美国中期选举（11月3日）前夕，花旗发布报告，旨在评估选举结果对财政政策的影响。

花旗的核心判断是：中期选举将产生某种形式的分裂政府，众议院大概率由民主党控制，总统仍为共和党，参议院结果不确定。这种政治格局意味着未来两年内大规模财政政策变动几乎不可能，财政赤字将居高不下，维持在GDP的6%左右。

报告重点分析了两个迫在眉睫的财政问题：政府资金和债务上限。

当前国会需在12月11日前通过预算或持续决议以避免政府关门；债务上限的“软”上限可能在春季或夏季到来，财政部可使用非常措施将“硬”上限推迟到2027年第四季度。特朗普提出的通过党派和解提高债务上限的方案因时间不足和党内反对而难以实现；将债务上限与政府资金方案捆绑的替代方案也面临两党博弈的不确定性，特别是若民主党在选举中表现出色，可能更愿意等待新国会。最终，两党妥协可能涉及略微宽松的财政政策，例如推迟Medicare和SNAP的削减。

从宏观角度看，无论民主党控制众议院还是参众两院，2027年赤字都将保持在GDP的6%左右，财政刺激相对中性，与2026年初OBBBA减税带来的提振形成对比。

整体而言，选举结果对财政前景影响有限，赤字问题将持续成为市场关注的焦点。

主要观点

核心观点：中期选举预计产生某种形式的分裂政府，限制新财政政策。

众议院预计由共和党翻转为民主党控制，而总统特朗普和共和党将继续执政。参议院结果难料，可能保持共和党或翻蓝。这种分裂政府格局意味着未来两年内重大财政政策变化的可能性有限，财政赤字将维持在GDP的6%左右。花旗策略师已讨论其跨资产影响。

核心观点：两个关键财政问题需要解决——政府资金和债务上限。

当前由共和党控制的国会需在12月11日前通过预算或持续决议以避免政府关门。下一届国会则需在2027年9月底前达成两党协议避免关门。债务上限方面，“软”上限可能在春季或夏季触顶，届时财政部可使用“非常措施”将“硬”上限推迟至2027年第四季度，在此之前必须提高或暂停债务上限。

核心观点：债务上限问题可能通过略微宽松的财政政策解决。

特朗普提出在当前国会剩余时间内通过党派和解方案提高债务上限，但时间限制和部分共和党人反对使其不太可能实现。替代方案是将债务上限提高与政府资金方案挂钩，并增加非国防开支以争取民主党支持，但这同样不太可能，尤其若民主党在选举中表现良好，可能会选择等待新国会就位后再谈判。

核心观点：2027财年赤字仍将维持高位，财政刺激相对中性。

无论民主党仅控制众议院还是同时控制参众两院，财政政策前景并无显著差异。花旗预计2027日历年赤字保持在GDP的6%左右，这意味着进入2027年的财政刺激相对中性，与2026年初因OBBBA降低公司税并增加个人退税带来的提振形成对比。

核心观点：两党分歧可能导致财政议题拖延至最后关头，协议内容或包含略微宽松的财政政策。

例如，民主党可能推动推迟已立法的Medicare支出削减（10年总计约1万亿美元）和SNAP营养福利削减（10年约1200亿美元），这些削减是为抵消OBBBA减税而制定的。