10月14日，宇通客车（600066.SH）发布2026年三季报。前三季度，公司实现营业收入258.16亿元，归属于上市公司股东的净利润31.84亿元，同比均有小幅下降，反映了客车行业整体承压的大背景。但多项指标反映公司盈利能力和经营质量良好，产品结构优化和新能源转型的成效正在显现。其中，扣非净利润是核心亮点，增长主要来自主业；经营现金流大幅改善，收入“含金量”上升；应收账款持续压降，回款质量向好；合同负债单边上行，在手订单与预收款增长；现金类资产增厚，财务结构稳健。

前三季扣非净利润同比增长18.45%

经营现金流与应收账款反映经营质量向好

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为30.99亿元，同比增长18.45%；其中第三季度单季扣非净利润13.03亿元，同比增长22.25%。扣非净利润的增速与归母净利润形成的明显背离，源于非经常性收益同比大幅收窄，说明2026年前三季度的利润的构成中，来自政府补助、资产处置和金融资产公允价值变动等非经常性项目的贡献明显减少，增长更多由主营业务本身驱动。在营业收入同比回落的情况下扣非利润仍能保持两位数增长，印证了产品结构优化、高端与新能源产品占比提升对盈利能力的支撑。

前三季度经营活动产生的现金流量净额达到80.04亿元，同比增长345.64%；第三季度单季经营活动现金流量净额20.56亿元，同比增长2418.25%。财报将增长原因归结为前三季度购买商品支付的现金减少、第三季度销售商品收到的现金增加。经营现金流的大幅增长，说明公司的销售回款和资金周转状况明显改善，利润与现金流的匹配度提升，经营质量在现金流量表层面得到印证。

2025年末应收账款为53.80亿元，2026年上半年末为30.15 亿元，三季度末进一步下降到24.76亿元，呈现连续压降态势。应收账款的大幅减少，既反映了公司在信用管理上的主动作为，也说明回款速度加快、资金占用减少，与经营现金流的同比高增相互印证。

2025年末合同负债为18.58亿元，2026年上半年末为20.97 亿元，三季度末为26.70亿元，呈逐季抬升趋势。合同负债主要反映已收或应收的客户预付款及在手订单，其持续增长预示着未来收入确认的确定性增强，为后续业绩提供支撑。

三季度末公司货币资金76.53亿元，交易性金融资产51.74亿元，合计128.27亿元，较上年末的94.89亿元明显增厚。充裕的现金类资产一方面体现了经营现金流的改善，另一方面也反映出公司在资金配置上的从容。

国内市场新业态不断涌现

渠道升级带来新增长点

产销方面，据宇通客车月度产销快报，前三季度累计生产31724辆；累计销售30929辆。分车型看，轻型车产销保持增长，前三季度产量同比增长11.59%、销量同比增长10.39%，大型车和中型车则有所回落。

从行业排名看，宇通客车继续稳居行业第一。据中国客车统计信息网数据，1—9月宇通客车大中型客车累计销量24987辆，居行业首位，市场份额28.70%；9月单月销量大中型客车3415辆，环比增长4.72%，龙头地位持续稳固。新能源领域同样领先，1—9月公司新能源客车累计销量7895辆，市场份额21.16%，其中9月新能源销量1331辆、环比增长12.51%、市占率20.43%。市场份额保持领先，反映出宇通客车产品品质受到市场高度认可。

当前客车行业整体走势下行，但行业新业态不断涌现。客运旅游市场方面，互联网客运模式走向成熟，宇通依托成熟的三电系统和全系公路新能源产品布局，以长续航、大空间、补能快的产品特性，在提供绿色出行体验的同时帮助运营企业降低全生命周期成本。

智能网联领域亦有进展，7月，国内首个机场自动驾驶旅客摆渡车项目在新疆乌鲁木齐天山国际机场正式启航，16辆宇通机场自动驾驶旅客摆渡车进入规模化运营，填补了智能网联商用车在民航旅客摆渡场景中自主可控、规模化应用的空白。

渠道层面，公司以直销为主的战略持续升级。据半年报披露，全国用户中心已达12家，实现对京津冀、长三角、粤港澳、成渝、环渤海等国内核心经济区域的全覆盖；直服体系由2.0主动服务阶段迈入3.0智能服务阶段；数字营销引入AI技术赋能全链路。

展望四季度，受年底集中采购和春节临近备货影响，市场需求有望逐步释放，叠加便民巴士等新业态的带动，销售端或迎来改善。

海外市场新能源化提速

批量订单与本地化服务双线推进

国际市场方面，全球客车和公交市场持续进行新能源化转型，宇通抓住机遇开拓海外市场。据中国客车统计信息网数据，1—9月宇通7米以上大中型客车海外销量10435辆，海外市场份额约23.6%；其中新能源车型海外销量2621辆，同比增长12.0%，海外市占率约19.4%。

海外业务的本地化布局持续深化。据半年报披露，公司海外采取直销为主的销售模式的销售模式，网络已覆盖欧洲、美洲、亚太、独联体、中东、非洲六大区域，并在十余个国家和地区通过KD组装方式进行本土化合作，实现由"产品输出"走向"技术输出和品牌授权"，在海外拥有超400家授权服务网点、平均服务半径约120公里。

欧洲市场，9月8 日宇通海外首家直营综合服务站在挪威开业，开业现场同步发布了全新U18 BRT纯电动铰接公交车；8—10月公司陆续向荷兰交付201台U系列新能源高端公交及城间车；南亚市场，继2025年交付27+400台纯电动公交车后，公司于2026年10月再次向巴基斯坦交付100台纯电公交。美洲市场，墨西哥承办国际顶级足球赛事期间，由800台新能源公交组成的“绿色车队”承担公共出行服务，其中95%以上为中国品牌车辆，宇通占比达85%。其双源无轨电车在当地城市同品类车型中市占率超90%，以稳定可靠的运营表现，持续收获市场口碑，品牌势能不断积累

持续的海外深耕也提升了品牌影响力，福布斯中国近期发布的《2026中国企业跨国经营30强》榜单中，宇通客车成功入选。

展望四季度，海外多个批量订单将集中完成交付，全年整体出口销量及新能源客车出口销量有望保持向好态势，为整体经营稳健发展注入强劲动力。

从产品出海到技术、服务与标准输出，宇通客车以本地化深耕为基础，正在探索一条可持续、的中国汽车出海路径。

整体来看，宇通客车三季报在反映行业整体下行压力的同时，也通过扣非利润、经营现金流、应收账款、在手订单等经营质量指标的持续改善，体现了公司产品结构优化和新能源转型的成效。随着国内外新能源订单的陆续交付、四季度集中采购预期以及海外本地化布局的深化，公司经营基本面有望保持稳健。

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