屡屡失败，但2025年的全线亏损把所有人都逼到了同一张桌子上。2025年11月，头部单体厂达成减产共识，目标开工率下调30%，DMC价格目标直指13500元/吨。

效果立竿见影：DMC价格从11000元/吨的低点快速反弹，12月26日已回到13700元/吨，提前撞线。进入2026年，协同的惯性还在延续，前三季度DMC均价14162元/吨，同比上涨15.7%。说白了，供给端的“自律”成了价格触底回升的第一推手，有机硅行业意外地成了化工领域“反内卷”的优等生。

成本端也在配合。生产1吨DMC大约消耗0.47—0.48吨工业硅和1.7吨氯甲烷，其中70%的氯甲烷可由生产过程中的副产物自行合成，外采仅占三成。一体化程度高的企业，比如合盛硅业，工业硅单位成本只有6857.40元/吨，而行业平均在9000元/吨以上，差距就来自自备电厂和“煤电硅”一体化的布局。

低成本产能守住了生存底线，高成本产能在亏损中加速出清，供给格局的“打扫房间”虽然残酷，但方向是对的。

二、需求端：硅橡胶还是“基本盘”，但真正的大戏在光伏胶和电池胶

看有机硅的需求，先得认清一个基本盘：硅橡胶占消费结构的近70%，其中室温胶和高温胶又分别占了37%和29.4%，硅油紧随其后，占28.3%。建筑和房地产这条老腿虽然还在，但已经跑不动了——2025年建筑领域有机硅消费量同比下降14.9%，只剩22.5万吨。指望老引擎把行业拉出泥潭，不现实。

真正的增量藏在两个地方。光伏是头号功臣，2025年光伏领域有机硅消费量预计同比增长19.4%，达到76.5万吨；电子电器也不含糊，同比增长16.7%，做到50.3万吨。新能源车同样在添柴：传统燃油车单车用胶量约3千克，新能源车对导热、灌封、密封的有机硅需求明显高出一个台阶，再加上新能源车出口近三年44%的复合增速，有机硅跟着整车一起“出海”的逻辑是通的。

出口总量上，2025年初级形状聚硅氧烷出口55.897万吨，同比增长2.45%，增速虽然比前几年放缓，但仍是消化国内过剩产能的关键阀门。

然而，需求端最扎心的不是“总量够不够”，而是“结构偏不偏”。中国出口的有机硅均价只有2471美元/吨，进口的均价却高达8791美元/吨，价差拉到了3.5倍以上。出口的是通用基础料，进口的是电子级、光伏级、医疗级的高端特种品，每年仍有约10万吨高端有机硅需要看海外脸色。

“大而不强” 这四个字，在有机硅身上体现得比很多行业都更赤裸。下游深加工企业的毛利率就是一面镜子：硅宝科技、回天新材等做的光伏胶、电池胶，毛利率普遍在35%—45%，而通用型DMC的毛利率不足15%。产业链上“做材料的”和“做产品的”，完全活在两个利润世界里。

三、企业分化：有人巨亏，有人依赖“副业”和“下游”

2025年的企业成绩单，比行业数据更有戏剧性。合盛硅业作为单体产能173万吨/年的绝对龙头，有机硅板块营收95.75亿元、毛利率11.77%，但全年归母净利润巨亏29.91亿元，系2017年上市以来首次年度亏损。龙头尚且如此，单纯押注上游单体的风险已经不需要再多解释。东岳硅材营收37.70亿元，同比下降26.80%，归母净利润亏损1930.92万元，由盈转亏，再叠加7月装置火灾事故停产至11月底的冲击，日子的确不好过。

但硬币的另一面，是那些不把鸡蛋放在DMC一个篮子里的企业。

新安股份归母净利润1.47亿元，同比增长185.67%，表面看有1.79亿元非流动资产处置损益和1.09亿元政府补助的“外挂”——扣非净利润实际上仍亏损7930.44万元。但即便剥离非经常性损益，其有机硅终端等高毛利产品占比提升、海外子公司增长和全链条降本的方向是真实的，账面盈利至少说明“三块业务互相托底”的架构在行业底部没有崩掉。

更下游的硅宝科技、回天新材，则直接吃到了原料价格下行的红利——DMC越便宜，它们的成本端越舒服。

但结构分化比“订单饱满”更重要：硅宝科技2025年光伏用胶销量是同比下降的，真正高增的是电子电器、动力电池、汽车制造等领域，其工业胶毛利率达到31.75%；回天新材有机硅胶毛利率在19%—30%区间，光伏硅胶毛利率2025年同比提升约3个百分点、2026年一季度继续改善，与合盛硅业11.77%、兴发-3.69%的上游毛利率完全不在一个量级。产业链上“做材料的”和“做产品的”，利润世界的割裂在2025年比任何一年都更赤裸。

分化走到这里，行业的投资逻辑其实已经浮出水面：纯粹的单体产能规模，在周期底部是负担而非壁垒；真正能穿越周期的，要么是“资源+能源+一体化”把成本压到行业前四分位的狠角色，要么是“往下游走、往高端走”把毛利率从个位数拉到两位数甚至更高的深加工企业。前者等的是价格弹性，后者赚的是结构红利。

有机硅的故事走到2026年，最坏的价格大概率已经留在身后。

供给端扩产周期实质性收尾，协同减产从“倡议”变成了可执行的产业纪律；需求端光伏和新能源的增量还在，出口的基本盘没有塌，高端进口替代的空间摆在那里，每年10万吨的进口量就是国产化最直接的靶子。

但这个行业也远没到可以开香槟的时候：开工率还在70%上下徘徊，供需缺口的彻底弥合需要时间，高端产品的技术爬坡更不是一朝一夕的事。有机硅的“反内卷”样本值得鼓掌，但掌声之后，真正决定下一轮周期里谁坐在主桌上的，仍然是那个最朴素的命题——成本够不够低，产品够不够贵。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。