文源 | 源媒汇

作者 | 童画

每次财报季，全国社会保障基金（简称“社保基金”）的持仓名单都会被市场拿出放大镜端详一番。

此时正是A股2026年三季报披露的集中期，素有“耐心资本”之称的社保基金有了新的调仓动向。

Wind数据显示，截至10月26日，已披露的2026年三季报中，社保基金共现身195只股票，其中新进入前十大流通股东的有47只。

看完这份名单就会发现：社保基金在第三季度悄悄地把不少仓位挪向了矿山和冶炼厂——周期性行业中的资源类板块占据重要比重，有色金属尤其扎眼。

赣锋锂业、天齐锂业两大锂业巨头，更是一并被社保基金新进买入。

与市场习惯追逐短期热点的资金不同，社保基金向来不追热点、只认价值，此时开始将仓位挪向“周期股”，是一个值得琢磨的信号。

01.

“耐心资本”的新动向

社保基金买股票还要追溯到23年前，即2003年6月，成立三年的全国社保基金理事会与6家基金管理公司签订相关授权委托协议，社保基金正式进入中国股票市场。

到2025年底，社保基金资产总额为38,083.73亿元，自成立以来的年均投资收益率为7.62%，累计收益额为22,916.79亿元。

面对震荡市场，社保基金这份成绩已经非常不错了。

那么，来看一下社保基金的最新调仓路径。截至10月26日，社保基金现身195只已披露三季报上市公司的前十大流通股东行列。

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其中，社保基金在第三季度增持60只股、减持46只股，另有42只持股纹丝不动，剩下的47只股属于新进买入。

整体来看，社保基金这次是“小步快走”式的调仓——不是推倒重来，也不是大动干戈，而是有节奏地换个坐姿，顺便把椅子朝周期股的方向挪了挪。

在增持名单上，手笔最猛的是宠物食品公司——中宠股份，社保基金持股从116.29万股一路加到501.28万股，增持将近385万股，增幅高达331.1%，堪称本季最虔诚的“铲屎官”。

图片来源于Wind

另外，社保基金对南华期货、创世纪的增持幅度也达到281.4%、251.6%。

若论加仓的绝对数量，社保基金对创世纪增持3422.79万股，位居首位；南钢股份以被增持2996.85万股紧随其后，紫金龙净获增持2079.27万股，圣农发展、圆通速递、亿联网络等也各获数百万股加码。

从行业上看，增持名单横跨机械、钢铁、化工、农业、通信——社保基金对制造业“卖铲人”的兴趣，这季度是藏不太住。

减持端则透着一股“见好就收”的冷静，有增有减、有进有出，社保基金的调仓逻辑倒也直白：涨多了的兑现一些，便宜了的捡一些，逻辑看不清的先下车。

“化工龙头”万华化学被社保基金减持较多，原本在二季度末持有3250万股的社保基金103组合，在三季报中退出了前十大流通股东行列；原本持有2200万股的社保基金114组合，在第三季度减持了435.79万股。

值得一提的是，社保基金并未整体撤离化工赛道：减持万华化学的同时，它却对三美股份、川恒股份、华峰化学等细分化工品种悄然加仓，减的是“贵的”，加的是“划算的”，一减一加之间，性价比的天平倾向何方，一目了然。

北新建材、良信股份、广联达、宇通客车、星网锐捷、福斯特、鱼跃医疗等一批过往的机构宠儿，社保基金在第三季度都进行了不同程度减持。

细看社保基金的减持名单，多是前期涨幅可观、机构持仓拥挤的白马股——热度越高越要降温，这种调仓思路很“社保”。

02.

