周四，券商板块一片惨淡。

A股中金公司午后跌停，股价创“924”行情以来新低；中金H股也大跌超7%，成为全场最扎眼的那个。

此外，A股华鑫股份收跌超7%，财达证券跌超5%，西部证券、湘财证券、山西证券等纷纷下挫。

龙头杀跌！

中金跌停的直接导火索，来自一则解禁消息。

10月29日，中金公司11.36亿股股份迎来解禁上市。

这11.36亿股，是中金公司“三合一”换股吸收合并的产物。

就在10月26日，中金刚刚完成换股吸收合并东兴证券、信达证券的重组交割，本次新增发行A股31.04亿股。

这其中，有限售条件流通股19.68亿股；11.36亿股为无限售条件流通股，于今日起上市流通。

从体量上看，这次解禁占中金公司总股本的14.33%。

但万亿重组利好不敌短期抛压。

大额股份解禁，意味着流通盘短期大幅扩容。

在市场情绪偏谨慎的时候，这往往会放大资金的避险意愿，直接推动股价快速下杀。

其实从基本面来看，中金本身业绩并不差。

2026年上半年，公司实现营业收入193.02亿元，同比增长50.47%；归母净利润81.99亿元，同比大增89.35%，盈利增速位居头部券商前列。

另外，公司中期拟派现20.62亿元(含税)，占上半年归母净利润约25%。

这一分红规模已超过中金去年全年的分红总额，创上市以来中期分红新高，同时也是连续第三年实施中期分红。

花旗最新预计，中金公司第三季度净利润约50亿至55亿元，同比增长120%至150%，远超市场预期的32亿元。

市场分歧

本次 “三合一” 重组落地后，中金将正式跻身万亿券商梯队。

但市场对“新中金”的定价、解禁的抛压情绪都需要时间消化。

就中金而言，大摩预期中金公司随着合并整合推进，其派息比率在未来将逐步提升至30%以上，并在2026年上半年实现每股股息增长13%；维持“增持”评级，目标价32.8港元。

长期来看，中金公司“三合一” 整合完成后，进一步为汇金系券商整合打开行业并购空间，中长期利好头部券商估值抬升。

不过，眼下市场对券商板块的分歧也正持续放大。

近期多家上市券商三季报出炉，板块正面临明显的业绩分化。

前三季度多数券商整体盈利保持正增长，但三季度单季普遍承压，市场对券商盈利稳定性的担忧明显升温。

开源证券分析师认为，三季度市场交易量和股市表现环比走弱，经纪、两融业务收入有所承压，但IPO（首发）市场复苏，长鑫科技等项目上市带来的直投和跟投收益增量，以及大财富管理和海外业务的经营韧性，有望为行业盈利提供支撑。

当前头部券商ROE（净资产收益率）中枢及盈利持续性提升，与低估值水平明显错配，估值修复概率提升。