正值美国中期选举前夕，汇丰于2026年11月2日发布报告。汇丰多资产策略团队认为市场对选举作为风险出清事件的预期可能过于乐观，短期仍存在下行风险。

该报告的主要目标是评估当前多资产配置的战术方向，并给出短期和中期建议。汇丰已在上周将对全球股票的长期最大超配立场降至中性，并在此报告中维持战术谨慎态度。作者指出，尽管历史上中期选举后风险资产往往表现强劲，但本次选举的特殊性在于AI资本开支超支担忧和中东地缘局势升级风险，因此历史规律可能失效。如果中东紧张局势再度升级，反而可能是加仓风险资产的更好时机。在当前环境下，汇丰认为发达市场主权债券（尤其是美债和英债）是“更容易”的避险选择，因为无论选举结果如何（蓝色浪潮或国会分裂），债券都可能受益：蓝色浪潮下AI监管担忧导致科技股回调、收益率下降；国会分裂则限制财政恶化，带来股债缓解性反弹。

此外，高频率股债相关性已转负，美国国债近期跟随科技股走势，进一步支持债券的战术配置价值。同时，汇丰的情绪和仓位指标显示，系统策略持仓仍紧张，动量信号未到极值，不构成逆向买入信号。标普500仅比历史高点低3%，市场更多表现为热门多头和科技股的轮动，而非深度调整。因此，汇丰对2027年基本面保持看多，但认为当前布局为时过早，战术上低配欧元区股票和美国科技股，偏好SPW和英国股票。

主要观点

汇丰认为美国中期选举不构成风险出清事件，短期市场仍有下行风险。报告指出，市场广泛认为本周美国中期选举将是风险出清事件，历史上选举后风险资产表现强劲，但这次真实风险在于AI资本开支超支和中东局势升级，历史比较可能得出错误结论。如果中东紧张局势再度爆发，那时才是加仓风险资产的时机。

发达市场主权债券（尤其是美国国债和英国国债）是当前较好的避险选择。报告认为，如果出现“蓝色浪潮”（民主党大胜），AI监管担忧将凸显，科技股回调伴随收益率下降；如果国会分裂，可能限制财政恶化，美债和股票均出现缓解性反弹。高频率股债相关性最近几周已转负，美国国债似乎跟随科技股走势，因此战术上最偏好美债和英债，本周美国财政部季度再融资公告（QRA）也可能支撑美债。

汇丰的情绪和仓位指标尚未发出逆向买入信号。追踪系统策略（如CTA、风险平价、波动率目标基金）的短期指标显示仓位仍相当紧张，SPX、RTY和NDX的动量信号也尚未达到最大做空水平，因此不支持立即加仓。

对2027年基本面仍看多，但当前布局过早，战术上低配欧元区和美国科技股，偏好SPW和英国股票。标普500仅比历史高点低3%，目前市场只是轮动出热门多头和科技/半导体板块。汇丰已将对全球股票的长期最大超配立场上周降至中性，维持战术谨慎，最看空欧元区和美国科技股，偏好SPW和英国股票。