3月全球大类资产总体表现为：大宗商品（4.40%）>全球股票（3.01%）>全球债券（0.55%）>美元（0.32%）> 0%>人民币（-0.47%）。

假期前资源股全面起飞，席卷A股，假期里，资源股的相关信息依然热度很高，相信大家假期里都在看铜、铝、黄金、小金属等资源股的投资逻辑以及相应的分析。实物资产/金融资产似乎正在以双向奔赴的方式完成回归，黄金——工业金属——能源——黄金的顺序可能是主导。当下中外产业链中下游制造业的补库周期陆续开启，与过去不同，短期看：本轮周期上游并未累积过量的库存，相对中下游反而处于有利位置。中期看：当下上游的供给约束依然强烈，中下游反而是产能更为过剩的一方。“内卷”与“外卷”均无法停止，而这使得中下游制造业在复苏周期中更难对利润形成留存。长期来看，当前的价格并未处于绝对的高位，尚未对下游需求形成压制，下游仍在结构出清的过程中。

2024年1-3月的主要经济数据陆续公布，后续依然有数据需要陆续披露，一定层面上无论是投资、出口还是消费领域，经济流量的恢复都超出市场预期，呈现出明显的“弱预期、强现实”的状态，实物消耗＞企业利润的格局也在进一步强化。这个现实基本面是我们当下投资思路的深层次逻辑，即寻找具备持续性的成长股，以及能大幅跑赢GDP和企业利润均值的行业，叠加周期的影响，考虑市场题材概念的强势与轮动，从而分散持仓！

我们节前的思路是：

假期结束，这样的思路依然沿用！当然，对于预期走势较好的一些板块，我们逐一分析下！

1、反复强调的业绩主线：cpo，存储！消息面上次，4月5日，三星在其初步财报中称，今年第一季度的营业利润为6.6万亿韩元（约49亿美元），高于去年同期的6400亿韩元。这也创下了三星自2022年第三季度以来的最高营业利润纪录。三星电子今年第一季度营业利润同比暴增931%，三星乐观的业绩预测主要得益于内存芯片价格的反弹。存储芯片的业绩确定性是比较高的，虽然部分个股假期前出现了回踩，依然非常看好。预期上，明天如果高开太多，就把节前低吸的仓位降一降，如果小幅高开，追高做T。cpo我们就不过多讨论，今年的主仓位就是CPO。

2、顺周期+有色资源股，看下图，需求与价格齐升，节后考虑逐步低吸加大资源股的配置，如果明天高开太多，就算了！毕竟，资源股上周已经全面高潮，假期的热度依然非常高！谨慎：（短期）过热必死！

3、出海逻辑：出海的逻辑是具备较强的持续性，这方面从板块和个股的走势来看也在验证，不少业绩具备超预期的个股已经提前反馈业绩走势了，出海是上半年的一个核心思路！低吸的策略依然适合，短期步入加速的个股可以择机降低仓位！

4、题材概念的接力：假期中发酵比较好的是新能源汽车和智能驾驶，以及整体的消费旅游数据超预期（同比2019年数据），同样露营经济持续火热 ，3月以来露营帐篷成交额环比增长240%。节前强势的固态电池和低空经济，看明后天的走势再定！如果有深水低吸机会，肯定会考虑小幅买入部分仓位！

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