（总课程进度2.6%）  该课程占比0.1%

有些事经过事实检验是错的，但实际上是对的。这就需要更具智慧。

实例：巴菲特这60多年来每年的投资收益率稳定在年均20%左右，亏损最大的年份2001年亏损6.2%.2008年亏损9.6%。但是他的投资负债率不高。比方说他一共600亿美金净资产，可以保持每年亏损都极小，何不600亿去借1000亿以上投资，那年均投资回报率就远不止20%了。

李嘉诚2000多亿RMB的净资产，他的负债率只有10%多一点。保持70年如一日的每年盈利。

为什么不把10%的负债率比例提高到正常的20%到30%呢。那就是世界首富了 早就

再打个比方 一个企业每年10亿净资产，借1亿的银行贷款 来经营，到年底付了利息还赚了30%。

那如果当初多借几个亿，那不是更赚钱吗。

这就是事实检验是不完美的,是错的，实际上却是对的。因为事实其实是错的，他是可变量。你看到的只是可变量里出现的一种而已。如果时光倒转，重新来一次，可能就是糟糕得不得了的环境。这就是所有成功生意的人必备的基本上素质。这不是未雨绸缪，而是这些成功人士从来不相信市场的繁荣，随时做好最坏的准备。

5年内的短期为什么市场一定是错的呢,以下给大家几种解释：

（一）波动的年化收益率 和企业实际每年的收益率（10%）相差巨大。

（1）波动的年化收益率，股票一分钟波动0.5% 所有的股票都能达标吧。那1*1.005的240次方就是算成一天的收益率23100%。 这个数再算成年化 1*3.31的240次方。天文数字….

保守的算 每天股票的波动有1%吧。算成年化1*1.01的240次方。98900%收益率

（2）企业收益率百分之70的企业一年收益率不到10%   。

（二）市场需要净化，很多人包括企业的经营都是负债经营的，炒股是融资炒的（海外大多数）

如果市场保证永远不发生动荡的话，就会让融资的人不断提高负债，发财的人多了不会永远持续下去，所以市场一定会莫名其妙的动荡把敢大比例负债的人给破产，市场才会恢复到一个合理收益率的市场。（1987年10月19曰，星期一， 道琼斯指数仅在一天内就重挫508.32点，跌幅达到22.6％）

  所以你看到08年我们大盘在1664点止跌，2005年在998点止跌。2007年中国股市6124点见顶。美国20多年来 每天都没有跌幅超过30%。这一切都是假的。 正确的理解是比方美国。他每天都有 一个概率分布，比方一天内跌30%他是有概率在的，概率为10万分之1，跌10%以上的概率是5千分之1. 涨5%单日 的概率 千分之1等等.他有一个概率分布。你最终看到的结果只是 他这个概率分布的 随机答案 而已。不是确定的。重新来运行，他就一定不一样。

有钱人早知道这些了，只是不是这么具体，但他们心里敬畏，知道市场多变，很多只是表象。

所以你也可以判断房价了。短期的价格永远都会是错误的，而且可以马上暴跌到极低估（但房租会有回报,但可以算黄氏价格）也可能继续更疯狂（让新来的人买单）。但是长期会跟随人均产值而提高（8%目前）而那些判断房价会涨会跌的 都是忽悠。这不是经济运行的正解。

5年以上的长期为什么市场一定是对的呢？

不会特别过低因为有黄氏价格（视频5里介绍）的存在呀，但可能会特别的高。市场价格和资产必然不会离得太远，否则收益率会畸形的高。你说肯德基店500万投资下去一年赚200万，市场会低估到卖100万一间吗。他一年分红就有100万。

但肯德基店500万投资，卖5000万 卖一亿 则都有可能，只要有足够傻的人 再高也有可能。我们要做的就是 忽略白痴，自己聪明.也不要去整天找理由来解释为什么有这么多傻子。

好了听了黄老师的课，你是否又聪明了些。 这些都是基础，请关注下一节课

市场估值 的波动范围的 解释，让你耳目一新。