《星岛》记者 应晓倩 深圳报道

基金三季度落幕，截至九月末，主动权益基金的“翻倍”名单从半年末的近200只，缩水到只剩2只。

三季报揭开的不只是业绩退潮：中际旭创、新易盛仍以千亿级持仓稳坐前二，市值却一季蒸发逾四成；8月上市的长鑫科技，被朱少醒、吴昊们抢筹近500亿元，空降第四。钱在撤出光模块，也在重新下注——杨宗昌把AI换成煤炭与CXO，吴昊、金梓才仍在芯片与光通信里挑细分。

公募这场季末换血，《星岛》统计发现，AI没走完，只是换了一条赛道。

重仓股加速洗牌：长鑫科技受追捧，光模块龙头遭减持

Wind数据显示，截至三季度末，主动权益基金前十大重仓股依次为中际旭创、新易盛、药明康德、长鑫科技、源杰科技、东山精密、宁德时代、寒武纪、北方华创和紫金矿业。

与二季度末相比，药明康德、长鑫科技、紫金矿业新进前十，兆易创新、海光创新、三环集团则退出前十名单。

继二季度，中际旭创在今年三季度凭借超千亿元的持仓市值依然稳居主动权益基金第一重仓股，新易盛也以937.96亿元的持仓市值继续紧随其后，不过二者持仓市值较二季度末均缩水约四成。

▲三季度主动基金重仓A股Top10，数据来源：Wind

从主动权益基金前十大重仓股增持情况来看，长鑫科技在三季度上市发行后迅速成为布局的重点标的，截至季末增持市值达487.70亿元，一跃成为主动权益基金第四大重仓股。此外，药明康德获得主动基金增持市值达109.39亿元，升至第三大重仓股。

▲三季度主动基金重仓A股增持Top10，数据来源：Wind

另一面，从减持情况来看，三季度主动权益基金减持市值最多的是兆易创新，减持市值为122.46亿元。值得注意的是，主动权益重仓前十个股中，有半数也同样登上减持市值前十榜单，包括中际旭创、宁德时代、东山精密、寒武纪、北方华创。

▲三季度主动基金重仓A股减持Top10，数据来源：Wind

明星基金经理调仓分化：有人提前转向，有人坚守AI

在主动基金重仓股变动的背后，三季度科技行情回撤对主动权益基金业绩的冲击也无法忽视。在此背景下，多名明星基金经理的操作亦呈现分化。

Wind数据显示，上半年年内收益率超过100%的主动权益基金多达近200只，但截至第三季度末，“翻倍基”已锐减至仅剩2只（翻倍基仅剩2只！三季度科技“牛基”大变脸，医药主题接棒），分别为易方达供给改革、易方达产业机遇，均由易方达基金杨宗昌管理，前三季度收益率分别为115.67%和111.62%。

三季报显示，易方达供给改革、易方达产业机遇在今年三季度大幅调仓，前10大重仓股更换了9只，仅保留了寒武纪，新进重仓包括药明康德、紫金矿业、西部矿业、兖矿能源、巨星科技、金诚信、三一重工、康龙化成、潞安环能，主要持仓由AI半导体切换至煤炭、有色金属等传统行业方向。

▲易方达供给改革三季度重仓持股，数据来源：Wind

杨宗昌表示，其在三季度初延续了二季度末的调仓策略，整体股票仓位略有下降，并对持仓个股做了较大优化。“三季度我们在行业配置上增加了CXO、煤炭、有色金属及机械设备行业的配置，组合行业配置更为分散、均衡。”他同时表示，对人工智能产业发展的前景仍然保持乐观，保持对大模型技术和商业化进展的关注，继续寻找合适的投资机会。

相比之下，吴昊管理的半年度“冠军基”方正富邦核心优势混合，上半年收益率一度超过180%，但7月单月大跌超40%，前三季度收益率收窄至约65%，跌出年内收益前十。

三季报显示，方正富邦核心优势混合前十大重仓股中有4只发生更换，德明利、佰维存储、江波龙、香农芯创退出前十大重仓股，新进长鑫科技、联讯仪器、国科微、澜起科技。其中长鑫科技成为第一大重仓股，占基金净值比例达到8.89%。整体来看，该基金仍然全面押注芯片半导体，配置调整仅限于产业链内部细分方向。

▲方正富邦核心优势混合三季度重仓持股，数据来源：Wind

吴昊在三季报中表示，经过三季度调整，市场交易拥挤度与杠杆水平明显回落，估值压力阶段性释放，未来结构性机会仍将大于指数机会，结构重于仓位，需要精选盈利确定性强、景气可验证的方向布局。

财通基金的金梓才作为此前科技行情中“站在光里”的明星基金经理之一，也继续力挺以光通信为代表的AI产业链。其代表产品财通多策略福鑫，上半年曾凭借“一年五倍”爆火出圈，然而三季度也大跌超30%，年内收益率回落至约85%。

三季报显示，该基金前十大重仓股新进3只，分别是大族数控、太辰光和东田微，方邦股份、风华高科和广合科技则退出前十。与此同时，原重仓股持仓也出现显著调整，南亚新材、三环集团、鼎泰高科获大幅增持，而截止二季度末的第一、第二大重仓新易盛、源杰科技则遭到较多减持。

▲财通多策略福鑫三季度重仓持股，数据来源：Wind

金梓才表示，虽然三季度AI产业链受A股整体流动性偏弱影响，板块阶段性表现承压，但仍继续长期看好AI产业发展前景，组合在本季度仅对持仓个股进行微调，整体板块配置保持相对稳定。他认为，未来AI产业仍有望保持较高增长，不过同时也不忘提醒称“历史业绩不代表未来收益，建议大家理性看待产品过往表现”。

此外，朱少醒管理的富国天惠精选成长三季度重仓买进长鑫科技，同时大幅增持中际旭创，刘格菘管理的广发创新升级也继续加码半导体；周蔚文管理的中欧新趋势则降低了AI硬件板块的配置，转向液冷、高压直流供电及人形机器人等方向；张坤、何一铖、杨思亮共同管理的易方达蓝筹精选降低电子行业配置，增加了地产、公用事业、医药方向。

对于后市走向，朱少醒表示：“中长期我们保持乐观。经历前期的大幅下跌，市场整体估值水位明显下行，相当部分的优秀个股又回到了好的买入价格。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值。”

刘格菘表示，其对目前AI发展带来的算力链条需求的稳定性，即基础设施、能源、电力、存储、算力、模型、应用等各个层面的需求的确定度，仍保持乐观。“我们认为行业发展尚有很大空间，细分增量环节以及供需错配阶段的高溢价带来的业绩提升有望出现。”

而易方达知名基金经理张坤及其团队则认为，三季度科技调整较多，一方面有上半年涨幅较多的因素，同时外围杠杆的挤压、AI资本投入与回报的中长期矛盾也是主要原因。展望四季度，科技已经经历了较大的调整，即使有宏观利率的压制，依然可以看到估值合理、成长稳健的部分美股AI相关公司近期一度创出阶段新高，整体前景仍然保持乐观。

整体来看，尽管不同基金经理对科技产业链的估值和增长预期存在一定差异，但多数仍对中长期发展前景持乐观态度，认为科技板块仍有望孕育新的投资机会，后续行情表现则取决于产业技术进展、业绩兑现预期及市场环境变化等因素。