文：宋旭光/手绘：孙恒/来源：市研

一、总体概况

2026 年 10 月 28 日新增公示的辅导进展情况报告，涉及 13 家辅导对象。进展报告系辅导期内按季报送的过程性文件，不代表新辅导节点、不代表辅导工作完成、不代表辅导验收通过。

（一）总量与结构特征：北交所与云南占多数

当日进展13 家公司。按上市板块，北交所 7 家（城建、实华、墙煌、永锋、科迪纳微、中航材利顿、达诺，标题均载明北京证券交易所）、沪深 6 家（博浩、海底鹰、瑞和锦程、赛灵、国钛、宇泽，其中博浩、国钛拟深交所主板，海底鹰拟科创板）。按派出机构，云南证监局 7 份、安徽证监局 6 份。板块、地区分布见下图。

图1  上市板块分布与派出机构（地区）分布

（二）辅导期次分布：第11—20期为集中区间

按辅导期次：第一期 1 家（城建·新启动）、第4—10期 3 家（墙煌第7期、科迪纳微第7期、海底鹰第6期）、第11—20期 8 家（实华11、宇泽11、中航材利顿11、赛灵12、国钛12、达诺15、永锋17、瑞和锦程20）、第21期及以上 1 家（博浩第21期）。第11—20期占 8 家、约 62%，为本期主要堆积区间。

图2  辅导期次分布

（三）辅导机构分布：国元证券3家居首

辅导机构集中度较高：国元证券 3 家（城建、永锋、达诺），红塔证券 2 家（博浩、中航材利顿）、中信建投 2 家（赛灵、宇泽），湘财、首创、东吴、平安、招商、申万宏源各 1 家。 

图3  辅导机构分布

二、辅导周期与规范性·经营问题

（一）累计辅导时长：博浩、瑞和锦程已近5年

按备案时间估算累计辅导时长：云南博浩（2021年6月备案）、云南瑞和锦程（2021年9月备案）均已进入第 20 期以后、累计约 5 年；城建为 2026 年 8 月新备案（第一期）、中航材利顿系原中金辅导 2026 年 8 月更换为红塔后重新备案，二者实际连续计算时长极短。累计时长排名如下。 

图4  累计辅导时长排名

（二）规范性与经营问题分类盘点

对 13 家企业中"本期披露的主要问题"及"辅导对象变更"归并，共涉及 14 项事项、覆盖 9 家公司，按性质分为五类如下。 

图5 规范性与经营问题分类盘点

1. 股权与融资

云南国钛：控股股东龙佰集团以现金合计约 3.57 亿元受让 4 家股权基金所持股份，持股由 83.32% 增至 91.66%，全部权益评估值 42.92 亿元——增持资金来源、定价公允性、股权基金退出及股东适格性为后续核查重点；科迪纳微：股权赎回特殊权利条款（对赌）正通过补充协议清理（对照发行类第4号）；中航材利顿：更换辅导机构（中金→红塔）后重新备案。

2. 治理与内控

墙煌科技尚未在董事会下设审计委员会、尚未聘任独立董事；达诺乳业高管兼任董事人数超限、需适时选聘独董；实华工程已完成取消监事会、设审计委员会的调整。

3. 资产权属与诉讼

墙煌科技部分厂房因未办报建手续无法取得不动产权证书，拟搬迁产能、新建基地；实华工程上海 434.03 平方米瑕疵房产已办理权属证书，但仍需持续关注南化建重大未决诉讼（2025年5月安庆大观区法院受理）。

4. 业绩与经营压力

云南博浩 2025 年净利润由盈转亏、距深交所主板指标有差距；城建 2026 上半年营收同比 -24.12%；墙煌受取消铝材出口退税（财政部 税务总局公告2024年第15号）影响 2025 年规模下滑；达诺乳业 2026 上半年营收 14,965.59 万元、净利润 773.65 万元，暂不达北交所市值财务指标且未达创新层；永锋科技 2025 及 2026 上半年营收净利提升但募投未定、资产负债率相对较高；科迪纳微 2025 年净利润 7,344.48 万元（正面）。

四、辅导进展

（1）安徽省城建设计研究总院｜北交所·第一期·国元证券

业务定位（据2026半年报及官网）：简称"安徽城设"，新三板875168，2026年6月3日挂牌，国家高新技术企业，形成工程设计咨询、岩土勘察测量、检测监测、EPC总承包、文旅运营五大板块。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第一期，国元证券，2026年8—9月）：辅导小组由袁大钧任组长（10人）变更为周鑫辰任组长；天禾律所、容诚会所配合，对公司治理、独立性、规范运作、内控制度持续跟踪核查，并分析2026上半年经营。

本期主要问题（经营业绩）：2026年1—6月营业收入较上年同期下降24.12%，主要系剥离子公司、工程施工收入减少及宏观影响。

下一阶段安排：

督促安徽城设做好财务报表的编制工作，同时会同各方做好IPO申报报告期的审计和财务核查工作。

（2）安徽实华工程技术｜北交所·第十一期·湘财证券

业务定位：全国股转创新层挂牌公司，主营石化工程设计、工程总承包及相关技术服务。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第十一期，湘财证券，7/1—9/30）：刘恒心（组长、保代）、张金（保代）、张旭、周诗忆无变动；大信会所、大成律所，审查2026半年报、复核问询回复、协助36个月限售到期解除。

