作者 | 孙宁郁

编辑 | 王以沫

拟转让539MW项目，聚焦智慧能源服务

11月3日，南网能源（003035.SZ）披露资产处置计划，拟通过北京产权交易所转让一批智慧绿电项目资产及股权，涉及装机容量约539.44MW，相关账面价值合计约11.28亿元。

图片来源：南网能源公告

这是公司2026年以来又一次大规模推进绿电资产盘活。在光伏项目收益模式发生变化的背景下，南网能源明确不再新增持有智慧绿电项目，逐步退出存量，转向多能协同、智慧运营。

再卖绿电资产

本次事项涉及标的包括1个智慧绿电项目资产及14个智慧绿电项目公司股权。

其中，拟转让的单个项目为台山市志高兴五金塑胶有限公司分布式光伏发电项目，装机容量约20.90MW，账面价值约6495.94万元。

另外14个项目公司涉及装机容量约518.54MW，股权对应的净资产账面价值约10.64亿元。

值得注意的是，此次交易仍处于筹划阶段，尚未完成公开挂牌，更没有确定受让方和成交价格。

其中，项目资产账面价值与项目公司股权对应的净资产账面价值属于不同会计口径，不能直接视为最终交易对价，更不代表公司能够获得同等规模的处置收益。

事实上，这并非南网能源今年首次出售绿电资产。

2026年6月，南网能源曾披露拟挂牌转让24个智慧绿电项目资产及3家项目公司股权，涉及装机容量约444.77MW。

当时，24个项目资产的账面价值约10.63亿元，评估价值约11.22亿元，增值率5.53%；3家项目公司的股东权益账面价值约2.52亿元，评估价值约2.22亿元，减值率11.83%。

同样是光伏项目，不同资产的评估结果已经出现分化。这说明，光伏电站并非只要建成就能持续升值，项目所在地区、电价水平、消纳条件、运营成本等因素，都会影响资产价值。

此次再次推进大规模转让，也让南网能源的转型方向更加清晰。

不过，拟出售资产与实际成交仍有距离，后续能否找到合适买方、以什么价格成交，仍存在不确定性。

三季报透露变化

南网能源成立于2010年，2021年在深交所上市，主要从事节能降碳、智慧能源及资源综合利用等业务。

过去，公司通过投资、建设和运营分布式光伏、综合能源站等智慧绿电项目获取收益。这种模式的优势是项目建成后能够产生长期现金流，但前期资金投入较大，资产回收周期也比较长。

随着项目规模扩大，企业需要持续投入资本，同时承担设备运营、项目维护及电价波动等风险。

2026年三季报显示，南网能源前三季度实现营业收入28.14亿元，同比增长7.04%；归母净利润3.94亿元，同比增长15.10%；扣非归母净利润3.86亿元，同比增长12.41%。

第三季度实现营业收入10.74亿元，同比增长4.79%；归母净利润1.68亿元，同比增长30.26%。

不过，利润增速明显高于收入，并不完全来自主营业务自然增长。

公司在三季报中解释，除核心业务增长外，生物质项目治理取得阶段性进展。其中，广西南能昌菱清洁能源有限公司进入破产程序并不再纳入合并报表范围，相关会计处理使所得税费用同比减少，对利润形成支持。

因此，不能简单将当期利润增长全部归因于主营经营效率内生改善。相比利润表，现金流更能反映南网能源转型中的变化。

前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为12.39亿元，同比增长1.93%，保持稳定现金流入。同期投资活动产生的现金流量净额为-8.61亿元，而上年同期为-26.97亿元，投资资金净流出明显收窄。

公司明确表示，随着战略转型推进，不再新增持有智慧绿电项目，因此购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。

截至2026年9月底，南网能源总资产232.55亿元，归母净资产72.76亿元。

对这样一家资产规模超过230亿元的企业而言，降低新增资本开支、回收存量资产资金，有助于减轻后续融资压力。

但出售成熟电站也意味着可能失去相关项目未来的发电收益。本次资产处置能否改善长期盈利，关键还要看出售价格，以及回笼资金能否投入回报更好的业务。

转型智慧运营

南网能源加快出售光伏项目，背后是新能源行业盈利逻辑正在变化。

过去，工商业分布式光伏项目凭借长期购电协议和相对稳定的电价预期，成为不少能源企业的重要投资方向。但随着新能源装机规模持续增长，部分地区出现电力消纳压力，市场化电价波动也加大了项目收益的不确定性。

尤其是在新能源上网电价市场化改革推进后，光伏项目收入越来越受到发电时段、电力市场交易价格及消纳能力影响。对于依靠长期持有电站获取收益的企业来说，投资回报不再只取决于装机规模。

南网能源选择调整方向，开始从持有智慧绿电项目，转向多能协同与智慧运营。根据公司披露的战略，未来将重点发展节能降碳、智能微网、虚拟电厂、能碳管理及综合能源运营等业务。

这一变化的核心，是从依靠资本投入建设资产，转向利用技术和运营能力提供能源服务。

例如，虚拟电厂可以聚合分布式电源、储能和可调节用电负荷，参与电力市场交易和需求响应；能碳管理则帮助企业优化能源使用、降低用能成本。

这些业务与南方电网的技术积累和客户资源具有一定协同空间。

但转向服务型模式并不意味着一定能够获得更高利润。

与持有电站获取长期发电收益不同，综合能源服务需要持续开发客户，依靠技术、产品和运营能力创造收入。

未来，南网能源需要证明的不只是能够出售多少资产，还包括新业务能否形成稳定订单、服务收入和持续现金流。

从三季报来看，公司购建长期资产支出明显收缩，转型开始体现在财务数据中。但新业务能否接替传统光伏资产，成为更有盈利能力的增长来源，目前仍需要观察。

此次拟转让539.44MW智慧绿电项目，是南网能源调整资产结构的又一步。

对于资本市场来说，比出售超11亿元账面价值的绿电资产更值得关注的，是公司能否把沉淀在电站中的资金重新投入技术和服务，以更低的资本消耗获得更稳定的经营回报。

如果这一转型取得成效，南网能源未来的估值逻辑，也可能从重资产电站运营逐步转向综合能源服务能力。

敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，《全球财说》及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！未经许可不得转载、抄袭！