本周影响美股主要数据/财报

周一:美国10月ISM制造业PMI、苹果财报

周二:2026年美国中期选举

周三:美国10月ISM非制造业PMI

周五:美国10月季调后非农就业人口、美国11月一年期通胀率预期初值

10月美股指数表面平淡，内部却出现剧烈轮动。标普500指数全月下跌0.9%，但纳斯达克100指数下跌6.7%，七巨头下跌5.6%，而标普500剔除七巨头后则上涨1.2%。资金由AI基础设施与高贝塔股转向防御、必需消费与并购标的。低贝塔与防御板块录得2020年以来最好的一段表现，并购标的上涨约25%，AI概念股则大幅回落，新云服务商下跌约34%，半导体相对软件的价差收窄约27%。

风险偏好全面转弱。风险偏好篮子下跌约7.6%，避险篮子上涨约6.7%，波动率指数上升约9%。做空篮子几乎全部下跌，最受做空的股票跑输标普500约7个百分点，空头获利，但并未出现明显轧空。原先的十大领涨股在本月全部被替换，领导层出现彻底更替。

本月变化集中在少数交易日。10月14日、22日与30日三天便贡献了约35%的横截面波动，说明轮动主要由少数事件驱动，而非渐进式演变。

资金面方面，10月美国ETF净流入约2000亿美元，年初至今累计约1.7万亿美元，资金仍然积极入场。不过对冲基金的系统性多空策略上周表现为近两年最差，单一股票已连续七周被净卖出。10年期美债收益率约4.9%，布伦特原油本月上涨约16%。

整体而言，市场正从AI单一主导，转向更均衡但更不确定的格局。在财报与期中选举落地前，投资者可能继续偏好防御与质量股，AI板块能否重新获得资金青睐，仍有待观察。鉴于商品交易顾问(CTA)仍有大量减仓空间，指数下跌将带动程式单卖压扩大(200亿美金名义美股)，伴随中期选举民主党或将大胜，相对利空指数，短期美股仍有继续重挫疑虑，但需留意中期选举结束后市场变动。

风险提示:全球地缘局势出现不可挽回的剧烈情势变化、特朗普超出市场预期的突发政策性讲话。