前期整改：2025年9月4日股东会取消监事会、设职工董事、由审计委员会行使监事会职权；上海434.03㎡瑕疵房产已办证。持续关注南化建重大未决诉讼（2025年5月安庆大观区法院受理）。

下一阶段：跟进诉讼进展并评估影响，继续完善治理与内控。

（3）墙煌科技｜北交所·第七期·首创证券

业务定位：新三板874587，精工控股下属，绍兴、六安双基地约27万㎡，年产能彩涂铝板6万吨、铝单板200万㎡。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第七期，首创证券，7/1—9/30）：组长由周飞接任，成员周飞、任繁辉等；海润天睿律所、大华会所，对历史沿革、治理、业务、财务全面核查。

本期主要问题：①部分房屋未履行报建手续无法取得不动产权证书，拟搬迁产能、新建基地；②尚未设审计委员会、未聘独董；③受取消铝材出口退税（财政部 税务总局公告2024年第15号）影响2025年规模下滑。

下一阶段安排：

继续推进尽职调查工作，就前期发现的重点问题进行落实整改，并积极跟进整改结果。

（4）云南博浩生物｜沪深（拟深交所主板）·第二十一期·红塔证券

业务定位：农业产业化国家重点龙头，万寿菊叶黄素及植物提取物，产品约70%出口，万寿菊全球份额约40%。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第二十一期，红塔证券）：彭佳玥（组长、保代）、曹晋闻、王曼娜、施正之（均保代）、刘东群、苏嘉淳无变动；德恒律所、信永中和会所，围绕治理、内控、独立性辅导。

本期主要问题：辅导对象2025年度净利润由盈利转为亏损。辅导对象业绩及规模较首次公开发行股票并在深圳证券交易所主板上市财务指标尚有差距。

下一阶段安排：继续督促辅导对象完善公司治理和内控制度建设工作，继续督促辅导对象加强规范运作的意识。

（5）安徽永锋防护｜北交所·第十七期·国元证券

业务定位：新三板871923（2017年8月挂牌），绿色防护新材料、新能源汽车零部件、包装防护解决方案，建合肥本部、川渝基地。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第十七期，国元证券，7—9月）：刘云霄（组长）、丁帅等6人无变动；天禾律所、容诚会所，结合新三板持续督导了解经营。

本期主要问题：①2025及2026上半年营收、净利提升但需稳固；②尚未确定募投项目；③新增产线厂房靠债务融资、资产负债率相对较高。

下一阶段安排：持续督促公司从技术、产品、市场、管理等方面提升公司经营水平，从而稳固并提升公司业绩。

（6）明光科迪纳微新材料｜北交所·第七期·东吴证券

业务定位：新三板874621，色浆生产商，掌握纳微颜料核心技术；据公开披露2025年净利润7,344.48万元。

本期辅导（第七期，东吴证券，7/1—9/30）：陈逸（组长）等13人；启元律所、华兴会所，分析2026上半年经营、审阅复核半年报、全面尽调并提出整改。

本期主要问题：①股权赎回特殊权利条款（对赌）正签补充协议清理（对照发行类第4号）；②持续督促应收账款回收；③募投已完成内部筛选论证、尚未完成可研报告及备案。

下一阶段安排：根据公司整体经营规划和上市规划，持续做好辅导验收准备，并督促公司做好上市申报准备工作。

（7）海底鹰深海科技｜沪深（拟科创板）·第六期·平安证券

业务定位：国家专精特新"小巨人"，主营水声图像、水声数字通信、水下多普勒声纳等水下尖端装备，位于云南滇中新区，云南省"金种子"企业。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第六期，平安证券，7/1—9/30）：罗霄（组长）、施昆、戴琳、章肯；德恒律所、容诚会所，复盘2026上半年、预判全年、跟踪同行业上市动态、协助完善募投规划。本期无重大业绩类问题披露。

下一阶段安排：继续通过尽职调查对辅导对象的公司治理、规范运作、财务信息和经营模式等方面进行更为深入的全面梳理。

（8）云南瑞和锦程实业｜沪深·第二十期·招商证券

业务定位：高新、专精特新、西部物流百强，做精大宗物流、发展跨境物流与多式联运。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第二十期，招商证券，7/1—9/30）：刘奇（组长、保代）、李成荫（保代）、贺军伟、宋晓晖、张钰源；德恒律所、信永中和会所，提请健全跨境业务内控体系。

本期业务进展：蒲缥公铁联运物流园投运，2026年7月完成信号塔铁塔架、光伏板全程联运，在超长距离基建物资公铁联运实现突破；后续关注跨境业务内控、收入确认、研发投入及对外投资。

