终于止跌了...

A股主要指数午后冲高回落，截至收盘，沪指跌1.44%报3599.02点，深证成指跌2.73%，北证50跌2.68%；创业板指跌4.13%，创2025年8月以来新低，且较年内6月最高位(4380.41点)回撤近45%；科创50指数跌5.48%，创2025年8月以来新低，且较今年7月份年内高位(2255.25点)接近“腰斩”。全市场成交额16877亿元，较上日放量1170亿元，全市场超4600只个股下跌。

盘面上，白酒股全线上涨，泸州老窖、皇台酒业、古井贡酒、迎驾贡酒涨停，酒企三季报释放业绩改善信号；港口运输板块逆势走强，锦江航运涨停，中远海控涨超7%，机构预期油运高景气中期可持续。

另一方面，文化传媒板块重挫，天娱数科、掌阅科技、新华传媒等近十股跌停；游戏板块震荡走低，凯撒文化、三七互娱跌停；CPO概念股延续前日跌势，新易盛跌近14%，振邦智能、环旭电子、联创电子跌停；软件开发、半导体、消费电子、军工装备跌幅居前。

【复盘合集】

银行独撑指数，工行创历史新高，A股上演极端防御性切换

银行板块一度将指数拉红，资金避险情绪再度升温，资金集中涌入银行股，工商银行股价创出历史新高。与此同时，Wind红利指数大涨1.14%，防御性风格占据绝对主导。

另一边，成长赛道遭遇重挫。科创50指数暴跌5.5%，并以全日最低点收盘；创业板指数亦大跌超4%，同样收于最低点。沪深300指数的表现更为极端，周线已连续12周收阴，刷新历史纪录；该指数自阶段高点累计下跌1000点，跌幅高达21%，正式步入技术性熊市。

临近午盘，一则“限制卖出”的小作文在网上迅速扩散，市场情绪一度紧绷。但午后实际情况却与传言不符，所谓限制并未发生，仅是一起人事变动，且属升职安排，小作文随即被证伪，反而引发资金加速出逃。市场情绪在恐慌中陷入极度敏感，任何负面信息均被放大，踩踏行情下泥沙俱下，资金争相离场，整体情绪趋向悲观。

数据显示，两融余额已从6月峰值的3.03万亿元降至2.46万亿元，降幅约19%。其中，融资盘密集的硬件设备、半导体等板块合计净流出超2600亿元。随着股价持续下行并触及平仓线，被动平仓与股价下跌相互强化，形成“下跌—强平—再下跌”的负反馈机制。今日放量下挫，正是该过程的集中体现。

盘面上，白酒板块涨停与科技股跌停并存，共同勾勒出当前市场最真实的状态：资金并未真正离场，只是在极度恐慌中完成了从“进攻”到“防御”的剧烈切换。白酒的涨停与科技的跌停，更像是同一批资金在恐慌中寻找的两个出口。

在筹码尚未充分出清、科技板块未出现放量企稳信号之前，市场弱势格局难以根本扭转。然而历史规律同样显示，当杠杆资金出清幅度逐步逼近历史底部区间时，恐慌性杀跌的尾声往往也已近在眼前。

今天A股又暴跌了！市场信心崩塌，大家都想卖出……

今天很多人又被A股教育了一次。中位数-3.12%，4601家下跌，成交1.69万亿、放量1170亿；创业板又干下去4cm，科创50又干下去5cm。跌了这么多还能跌这么狠，说不震惊是假的。

但更魔幻的是：领涨的是白酒、消费、医疗、航运港口、银行，多家白酒股涨停。

白酒刚发布这几年最差三季报，股价却掀起涨停潮。有机构说，白酒企业普遍选择三季报大幅出清，卸掉渠道库存和价盘压力，行业出现底部信号。短期业绩确实还很难起来，但在市场资金眼里，白酒就是消费最有识别度的板块。每次干消费，先干白酒。

这就是市场的镜像：5、6月硬科技上涨极端，现在下跌极致，也正常。涨得有多疯狂，跌得就有多惨烈。真正让人难受的，是创业板早盘那三次急拉。低开3个多点，开盘砸出新低，本以为大哥也干不动了，结果今天来得比往常都早，三次急拉一波比一波猛，11点半几乎要翻红。

但你拉你的，我跑我的。拉得越急，抛得越凶。钱花了，却拉一波跑一批，没有跟风资金。这种不彻底的拉升，效果非常糟糕，把愿意接筹的人一批批消耗掉。

外围也不帮忙。PCE通胀超预期升温，12月加息25bp已被普遍定价，50bp开始有人讨论；AI算力叙事出现裂缝，谷歌因资本开支过猛暴跌，英特尔Q4指引灾难、盘后暴跌，亚马逊自由现金流转负、盘后大跌。美股科技处于高位，不是不会跌，只是没到跌的时候。A股硬科技龙头也大面积爆雷：胜宏科技Q3净利同比-52%、环比-66%；江波龙同比+437%、环比-44%；新易盛同比+61%、环比-19%；兆易创新同比+729%、环比-21%。成长股、周期股，季度环比才是要看的指标。

股价有三杀：杀估值、杀业绩、杀逻辑。目前硬科技还更像杀估值阶段，业绩杀、逻辑杀可能还在后面。市场很残酷。牛熊趋势逆转后，大资金不把追高买进去的人打崩，不会罢手。只有追高资金大部分割肉、高位杠杆大部分爆仓，才可能真正见底。

