【盘面分析】

美股连续反弹2日，正反馈最明显的是韩国股市连续2日上涨熔断，全球股市从加速下跌变成了筑底结构，各国股市分歧仍然较大。A股市场高开低走已经成为常态化，开盘看着个股集体高开，心里极痒无比生怕错过了机会，随着时间的慢慢流失，突然发现不痒了也不兴奋了，市场也慢慢回落正常了。这一现象表明机构资金还是高开出逃的态势，间接说明这里并不是底部，磨底还需要时间，多头也可能变成空头，等待确定性的机会吧！

骑牛看熊发现A股市场迎来科技主线修复，CPO 板块显著走强，板块内多只标的大幅上行。市场风格切换，资金回流 AI 硬件成长赛道。当日大盘整体回暖，科技板块集体修复，市场风险偏好边际抬升。资金从低估值防御板块，阶段性回流具备业绩弹性的科技成长赛道。CPO 属于 AI 算力硬件的核心一环，和算力服务器、存储芯片同属一条主线，板块上涨带动科技板块情绪回暖，形成正向反馈。

三大指数集体高开，沪指高开0.78%，深成指高开1.01%，创业板指高开1.77%，两市开盘超4000股上涨，题材板块方面元器件、非金属材料、通信设备等板块表现较强，酿酒、养殖业、银行等板块表现较差。PCB概念开盘活跃，金安国纪涨停，南亚新材、宝鼎科技等多股纷纷高开，10只PCB产业链上市公司集体发布三季报，其中南亚新材、金安国纪第三季度净利增长超10倍。南亚新材公告称，第三季度净利润9.9亿同比增长1296%；金安国纪公告称，第三季度净利润11.58亿同比增长1031%；超声电子公告称，第三季度净利润为2.39亿元，同比增长276.24%。

存储芯片概念大幅反弹，君正股份涨近20%，普冉股份、香农芯创等等涨幅靠前，特斯拉创始人马斯克表示，当人工智能从处理信息走向物理现实时，载体机器人对内存的消耗将碾压地球上现有的所有计算设备。物理AI概念震荡反弹，当虹科技、世纪恒通等等纷纷涨超10%，世纪恒通、宝通科技等等纷纷跟涨，上海市经信委印发《上海市加快发展新一代智能制造行动方案》，其中指出，研制推广物理AI装备，研制具备自主感知和决策能力的机器人、工业母机、检测装备等智能制造装备，以智能工厂建设需求推动装备升级与规模应用。

人形机器人概念反复活跃，宁波东力直线涨停，斯菱智驱、五洲新春等纷纷跟涨，《行动方案》提到，支持将AI技术与装备深度融合，推动智能制造装备升级为装备智能体；研制推广物理AI装备，研制具备自主感知和决策能力的机器人、检测装备等智能制造装备。先进封装概念震荡反弹，联动科技涨近20%，联瑞新材、华海诚科等等纷纷跟涨，台积电等晶圆代工及封测（OSAT）从业者正酝酿新一轮提价，准备将CoWoS封装的报价上调10%至20%，该封装技术广泛应用于高端AI处理器。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三高开低走，在5日线附近反复震荡，两市出现普涨走势，但是进场赚钱效应较差，主要还是隔日吃肉的行情。美股科技巨头Meta债券获得市场五倍认购，叠加油价回落，美股科技股大涨，指数大幅反弹，大宗商品跟随反弹，有色和贵金属较为明显。接下来注意上证指数能否在3650点之上稳住。

创业板指数周三高开后红盘震荡，科技股振幅加大，这是最大的问题，说明机构资金还是抛售为主。目前油价和加息预期市宏观压力端，AI叙事是风险资产的主要支撑因素，双方反复拉扯，是市场波动的主要原因。接下来注意创业板指数能否在2600点之上稳住。

