投资者内参丨易烊铭

在面临沉重债务负担、用户数量暴跌以及AI冲击等多重打击后，近日，全球知名视觉内容提供商盖蒂（Getty Images）正式对外宣布，启动破产重组。

盖蒂计划在未来几周内依据美国《破产法》第11章进行"预打包"重组，预计2026年底前完成。重组后的公司将转由盖蒂家族关联方与科赫公司（Koch）共同持有全部股权，完成私有化。

此次交易涉及最高5.33亿美元的新股权投资，以及2.7亿美元无担保债务豁免。

 破产重组核心：削减债务、引入新资本

盖蒂成立于1995年，总部位于美国西雅图，是全球最大的正版图片供应商。

2022年，盖蒂通过一家特殊目的收购公司登陆纽交所，当时的估值约为48亿美元。

如今，盖蒂主要面临两方面的巨大压力。一方面，沉重的债务负担和订阅用户流失持续侵蚀公司财务状况；另一方面，生成式AI快速发展，正在改变企业和个人获取、制作视觉内容的方式。

目前，盖蒂股价已暴跌约99%，跌破1美元面值，市值仅为788万美元。截至今年6月30日，盖蒂总债务规模约为21亿美元。

对此，纽交所已于今年9月底对盖蒂启动退市程序。

根据公司10月12日公布的重组协议，盖蒂将通过多项措施改善公司资产负债表。包括盖蒂家族关联方与科赫公司承诺注入最多5.33亿美元新增股本、债权人债务偿还条件放宽、部分债务豁免以及科赫公司还将额外提供最多1.43亿美元资金用于重组相关开支等。

 37亿美元合并案告吹，财务恶化加剧

盖蒂走到今天破产重组这一步，与一年前的合并失利有一定的关系。

2025年1月6日，盖蒂与竞争对手Shutterstock宣布推进一项价值约37亿美元的合并交易，旨在打造全球最大视觉内容平台。

合并的重要动机之一，正是应对生成式AI带来的竞争压力——双方希望通过扩大内容规模、降低运营成本来增强AI时代的竞争力。

但由于英国竞争与市场管理局提出监管条件，要求Shutterstock剥离其编辑业务，双方最终未能达成交易。

这笔失败的交易代价惨重。盖蒂CEO彼得斯8月时曾表示，公司为推进这项交易已支出超过1亿美元的专业服务费及融资成本，进一步加剧财务恶化。

 AI冲击传统图片授权模式

除债务压力外，生成式AI的快速普及也在改变传统图片素材行业的竞争格局。

盖蒂的图片素材主要分为两类：编辑类和创意类。编辑图片以新闻现场、体育赛事、时装周和历史档案为主；创意图片则服务于广告、营销等商业设计场景。

根据盖蒂2025年年报，创意图片业务约占全年营收的56.7%，编辑图片约占37.7%。

过去，企业、媒体及个人创作者往往需要通过图片库购买或授权使用照片。如今，生成式AI工具能够根据文字描述直接生成图片，部分用户因此可能减少对传统素材库的依赖，给图片授权业务带来压力。

2026年第二季度，盖蒂营收为2.291亿美元，同比下降2.5%，净亏损扩大至8580万美元。

同时，公司付费订阅用户数量也从2022年的约32.1万人降至如今的24.1万人。

面对行业变化，盖蒂并非完全缺席AI赛道。

事实上，盖蒂已推出自身的AI图像生成工具。不过，在生成式AI竞争日趋激烈的当下，如何将技术能力转化为稳定收入，仍是其面临的重要挑战。

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