2015年互联网+、2020年消费白酒医疗、2021年创新药CXO和互联网，抱团散伙后，阴跌调整少的4~5年，多的7~8年。2025年A股减持约3558亿，回购1383亿，注销式回购不到600亿。六成回购股份进入库存，未来以股权激励形式在高位重新流入市场。SK海力士2026财年宣布100万亿韩元股东回报，其中60万亿用于回购注销，折合人民币约3000亿，一家公司一个季度的注销式回购计划超过A股全市场全年回购总额两倍以上。

把这些数字放在一起，A股长期牛市难产的机制图景就清楚了：大股东整体是净卖出方，回购整体不以注销为目的，减持持续大于注销式回购。 险资的追涨杀跌、量化的集体回撤、散户的高位站岗，都是在这个筹码净流出的底层结构上反复上演的表层剧情。

现在盘面是存量博弈，没有增量资金。拉银行，大家越没信心；如果拉科技权重，人气才可能真的起来。否则这种不彻底的拉锯越频繁，磨底时间反而越长。大家一定要放弃幻想，认真生活。耐心和空杯同样重要。三倍做多家务和身体，表现好一点，少惹家人生气。

事到如今最对不起的是家人

前段时间有人用成语给a股恐慌分级，第一级谈笑风生，第二级强作镇定，第三级躁动不安，第四级吐槽咒骂，第五级抱头鼠窜，第六级鬼哭狼嚎，第七级无言以对，第八级欲哭无泪，第九级心如死灰。

我觉得今天跌完是第七级向第八级过渡的阶段，这一波跌的太快，科创50已经跌破1200，从7月1日的2255最高点下来，基本上腰斩了，目前已经是事实上的结构性股灾，15年的时候也不过如此。只是今天低开拉红尾盘又抱摔让很多人破防了，如此走势不仅拉不起来，反而在这一次次不彻底的拉升中，把愿意接筹的人一批一批地消耗掉。

目前技术性超跌反弹失效，0.618黄金分割线也失效，空间法则也失效，我一直认为杀跌过头了，但还在杀，这种跌法，谁受得了？想来想去，大概率还是机构科技股的持仓太多了。筹码高度集中，一有风吹草动（比如业绩不及预期或者业绩暴雷），那就是先杀估值，再杀流动性。

当一个板块涨幅很大，集中度很高的时候，即便很看好也不应该进去了，因为筹码结构坏了，流动性很难继续支持上涨。而买低估、不上杠杆，就算赚不到钱，就算还会亏一些，有时候还亏得比较多，至少保命是没问题的，还能熬着等下一波行情。

现在最怕的是科技的预期崩盘，这次谷歌、亚马逊、英特尔的季报都在给分析师一种感觉：巨大的资本开支并未带来符合预期的业绩大涨。如果全球资本认为这场AI投资性价比不高，那估计才是科技灾难的开始。

10.30收评|带歪了！

外围市场来看，美股昨夜调整，谷歌出现不小的跌幅，核心原因是市场对其AI投入大幅增加、自由现金流承压以及未来投资回报产生了担忧。钱大把大把花出去，但是赚不到回报，巨头也扛不住。美股核心AI公司仍然是估值锚定，美股不行的话，其他公司势必跟着遭殃。

我前面一直担心，美股可能要步其他市场后尘，现在看有这种征兆了。美股没有大幅补跌之前，对于AI科技方向还是继续远离，这里只有耐心等全球AI泡沫出清之后的机会，这个时间不会短。A股今天受外围影响大幅低开，被带歪了。中午有所回收，午后再度回落。这里明显还是一个偷袭，多头想用最少的钱办事情，如果真要抄底拿筹码，一早就动手了，不会等下午。所以这里整体上不能认为指数已经筑底。但是创业板一路下来，连续跌破多条重要均线，610天线会有反复的机会。

这里不必过于悲观，我认为会维持弱势震荡为主。对于交易体系成熟、能够严格执行止损的大资金投资者，可以结合指数在610天线附近的企稳情况适当关注，并将610天线作为重要的风险观察和止损参考。但对于绝大多数普通投资者，我依然建议耐心等待。现在属于左侧，指数到了重要支撑区域，不代表个股就能马上赚钱。等趋势真正明朗，等板块出现持续性，再去参与右侧行情，虽然可能少赚利润，但是换来的是更高的交易确定性。小资金建仓很快，没必要为了抢几个点的反弹而承担过大的风险。

10.30跌破3600，做T脑动极光+健康160，止损三羊马

1.$脑动极光-B(HK06681)$ ：昨天负反馈拿了些底仓，今天开盘冲高+6%减仓，砸到水下之后，看医疗板块走强-8%再低吸回来，中午一波冲高+10%逆转颓势，+7附近继续减仓，下午跟随指数跳水-4%再吸回来，尾盘拉高再减了做T，最后时刻承接无敌，再把仓位补回，看周一表现，今天日内接近T了30个点～

2.$健康160(HK02656)$ ：昨天大涨，今天开盘被兑现到深水，看脑洞起来了之后，-8%低吸套利，后面资金回流，拉红再卖出T掉，尾盘下杀再分批吸了些，看周一表现。

3.$三羊马(SZ001317)$ 竞价和开盘不及预期，羊子辈走分歧，小绿走了，躲过尾盘大跌。

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