据格隆汇梳理，巴克莱FICC信用研究团队在回顾麦当劳2026年第三季度业绩后，维持对该公司债券的市场权重评级，认为其公允价值与星巴克持平。核心逻辑是两家发行人未来12个月都可能进入债券市场融资，当前前端信用利差差异明显，随着各自发新债，差异预计收窄，因此给予市场权重而非超配或低配。该行测算麦当劳或发行18.5亿美元美元债覆盖2027年到期同类规模，欧元市场或发行11.5亿欧元。

关键数据：三季度调整后每股收益3.57美元，超预期5.0%，同比增长10.9%；净销售额同比增1.1%至72亿美元；系统销售额增约4.0%至逾380亿美元；全球可比销售额增1.5%。美国同店销售降0.2%，9月在调整数字优惠、价值营销与门店运营后转正，数字渠道约占销售额三分之一；含特色饮品交易客单价较全天平均高约50%。调整后营业利润率51%，高于预期250个基点；租赁调整后杠杆率3.2倍，总债务398亿美元；自由现金流8.33亿美元，同比减少3.22亿美元，主因营运资本贡献下降。

交易策略建议做多麦当劳、做空星巴克债券：卖出MCD 4.6s 2030、买入SBUX 2.25s 2030获取20bp利差；欧元市场建议卖出MCD 3.875s 2031和3s 2034，因其相对同期限其他债券利差偏窄。

风险提示：成本压力仍在，管理层未对四季度给出更乐观指引；法国受抗议活动影响、乌克兰营业时间缩短，预计拖累四季度；中国第三方平台取消补贴后配送客流减弱，配送增长对费用与折扣较为敏感。