巴西总统选举第二轮投票结果落地，现任总统卢拉以51.76%对48.24%逆转击败右翼候选人弗拉维奥·博索纳罗，拿下第四个总统任期。

市场此前押注右翼胜选，"博索纳罗交易"当场失效，巴西股票、货币、利率三个市场同时被重新定价。

巴西资产集体下挫

市场表现上，东京市场追踪巴西Ibovespa指数的Next Funds Ibovespa Linked ETF开盘即跌13%，盘中一度扩大至16%，创2020年3月以来最大单日跌幅。

纽约市场，iShares MSCI Brazil ETF（EWZ）夜盘交易跌超18%，小盘版本EWZS跌超17%。

个股层面，巴西石油公司夜盘交易中跌超16%，伊塔乌联合银行\布拉德斯科银行跌超17%。

巴西主题ETF大跌，截至发稿，巴西ETF华夏、巴西ETF易方达封死跌停。

芝加哥市场交易的巴西雷亚尔期货大跌超10%。

圣保罗的现货市场要到北京时间今晚才开盘。经纪商Monte Bravo选前测算，若卢拉胜选，Ibovespa开盘第一个小时内可能暴跌11%。

按巴西交易所规则，指数跌幅达到10%即触发熔断，交易暂停30分钟；恢复后若扩大至15%再停1小时。巴西股市上一次熔断还是2020年初疫情冲击时。

市场押注落空

此次市场暴跌，与此前投资者普遍押注右翼候选人获胜有关。

在10月4日首轮投票中，弗拉维奥以47.03%领先卢拉的45.16%，一度引发巴西风险资产强劲反弹。市场期待，右翼政府上台后将采取更严格的财政政策，削减公共支出、控制政府债务，并推动利率下降。

然而，卢拉的最终逆转胜选彻底打碎了这一预期，意味着巴西现有经济政策可能延续，投资者对财政赤字、公共债务及未来利率走势的担忧重新升温。

巴西央行数据显示，截至今年8月，公共债务总额已达GDP的82.9%，约11.1万亿雷亚尔；卢拉2023年1月就职时为71.7%，三年多上升超过11个百分点。过去12个月，政府仅净利息支出就相当于GDP的8.86%。

目前巴西基准利率（Selic）高达13.75%，扣除4.58%的通胀率后，实际利率接近9%。按Corano的测算，要让债务停止膨胀，初级财政盈余需做到GDP的2%左右；当前是赤字0.62%，市场还预计2027年继续赤字0.40%，债务将逼近GDP的88%。虽然卢拉竞选方案承诺到2030年实现约1.3%的盈余，但市场对其兑现能力存疑。

智库Genial Investimentos在《财政变革的政治窗口》研报中对比了两种前景：若政府选择依赖加税的“慢调整”路径，到2030年债务占GDP比重将升至98.1%，2036年突破107.2%，基准利率也将被迫长期维持在两位数；若开局即削减相当于GDP 1.5%的支出，债务2029年就能停止攀升，停在89.5%。

高盛选前研报的措辞很克制：卢拉连任情景下，"或仅温和控制支出并继续增税，重大结构改革可能性较低"。

分析师预警股市波动风险

多位市场人士对周一巴西资产的走势发出明确警告。

Gama Asset Management SA首席投资官Rajeev De Mello表示：“市场预期落空，加上政治争端可能旷日持久，这些因素叠加在一起，可能会对巴西股市、债市和雷亚尔构成压力。对投资者而言，短期内结果显然是负面的。”

富国银行策略师Alvaro Vivanco在周日决选前撰文指出，如果卢拉意外获胜，他预计周一市场重新开市后，卢布兑美元汇率将跌至5.30。

Persevera资产管理公司首席执行官吉Guilherme Abbud指出，卢布可能贬值7%，股市可能因此触发交易暂停机制。

Abbud表示：“情况可能会更糟，因为下跌往往会引发更多恐慌和情绪驱动的止损单。至少在初期，经济政策发生重大转变的可能性会消失。卢拉最终可能会采取更为谨慎的支出方式，但市场不太可能对他抱有信心。”