作者｜钱晶

编辑｜陈肖冉

A股定增刚落地，拟再赴港融资

10月27日晚间，南亚新材（688519.SH）宣布筹划赴港上市，拟搭建“A+H”双资本平台，以推进全球化战略布局、提升国际市场影响力，同时拓展融资渠道。

就在不久前，南亚新材刚完成近9亿元A股定增。短时间内接连推进融资的背后，是AI算力需求带动的业绩快速增长。

2026年前三季度，南亚新材净利润同比增长超过8倍，但利润高增尚未同步转化为现金回款，公司经营现金流净额仍为负值。

赴港上市启动

目前，南亚新材仍处于与中介机构商讨的阶段，发行规模、定价等具体方案尚未确定，后续还需履行相关审议及监管程序。

值得关注的是，此次赴港计划公布时，南亚新材刚完成一轮A股再融资。

2026年10月，南亚新材完成向特定对象发行股票，募集资金总额8.89亿元。定增落地不足半月，H股筹划随即启动，融资动作颇为密集。

同日公布的三季报，或许能够解释为何南亚新材急于此时赴港上市。

2026年前三季度，南亚新材实现营业收入77.64亿元，同比增长111.93%；归母净利润14.51亿元，同比增长817.72%。

其中，第三季度表现突出，实现营收35.40亿元，同比增长160.62%；归母净利润9.90亿元，同比增长1295.94%，环比第二季度增长218.34%。

南亚新材表示，业绩增长主要得益于AI算力需求持续扩大，覆铜板行业景气度提升，高端产品销量和售价同步上涨，推动毛利水平改善。

不过，利润大幅增长并未同步带来现金流改善。

2026年前三季度，南亚新材经营活动现金流净额为-1.00亿元。截至9月末，公司应收账款达到43.41亿元，同比增长100.70%，成为占用资金的重要因素。不过，期末公司货币资金13.84亿元，尚能覆盖有息负债。

南亚新材此前在投资者交流中解释，受客户信用期及承兑汇票结算方式影响，实际收款周期约为4个月。

这意味着，虽然收入和利润快速增长，但部分销售尚未转化为现金回款。

高端覆铜板放量

南亚新材成立于2000年，总部位于上海嘉定，2020年8月登陆科创板。

主要从事覆铜板、粘结片等复合材料的研发、生产和销售，产品应用于通信、计算机、汽车电子、工业控制及消费电子等领域。

覆铜板是制造印制电路板（PCB）的核心材料。从服务器到交换机，各类电子设备内部的电路板，都离不开覆铜板。随着设备运行速度提高，对材料的信号传输性能、损耗控制和耐热能力也提出了更高要求。

从营收结构看，覆铜板仍是南亚新材的绝对主业。

2026年上半年，南亚新材覆铜板业务实现收入32.65亿元，占总营收的77.30%；粘结片业务收入8.74亿元，占比20.70%。

按地区划分，境内销售占比高达96.42%，境外销售仅占3.57%。这也意味着，公司此次赴港上市所指向的全球化布局，目前海外收入基数仍然很小。

过去，普通覆铜板市场竞争主要集中在价格、产能和成本控制。如今，AI服务器和高速交换机需求增长，推动市场向高频高速、低损耗材料升级。

2026年上半年，南亚新材高频、高速及IC载板等新产品销售收入同比增长约60%，延续快速增长态势。

南亚新材近年来持续布局高端覆铜板产品，提升产品性能和客户认证能力。

AI算力基础设施建设带来的需求增长，使高端产品逐步成为公司业绩改善的重要来源。

不过，这一市场并非没有竞争。高端覆铜板对树脂体系、玻纤布、铜箔及制造工艺有较高要求，产品通常需要经过下游PCB企业及终端客户验证。

随着市场需求扩大，国内外材料厂商也在加快研发和产能布局。高端产品能否持续保持较高售价，仍取决于技术水平、供需关系和客户需求变化。

全球化的新考验

南亚新材此次筹划赴港上市，还与电子材料产业链的全球化布局有关。

近年来，电子制造产业链向东南亚等地区延伸，越来越多PCB及电子设备厂商在海外建立生产基地，对上游材料供应商的本地化交付能力提出了更高要求。

对于南亚新材而言，拓展海外市场不仅意味着销售更多产品，还需要完善客户认证、物流供应及海外运营体系。

赴港上市有望拓宽融资渠道，提高国际资本市场知名度，为未来全球化布局创造条件。

但上市本身并不直接带来海外订单。南亚新材仍需要证明，现有技术、产品和客户资源能够在国际市场形成竞争优势。

与此同时，覆铜板行业具有一定周期性，铜箔、树脂和玻纤布等原材料价格波动，也会影响企业成本和利润。

2026年前三季度，南亚新材抓住AI算力需求增长的机会，实现了产品量价齐升，但经营现金流承压也说明，业务快速扩张需要更多资金支持。

对于资本市场而言，此次赴港上市的看点，不只是公司能否完成第二次上市，而是募集资金将如何支持未来业务发展。

从科创板上市到筹划赴港IPO，南亚新材正在尝试进一步拓宽资本市场融资渠道。

不过，能否将高端覆铜板的技术优势转化为持续增长的海外业务，并改善经营现金流，才是这次赴港上市背后更值得关注的问题。

敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，《洞察IPO》及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！未经许可不得转载、抄袭！