【淘金计划】    

公募基金2026年三季报披露完毕。公募基金最新前十大重仓股出炉，分别是中际旭创、新易盛、药明康德、长鑫科技、源杰科技、东山精密、宁德时代、寒武纪、北方华创、沪电股份。与2026年二季度末相比，药明康德、长鑫科技、沪电股份三只个股新进前十大重仓股。其中，药明康德成为公募基金增持市值最多的个股。从基金规模来看，截至三季度末，债券型基金总规模超过12.6万亿元，创历史新高。相较于二季度末，债基规模增加超5000亿元，获净申购超过2800亿份，成为股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金、商品型基金、QDII、FOF等七大类基金中，获净申购最多的一类基金产品。

题材板块中的塑料、减速器、PEEK材料等概念是资金净流入的主要参与板块，酿酒、渔业、电信服务等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现本轮CPO板块上涨，首要底层逻辑来自全球 AI 算力需求预期的上调。AI 大模型持续迭代，算力集群规模不断扩张，超高带宽的数据交互，对高速光互联提出刚性需求。传统可插拔光模块在超高带宽场景下，会面临功耗、信号损耗、密度不足的瓶颈，而 CPO 共封装光学技术将光引擎与芯片封装在同一基板，大幅降低信号传输损耗，减少功耗，提升带宽密度，是下一代 AI 数据中心互联的核心技术路线。近期海外机构上调未来数年全球光模块市场规模预测，上调幅度显著，直接修正了市场前期偏悲观的需求预期，让资金重新审视高速光互联赛道的长期增长空间。

其次，三季报业绩兑现验证产业链景气，为板块反弹提供基本面支撑。随着上市公司三季报集中披露，CPO 产业链头部企业订单、营收、利润数据落地，800G 产品持续稳定交付，1.6T 高速光模块逐步进入规模化上量阶段，部分企业营收与利润实现大幅增长。前期市场担忧需求放缓、价格下行的悲观预期，在真实订单数据面前得到部分消化。龙头企业海外客户交付节奏保持稳定，证明 AI 算力资本开支的基本面没有消失，高速光模块的需求具备持续性。业绩落地打消了一部分市场疑虑，成为资金回流板块的重要基础。

板块前期深度调整，估值与筹码结构具备修复空间。在此轮反弹之前，CPO 板块经历较长时间震荡下行，市场反复博弈海外政策、技术路线、产品降价等风险，板块估值持续回落，大量悲观预期已经计入股价。前期离场资金较多，板块浮筹得到充分清洗，一旦出现边际利好催化，反弹阻力相对更小。在 A 股存量博弈环境下，资金倾向于选择经过充分回调、具备中长期产业逻辑的赛道，而 CPO 作为 AI 硬件核心分支，产业链足够长、龙头标的流动性充足，可以容纳机构资金回流，成为科技主线反弹的核心方向。

技术路线落地进展持续推进，产业验证不断提速。CPO 并非停留在实验室概念，头部算力厂商相关交换机产品进入量产阶段，产业已经从小批量验证，逐步迈向商业化试点。当然市场也形成共识，短期 CPO 不会完全替代现有的可插拔光模块，二者会在很长一段时间并行，800G、1.6T 产品仍是当前收入主力，CPO 更多是面向未来 3.2T 及以上超高带宽场景的长期增量。技术路线的持续验证，让市场看到赛道长期成长天花板，支撑远期估值修复。

CPO 板块大涨，是多重利好催化下的估值修复行情。长期维度，AI 算力扩张带来的高速光互联需求，依然是赛道最核心的底层逻辑，“光” 的产业根基没有消失；但短期维度，行情波动会持续受到海外政策、产品降价、技术路线博弈的扰动，反弹不等于趋势反转。

对于投资者而言，不必因为单日大涨盲目乐观，也不用因为此前的持续下跌彻底否定赛道。后续行情能否持续，重点需要跟踪几个核心指标：海外云厂商资本开支指引、高速光模块订单交付、产品价格变化、CPO 产业化落地进度。在结构性行情中，优先关注订单扎实、客户稳定、持续投入前沿技术研发的产业链龙头，同时控制仓位，理性看待板块的高波动属性。