投资者内参丨寿紫薇

全球规模最大的主权财富基金——挪威主权财富基金周四表示，其投资组合第三季度会计回报亏损300亿美元。利率上升削弱了债券持仓回报。

管理该基金的挪威银行投资管理公司（NBIM）称，当期会计回报为亏损2780亿挪威克朗（约297亿美元）。

 债市波动拖累固定收益

挪威银行投资管理公司副总裁Trond Grande表示：“基金回报接近持平，最终略为负值，原因是利率上升导致固定收益投资结果走弱。股票回报也接近零，但行业之间差异很大。能源公司涨幅最大，而公用事业和房地产等对利率敏感的行业下跌。”

NBIM固定收益组合中约70%配置于政府债券，其余投资于公司债。第三季度全球债券市场遭遇抛售。随着包括美联储在内的主要央行开启加息周期，加之对通胀和政府债务水平的担忧上升，政府债券收益率大幅攀升。NBIM固定收益投资回报为负3.5%，基金管理方称这是整体回报下滑的关键驱动因素。

固定收益占基金整体组合略高于四分之一；NBIM在51个国家投资了1664只债券。上月，NBIM表示希望削减美国国债持仓，这是其降低政府发行债务配置的更广泛计划的一部分。

 对科技股保持谨慎，只是进行较小的低配

股票占该主权财富基金投资的约72%，第三季度回报为0.5%。基金在大多数国家约7100家公司持有小额股份，其持股覆盖全球所有上市公司约1.5%，是全球最大单一投资者。

截至9月的三个月，股市波动较大。华尔街主要股指第三季度涨跌互现：标普500指数上涨2.03%，道琼斯工业平均指数下跌1.9%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨2.2%。三大指数平均变化仅为0.6%，较上一季度两位数涨幅有所放缓。NBIM投资于美国最大型公司，其最大持仓包括对英伟达654亿美元的持股，以及在苹果、Alphabet和微软的仓位。

Grande表示，基金对部分科技股低配已“相当一段时间”，目前没有改变计划。根据基金数据，截至6月30日，科技板块占基金总持仓的23%。

“我们已经公开表示，我们对整体股票市场略微谨慎，对一些较大的科技公司也略微谨慎。从大局来看，这只是较小的低配。”

该基金必须遵循挪威财政部设定的基准指数，股票部分对标富时全球全市场指数（FTSE Global All Cap），这意味着基金有一定空间偏离该指数，对部分股票进行低配或高配。第三季度，基金回报落后基准0.18个百分点。

Grande称对当前基金结构感到满意，但会持续评估，“没有什么是板上钉钉的”。人工智能股票生态体系——从模型实验室、数据中心到能源供应商和芯片制造商存在“大量波动”。如果出现反噬或意外事件，阻碍该技术的普及，这无疑会伤害股票市场；但他不会将市场风险描述为系统性风险。

截至2026年9月30日，基金估值为220140亿克朗（约合2.01万亿美元）。其中，72.1%投资于股票，25.8%投资于固定收益，1.6%投资于非上市房地产，0.5%投资于非上市可再生能源基础设施。

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