作者｜钱晶

编辑｜陈肖冉

工控业务增长33%，新能源汽车业务毛利率承压

10月26日，汇川技术（300124.SZ）发布2026年三季报。

2026年前三季度，汇川技术实现营收379.56亿元，同比增长19.88%，归母净利润43.98亿元，同比增长3.38%；基本每股收益1.63元，同比增长3.16%。

工业自动化业务保持较快增长，但新能源汽车业务盈利承压，经营现金流明显下降。

利润增长放缓

单看2026年第三季度，业绩有所改善，汇川技术实现营业收入132.81亿元，同比增长19.08%；归母净利润15.89亿元，同比增长23.55%，利润增速超过收入增速。

不过，这一改善更多来自非经常性损益的支撑。扣除非经常性损益后，2026年第三季度净利润为11.51亿元，同比下降5.37%；前三季度扣非净利润39.07亿元，同比增长仅0.49%。

两组数据之间的差异，主要与非经常性损益有关。

2026年第三季度，汇川技术非经常性损益达到4.37亿元，其中金融资产公允价值变动及处置相关收益约4.19亿元，公司披露主要来自股权投资项目的公允价值变动。

这部分收益推高了当期归母净利润，却不能直接代表主营业务盈利能力改善。

利润之外，现金流同样值得关注。2026年前三季度，汇川技术经营活动产生的现金流量净额为8.95亿元，同比下降77.22%。

其背后是营运资金占用的大幅增加。截至2026年9月末，汇川技术存货规模达到124.58亿元，较年初增长54.20%；应收账款达到133.33亿元，较年初增长15.75%。

汇川技术解释，销售增长带动生产采购和战略备货增加，同时应收账款增长，占用了经营资金。

此外，2026年前三季度汇川技术资产减值损失达到5.42亿元，高于上年同期的2.32亿元，主要与存货跌价准备增加有关。

这些数据表明，汇川技术仍在扩大经营规模，但收入增长尚未充分转化为利润和经营现金流。

工控增长较快

目前，汇川技术主营要覆盖工业自动化与数字化、新能源汽车动力系统，以及智能机器人、数字能源等新兴领域。

其中，工业自动化仍是收入规模最大、增长较快的业务。

2026年前三季度，汇川技术工业自动化与数字化业务实现销售收入约199亿元，同比增长27%。

其中，通用自动化业务收入约159亿元，同比增长33%，具体包括伺服系统收入约69亿元，变频器收入约48亿元，PLC及人机界面收入约19亿元。

这些产品构成了工业设备的控制和驱动系统。

例如，PLC负责设备运行逻辑，伺服系统用于精密运动控制，变频器负责调节电机运行状态。它们广泛应用于电子制造、锂电池生产、汽车制造、半导体设备及物流自动化等领域。

汇川技术的竞争力，来自多年积累的电机控制、电力电子及工业自动化技术，以及从单一产品向整体解决方案延伸的能力。

从行业环境看，工业自动化市场正呈现结构性分化。

国家统计局数据显示，2026年前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长10.2%和14.3%，工业机器人产量同比增长29.1%。

与此同时，制造业固定资产投资同比下降2.1%，说明整体制造业投资仍有压力，增长主要集中在部分高端制造领域。

汇川技术通用自动化业务33%的收入增速，明显高于同期规模以上工业增加值增速，反映出其在结构性市场机会中的业务扩张能力。

相比之下，新能源汽车动力系统业务增长较慢，2026年前三季度实现销售收入约155亿元，同比增长8%。

根据工信部援引的中国汽车工业协会数据，2026年前三季度，中国新能源汽车销量达到1247.2万辆，同比增长11.1%，新车销量占汽车总销量的53.6%。

新能源汽车市场仍在增长，但零部件企业的盈利压力并未因此消失。

汇川技术半年报显示，2026年上半年新能源汽车动力系统毛利率为12.82%，同比下降4.02个百分点；工业自动化与数字化业务毛利率则达到41.37%。

汇川技术将汽车业务毛利率下降归因于客户结构、产品结构变化及大宗商品价格上涨等因素。

两类业务之间的盈利能力差异，是理解汇川技术当前业绩的重要线索。新能源汽车动力系统带来较大的收入规模，但较低的毛利率也影响着公司的整体盈利表现。

新业务加速布局

工业自动化之外，汇川技术正在拓展机器人和数字能源市场。

2026年前三季度，汇川技术智能机器人与数字能源等新兴业务实现收入约21亿元，同比增长88%，增速明显高于其他业务板块。

不过，从收入规模来看，新兴业务目前仍然较小，占汇川技术前三季度总收入约5.5%，尚不能成为整体利润增长的主要支撑。

机器人业务是其中较受市场关注的方向。

根据半年报，汇川技术已经形成SCARA机器人、六关节机器人、协作机器人等产品线，并向汽车、电子制造、锂电池等工业场景拓展。

在人形机器人领域，汇川技术也已布局无框电机、关节模组、伺服驱动器以及七自由度仿生臂等产品，部分产品进入小批量应用阶段。

需要注意的是，人形机器人相关产品仍处于商业化推进过程中，与成熟的工业自动化业务相比，收入贡献和市场规模尚有较大差距。

汇川技术在这一领域的优势，是现有运动控制技术能够向机器人关节和执行机构延伸。与完全从零开始研发的企业相比，其部分技术、制造和客户资源具备复用条件。

数字能源业务也遵循类似的技术路径。

汇川技术已布局储能变流器、储能系统及能源管理相关产品，依托已有电力电子技术向储能应用延伸。

随着新能源并网、工业节能及数据中心用电需求增长，电能转换和精确控制的重要性正在提高。

不过，储能市场同样面临竞争激烈、产品价格下降等问题。汇川技术半年报显示，新兴业务毛利率有所下降，与低毛利率储能业务收入占比提升有关。

从长期来看，汇川技术的市场机会并不局限于某一种机器人或储能产品，而是将工业控制、驱动和电力电子技术应用到更多设备与行业。

但这些新市场能否带来相应的利润增长，仍需要商业化进展和财务数据持续验证。

眼下，汇川技术需要面对的现实问题是：通用自动化业务能否维持较快增长，新能源汽车业务能否改善毛利率，机器人和数字能源等新兴业务又能否逐步形成稳定的利润贡献。

与此同时，存货增长、应收账款增加以及经营现金流下降，也需要在后续财报中持续观察。

2026年前三季度营收接近380亿元，说明汇川技术的业务规模仍在扩张。而利润增长明显慢于收入，也表明这家工业自动化龙头正面临业务扩张与盈利质量之间的考验。

下一阶段，衡量其经营表现的关键，不仅是新业务增长速度，更是收入能否持续转化为利润与现金流。

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