下一阶段安排：发行人积极布局跨境物流相关业务以及境内核心场站业务，辅导小组提请发行人关注并建立健全的业务内部管理体系，规范运行。

（9）赛灵药业科技集团｜沪深·第十二期·中信建投

业务定位（据官网及公开资料）：云南玉溪，国家高新，专注骨健康，核心产品恒古骨伤愈合剂、蓝芩颗粒等，产品17个、专利44项。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第十二期，中信建投，7/1—9/30）：原杨慧泽退出、王辉加入，现欧阳志成（组长）、王辉、张国嵩；康达律所、中汇会所，关注2026上半年经营与资产质量、传达IPO及并购重组审核动态。本期无重大业绩类问题披露。

下一阶段安：与公司管理层持续保持沟通，就未来发展计划进行讨论论证，综合评估后续上市方案及申报时点，探讨各类资本运作机会的可行性。

（10）中航材利顿航空科技｜北交所·第十一期·红塔证券

业务定位：实际控制人为中国航空器材集团，主营航空科技相关业务。财务数据本次报告未披露。

辅导对象变更：2026年8月完成第二届董事会换届；实控人法定代表人由任宇变更为成国伟（2026年8月21日核准）。

本期辅导（第十一期，红塔证券，8/3—9/30）：本项目由原中金变更为红塔，红塔认可前期辅导成果，7月16日签协议、云南证监局8月3日受理；韩洋（组长）等12人无变动，系红塔首次辅导期，开展全面尽调；中伦律所、立信会所。本期无重大业绩类问题披露。

下一阶段安排：继续通过尽职调查方式，全面深入梳理辅导对象公司治理、规范运作、财务信息和经营模式等方面情况。

（11）云南国钛金属｜沪深（拟深交所主板）·第十二期·申万宏源

业务定位：拟深交所主板IPO，主营钛金属相关产品，控股股东为龙佰集团。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第十二期，申万宏源，7/1—9/30）：许寅（组长）、张佩等6人，朱卓安因离职退出；君合律所、立信会所，通过自学、中介协调会深化尽调。

辅导对象基本情况变化（股权变动）：控股股东龙佰集团以16,306.88万元、7,141.88万元、6,922.50万元、5,338.13万元受让4家股权基金所持股份，全部权益评估值429,200.00万元（银信评报字（2026）第B00024号）；已完成交割，持股由83.32%增至91.66%。

下一阶段安排：保持本期人员构成，通过线上线下学习、尽职调查、集中培训、中介协调会等方式继续推进。

（12）云南宇泽新能源｜沪深·第十一期·中信建投

业务定位：上海鑫融合实业集团控股，2019年5月成立，行业首家专业N型硅片制造商，形成50GW产能，覆盖HJT、TOPCon、IBC路线，设楚雄、文山、昆明及江西宜春四大基地。财务数据本次报告未披露。

本期辅导（第十一期，中信建投，7/1—9/30）：张世举（组长）、陈昶、沈谦、任云涛；联合中介全面尽调，对法律合规、业务、财务核查并督促整改。本期无重大业绩类问题披露。

下一阶段安排：对公司继续完善尽职调查工作，结合前期尽调的基本情况，进一步持续督促和指导公司建立健全内部控制制度，持续提升公司治理水平。

（13）安徽达诺乳业｜北交所·第十五期·国元证券

业务定位：新三板871797（基础层，2017年8月挂牌），主营烘焙原料粉、炼乳、浓缩乳、调制乳粉等。据年报2026上半年营收14,965.59万元、净利润773.65万元。

本期辅导（第十五期，国元证券，7—9月）：王军（组长）、徐龙、潘少庆；容诚会所、天禾律所，通过持续督导函、审查2026半年报及公告督促治理。

本期主要问题：①目前无法达到北交所上市规则市值及财务指标、未达创新层进层条件；②高管兼任董事人数超限、将适时选聘独董；③2026上半年营收14,965.59万元、净利润773.65万元，暂不符合上市条件。

下一阶段安排：针对行业发展情况以及公司具体业务情况，对公司是否达到发行上市条件进行综合审慎评估。

五、逐家辅导进展对照表

下表按板块、期次、辅导机构、派出机构及核心问题/信号六个维度，对13家辅导对象进行结构化对照，便于快速横向比较。

六、四点跟踪研判

第一，验收准备：科迪纳微（北交所）"持续做好辅导验收准备"叠加2025年净利润7,344.48万元，若2026三季报达标，最有可能成为本批最早进入验收的公司，建议重点跟踪其对赌清理与募投可研落地。

第二，业绩达标：博浩（2025由盈转亏）、达诺（2026H1营收1.50亿元、净利773.65万元）距上市指标仍有差距，短期内不具备申报条件，需先修复盈利能力。

第三，规范核查关键项：国钛控股股东增持的资金来源与定价公允性、墙煌房产权属瑕疵与独董缺位、达诺高管兼任超限等治理事项，需在申报前整改到位，方可能影响后续进度。

第四，换券商连续性：中航材利顿由中金更换为红塔并重新备案，其辅导能否连续计算取决于证监局书面认可，构成进度不确定性来源。

免责声明：本文仅作信息梳理，不构成投资建议。