投资者内参丨寿紫薇

欧盟统计局数据显示，欧元区10月消费者价格同比上涨4%，高于9月的3.8%，为2023年9月以来最高水平，也符合市场预估中值。这一通胀率已达到欧洲央行2%目标的两倍，从而强化了支持再次加息的理由。

分项来看，更受关注的核心通胀率剔除波动较大的食品和能源价格后维持在2.5%，符合预期，表明长期担忧的第二轮效应尚未显现；能源通胀达到20%，是推动最新一轮价格压力的因素之一。

牛津经济研究院的尼古拉·诺比莱表示，尽管缺乏第二轮效应的迹象，但如今的通胀数据强化了欧洲央行12月加息的已有理由，因为央行担心能源冲击持续越久，更广泛通胀压力变得更加根深蒂固的风险就越高。

对欧洲央行而言，一个潜在风险动向是食品通胀继续加速，未加工食品价格同比上涨4.6%。该分项仅占消费者价格篮子的一小部分，但包含家庭最常购买的一些商品。经济学家表示，快速的价格变化可能对通胀预期产生过大影响。服务业通胀是消费者价格篮子中最大单项，从3.2%升至3.3%；工业品价格在前期1.1%之后上涨1.2%。

今年通胀快速升至欧洲央行2%目标上方，原因在于美国与伊朗战争推高能源成本，并传导至这个绝大多数能源依赖进口的集团的零售价格。

在政策层面，欧洲央行上月维持融资成本不变，但多位官员释放信号称，如果价格前景没有改善，他们愿意自伊朗战争爆发以来第三次加息，12月再次行动现在可能。欧洲央行行长拉加德称政策方向明确；多名管理委员会成员本周表示，10月的暂停并不意味着货币紧缩已经结束。德国央行行长纳格尔进一步表示，如果通胀形势没有改善，下月很可能需要再次加息。

与此同时，瑞典央行周三加入收紧政策的央行行列，并暗示未来还有更多加息，原因是担心能源通胀可能渗入更广泛的经济。英国央行周四召开会议，预计将跟随行动，将关键利率上调至4%，因其同样预计明年初通胀将超过4%。金融市场定价显示，未来一年欧洲央行2.5%的存款利率将面临两到三次加息，相关预期随油价频繁变化。

彭博经济研究经济学家戴维·鲍威尔认为，尽管欧元区通胀10月升至4%，但报告的总体结论是，在能源危机持续六个多月后，潜在价格压力仍然温和。

迄今为止，通胀仍限于能源领域。但欧洲央行保持谨慎，希望避免危机通过强劲的工资上涨和企业销售价格扩散。其内部工资走势指标指向2027年明显放缓。

关键问题在于，欧元区21国经济能在多大程度上承受这种货币紧缩。迄今欧元区经济对中东冲突的抵御情况良好，此前也已消化特朗普关税的影响。忽略法国的财政和政治困难，欧元区第三季度增长超过预期。不过，欧洲央行若再次加息，将使利率处于其经济影响被视为良性区间的上限。其他不利因素包括全球债券收益率上升，以及冬季开始时天然气储备水平较低。

投资者和分析人士预计欧洲央行将在12月加息。届时新的季度预测将更全面地展示由21个国家组成的欧元区的健康状况，预计明年存款利率将达到3%或以上，目前为2.5%。

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