开始“死磕”有色金属

曾几何时，有色金属板块因为周期性特征太强而被机构冷落，但是在第三季度似乎又变成了“香饽饽”。

Wind数据显示，在社保基金新进入的47只股票中，有色金属以6只高居各行业之首，电力设备、电子各占5席，基础化工、医药生物、机械设备各占3席，其余则散落于环保、交运、家电、汽车等行业。

资源类周期类板块的比重上升肉眼可见——要知道，在社保基金第三季度持仓的195只股票中，有色金属板块也以18只股票与医药生物、基础化工并列第一大行业，这份名单的“含矿量”确实足。

具体到个股，社保基金新进押注的头号仓位给了洛阳钼业：全国社保基金103组合新进5700万股，是新进名单中持股数量最多的一只。

图片来源于洛阳钼业2026年三季报

再看其他有色股，湖南黄金获社保基金118组合新进买入2125.54万股，持股比例达1.36%；西部矿业获社保基金115组合新进2082.59万股、持股比例达0.87%；厦门钨业更是被502、401这两个社保基金组合同时看中，合计新进1174.41万股。

铜、钼、金、钨加稀土，这份新进名单几乎凑齐了一桌周期“硬菜”——而请客的账单，由大宗商品的景气度埋单。

当然，社保基金也没把鸡蛋全放进一个篮子里。

在新进名单里同样有浙富控股、红旗连锁、华策影视、海信家电、中粮糖业等各行业面孔——环保、消费、影视、家电、糖业一应俱全，医药、电子、电力设备等成长赛道依然保留着席位。

“耐心资本”果然从不孤注一掷。

03.

“锂业双雄”同时被买入

最耐人寻味的，是两大锂业巨头的股东名单变化。

三季报显示，赣锋锂业、天齐锂业的前十大流通股东名单中，同时出现了社保基金412组合的身影：前者新进561.54万股，后者新进452.64万股、持股比例0.26%，位列天齐锂业第九大股东。

图片来源于赣锋锂业、天齐锂业2026年三季报

同一个社保基金组合、同一个季度，把锂业“双雄”一并买进前十大流通股东，这样的操作在社保基金的调仓史上并不多见——与其说是一次配置，不如说是一份表态。

要知道，大盘在第三季度下跌了6.16%，社保基金敢于“上车”，与锂行业景气回升不无关系。

天齐锂业2026年三季报显示，Q3营收60.37亿元，同比增长135.4%；归母净利润13.6亿元，同比大增1323.97%；前三季度归母净利润更是高达56.02亿元，同比增长3013.86%，而扣非归母净利润同比增长达到7663.29%。

赣锋锂业也是一样的爆发业绩，前三季度营收361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润50.12亿元，同比增长19540.50%；更重要的是，这家上市公司“经营活动产生的现金流量净额”由负转正，达到22.95亿元。

要知道，就在去年上半年，这两家公司还在锂价下行的漫长隧道里艰难前行。

数据显示，电池级碳酸锂现货价从2025年6月低点约6万元/吨，一路涨到2026年5月中旬突破20万元/吨，涨幅超200%；但是，近期锂价已从高点明显回落，目前处于震荡寻底阶段。

截至10月27日，广州期货交易所的碳酸锂期货主力合约LC2701的价格9.85万元/吨。

值得注意的是，与社保基金前后脚现身锂业双雄股东名单的，还有南方中证申万有色金属ETF、华夏中证细分有色金属行业ETF等指数资金。

这些被动资金按规则买入，主动的“耐心资本”凭判断加仓，两路资金在同一条赛道——有色金属汇合，多少说明了些问题。

当然，财报季的持仓数据有着天然的滞后性——三季报披露的只是9月30日的一张持仓快照，社保基金此刻的真实想法，市场无从窥探。

但作为管理着万亿级资产的“耐心资本”，社保基金落子看的从来不是下个季度的股价，而是更长的周期。这个三季度，社保基金用真金白银给有色金属投了一票——是周期反转的先声，还是一次寻常的资产再平衡，答案要交给时间。

唯一可以确定的是：当“最耐心的钱”开始买入有色金属，这个动作本身，就值得市场多看两眼。

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