作者｜章启明

编辑｜陈肖冉

高代际RCD放量推升毛利，独董提议回购释放信心

10月20日，澜起科技（688008.SH）披露Q3业绩预告，利润大幅走高。

AI推理、Agent带动服务器内存需求，DDR5高阶芯片成为增长主力，叠加独董回购提议，基本面信号密集落地。

单季营收或将首破20亿

根据业绩预告，澜起科技预计Q3营收约20.79亿元，同比增长46.0%，环比增长10.9%，单季营收或将首次突破20亿元；归母净利润落12亿元至13亿元，同比增幅153.6%-174.7%，环比增长4.3%-13.0%。

图片来源：澜起科技公告

此番增长几乎全部来自互连类芯片业务。

该产品线Q3收入20.47亿元，同比增49.3%、环比增20.9%，占总营收比重接近99%。毛利率抬升至68.0%-68.5%，同比、环比同步上行。

澜起科技同时预判，四季度互连芯片需求还会继续走高。

利润增速明显跑赢营收，核心不是单纯卖得多，而是产品结构升级。

DDR5第三、四、五代RCD芯片出货占比持续提升，高代际产品单价、毛利都优于老款，直接拉高整体盈利水平。2026年中报显示，第三、第四子代DDR5 RCD合计出货占比已突破50%，Q3进一步加速了这一结构性切换。

在此之前，10月18日，独董程玉华提议3亿-5亿元回购股份，议案将于10月29日上董事会审议。这位独董并未持股，也没有增减持计划，更多是从长期价值、团队激励角度出发。

寡头赛道卡位

内存接口芯片，是CPU和内存之间的数据“中转站”，技术认证门槛极高。

弗若斯特沙利文数据显示，2024年澜起科技在该赛道份额36.8%，位居全球第一，和瑞萨、Rambus形成三寡头格局，三家合计份额超93.4%。

这个赛道很难有新玩家闯入。产品要适配三星、美光、SK海力士等存储大厂，需要漫长认证周期，客户切换成本很高。

澜起科技还是JEDEC董事会成员，深度参与DDR标准制定，产品迭代节奏可以走在行业前面。

本轮行情的底层逻辑，是AI算力带来的内存带宽刚需。

和训练大模型不同，推理、Agent场景长时间持续运行，内存带宽瓶颈被放大，高规格DDR5模组需求快速起来。

一台AI服务器搭载的内存模组变多，配套RCD、MDB芯片用量同步上涨。

除了DDR5迭代，MRCD/MDB、PCIe Retimer、CXL MXC是澜起科技下一批重点布局方向，不过目前体量尚小，还难以独立撑起收入。

抢跑DDR6窗口期

高景气之下，也不能忽略存储板块与生俱来的周期属性。

本轮业绩走强，建立在AI资本开支持续加码的基础上。一旦下游客户扩产节奏放缓，订单和价格都会承压。

寡头格局带来高毛利，也伴随监管层面的潜在风险。

海外反垄断调查、客户集中、技术路线迭代，都是需要持续跟踪的变量。

DDR5渗透率持续抬升之后，市场会逐步开始交易DDR6的切换预期，研发投入也会随之增加。

此前有消息称，三星、SK海力士、美光已启动DDR6前期联合研发，行业普遍预计商用落地在2028至2029年，JEDEC标准最终规格尚未敲定。

对此，澜起科技透露，JEDEC正持续讨论DDR6内存互连技术标准，预计单根DDR6 RDIMM将配置数量更多的内存接口芯片，单模组价值量有望进一步提升。

站在当下看，澜起科技的优势非常清晰，赛道壁垒高、产品踩中AI内存需求、高端产品持续推高毛利，现金流充裕，还有回购的信心加持。

但短期高增速不等于永续增长，后续观察重点，还是DDR5高阶芯片的渗透率、客户订单持续性，以及毛利率能否稳住。

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