受第四季度业绩指引不及预期拖累，奈飞遭机构下调目标价，盘前跌超7%。

公司预计第四季度营收134.4亿美元、净利润27.87亿美元，均低于市场预期；营收同比增速降至 11.5%，增长放缓态势延续。

增长在放缓，奈飞的压力不止一处

奈飞三季度业绩没让人失望，第四季度指引却泼了盆冷水。

财报显示，三季度营收128.74亿美元，与分析师预期相符，同比增长11.8%；净利润36.64亿美元，同比增长43.8%。每股收益0.87美元，高于预期的0.82美元。

增长主要来自订阅收入（会员人数和价格上涨）、广告收入增加，以及有利的汇率波动。

公司给出的四季度营收指引为134.4亿美元，低于分析师一致预期135.1亿美元，同比增长约11.5%，增长持续放缓。

净利润预计27.87亿美元，摊薄后每股收益0.67美元，均低于分析师平均预期的30.7亿美元和0.73美元。

不止营收指引偏弱，被寄予厚望的广告业务也亮起红灯。

由于部分广告产品功能推出速度低于预期，奈飞把2026年广告收入预期从30亿美元下调到27亿美元。

Emarketer高级分析师罗斯·贝内斯（Ross Benes）指出，奈飞面临寻找订阅以外收入来源的压力，下调广告业务预期令人担忧。

Forrester公司的迈克·普鲁克斯（Mike Proulx）认为，奈飞仍在增长，但增长速度正在放缓。这对这家曾经定义流媒体市场、如今亟需重新加速增长的公司来说，是一记警钟。

目前，奈飞仍是全球最大的订阅流媒体视频服务商，用户超过3.25亿。

但YouTube、TikTok等短视频平台的竞争愈发激烈，使得用户参与度难以提升。

Piper Sandler总监兼高级研究分析师Tom Champion指出，观众正从传统电视转向移动设备。他提到，视频增长的一大部分来自短视频，尤其是专为手机打造的内容。TikTok和Instagram Reels由此起势，YouTube则越来越像视频领域的超级巨头。

流媒体的对手还不止短视频。奈飞还面临亚马逊Prime Video和Disney+的压力。本月初派拉蒙成功吞下华纳兄弟探索频道，将HBO Max和Paramount+一并归入旗下，让赛道越挤越密。

机构集体下调目标价

增长放缓之际，奈飞开始“砍”人降本。

上周，奈飞宣布裁掉约1000名员工，约占其全球员工总数的6%，这是其2022年以来最大规模的一次人事调整。

裁员并非临时起意，受业务数据下滑影响，各团队早在今年春天就已开始为人员调整做准备。

联合首席执行官格雷格·彼得斯称，这是为了会员、员工和长期发展做出的“艰难取舍”。

最受关注的是内容部门换帅。工作近十年的首席内容官贝拉·巴贾里亚（Bela Bajaria）上周宣布离开，前迪士尼高管Peter Rice接任，10月26日起接管奈飞的内容战略，统筹全球剧集、电影及现场活动业务。

紧接着，电影部门主管丹·林也宣布离职，他担任该部门负责人近三年。

接连两位高管出走，奈飞内容决策层的动荡已经摆上台面。

市场用脚投票。奈飞今年以来累计跌近27%，从去年9月高点126.71美元跌至68.69美元，接近腰斩。

GabelliFunds投资组合经理John Belton表示，投资者担心用户参与度下降、收入增长放缓、利润率扩张前景变慢，以及最近高管领导层的变动。

多家机构下调目标价。

奥本海默将奈飞目标价从85美元下调至80美元

巴克莱将奈飞目标价从70美元下调至65美元

摩根大通将奈飞目标价从85美元下调至81美元

派杰投资将奈飞目标价从85美元降到78美元

高盛将奈飞目标价从90美元下调至84美元

Wedbush将奈飞目标价从105美元降到90美元

BMO Capital将奈飞目标价从135美元降到125美元