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近日，媒体汇总清盘数据发现，今年前三季度共有263只基金进入清算程序，创下2018年以来同期新高。

在清盘产品数量靠前的5家基金公司中，4家属于大型基金公司。产品基数大，有一定数量的产品清盘也属正常。

唯一一家中小型基金公司是国联安基金，出现在名单中显得颇为突兀。

据iFinD数据，截至三季度末，国联安基金管理规模1454亿元，产品85只，排在行业第58位。其他4家公司起步也是大几千亿规模，产品数量300只以上。无论规模还是产品数量，国联安基金与其余4家都不在一个量级。

据统计，国联安基金今年年内共有9只基金进入清盘统计范围，包括5只混合型基金和4只债券型基金。

从已披露信息看，触发清盘的根本原因主要是规模持续低于5000万元。

值得一提的是，清盘产品中不少成立时间较长，且有过辉煌历史，但在经历一系列谜之操作之后，产品逐渐奄奄一息，最终走向清盘，令人颇为惋惜。

9只产品清盘，意味着国联安基金约有10%的产品进入清盘，比例已相当夸张。还需提到的是，目前国联安基金旗下仍有12只基金规模小于5000万元，23只产品规模小于1亿元，面临清盘压力或风险。

同时，基毛哥注意到，国联安清盘的基金中，不少产品成立之初机构占比较高。机构撤资之后，又因业绩不佳、宣传力度不够等原因，投资者认可度不足，最终走向清盘。

而目前国联安基金旗下产品中，竟还有28只机构占比超过80%，18只产品机构占比达到99%。这些产品高度依赖机构资金，一旦机构撤资，随时面临清盘风险。

那么，国联安基金为何能得到机构如此青睐？基毛哥进一步注意到，这背后少不了大股东的鼎力帮扶。

背后的故事很多，很精彩，我们一起来慢慢看。

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一、12年老基金清盘背后的连续谜之操作

在清盘的产品中，国联安新精选是一只成立超过12年的老产品，该产品成立于2014年3月4日，是那一轮牛市的上半场。

市场情绪火热，该产品首募规模高达21.13亿元。

首任基金经理是老将魏东，于2021年5月19日卸任。在任期内，该产品实现收益95.42%，年化收益率9.73%，这样的业绩显然并不算差。

魏东的另一只产品，也是他的代表产品国联安精选，管理17年，任期收益率382.99%，年化收益率9.68%，同类排名26/181。

如果魏东继续管理，国联安新精选或许不会落得如此地步。

国联安新精选成立之初，建仓思路比较保守，2017年之前权益资产占比低于10%。

由于保守的建仓思路，该产品在那一轮牛市中表现相当平庸。

不过基金经理魏东倒是很乐观。

他在2014年年报中写道：“基金自成立之日起，全年维持了较高的债券和回购配置，同时积极寻找股票投资机会，取得了较好的投资回报。”

但尴尬的是，紧接着下面一段就写着：“本基金的份额净值增长率为9.00%，同期业绩比较基准收益率为51.37%。”

跑输业绩比较基准42%，却称“取得较好的投资回报”，这两句话放在一起，显然并不协调。

令人不解的是，国联安新精选尽管业绩不佳，规模竟不可思议地冲到了80亿元。

机构和散户都在往里冲！牛市，真是让人着迷。

福祸相依。

2015年下半年至2016年熊市，国联安新精选由于权益仓位较低，未受到太大影响。

但也正因为低仓位，2017年又错过了蓝筹牛，收益率仅6.2%，跑输沪深300指数约15%。

一步错，步步错。2018年将仓位提升到90%以上，不巧又赶上贸易摩擦带来的大跌，该产品亏损33%。

魏东的另一只产品国联安精选混合则亏了36%。所以说，魏东的防守能力属实一般。

在这样一系列莫名其妙的操作之后，国联安新精选的规模从80亿元+跌至1亿元以下！

2019年和2020年是属于公募的时代，国联安新精选连续两年收益率为40%以上，处于中等偏上水平。

国联安新精选规模反弹至4亿元。

但2021年5月19日，魏东卸任。

有意思的是，魏东卸任前后机构也清仓了。2020年年末机构占比为67.16%，而2021年2季度末机构持有占比仅有0.03%！

该产品随之也成为一只濒临清盘的迷你基金。

罗曼·罗兰曾说:“有些人二十岁就死了，等到八十岁才被埋葬”。

从后视镜的角度来看，这只产品情况也差不太多，基本上已经进入“垃圾时间”。

在魏东卸任之后，国联安基金令人费解地派出几位固收基金经理接管产品。

先是林渌和洪阳玚共同管理。林渌主要管理偏债混合型基金，2023年转投汇添富也主要管理偏债混合型基金，可见行业对他在这个方向管理能力的认可。

洪阳玚是一位更纯正的固收基金经理，长期管理货币基金、纯债基金。

2022年，林渌离职转投汇添富基金，国联安基金又派出章椹元来与洪阳玚共管。

但是，章椹元主要管理指数基金。

咱就说，国联安基金内部实在找不到一位正儿八经的主动权益基金经理吗？

几位基金经理根据自己的能力边界，把权益产品改造成固收+。

但是他们的权益投资水平实在一般，再加上A股处于熊市，即便是权益仓位不高，2021年、2022年和2023年亏损幅度分别达到2.68%，5.14%和4.06%。

2024年2月，洪阳玚卸任3只灵活配置基金，全身心管理纯债基金。

就剩下章椹元单独管理国联安新精选。

2024年和2025年国联安新精选收益率分别为6.21%和7.19%。

考虑到产品权益占比并不算高且没有布局AI，这样的业绩其实还算可以。

但离谱的是今年，市场整体并不算差，在配置个股弹性较低、权益资产配置较低的情况下，产品连续两个季度亏损，累计亏损接近9%。

这样的产品，走到清盘也并不意外。

如果说国联安新精选清盘是因为一系列谜之操作，那国联安通盈的清盘就让人感到不解和惋惜了。

这只产品自成立以来就按照固收+模式运作，每年业绩也没有出现太大波动。产品成立的11个完整自然年份中，仅有2018年和2022年亏损，累计收益率79.38%，年化收益率5.06%。

基毛哥查了下，在成立5年以上、债券配置在60%到80%的灵活配置型基金、偏债混合型基金和二级债基中，年化收益率5%左右可以排在前30%。

可以说，国联安通盈是一只比较优秀的固收+。

但是，这只产品长期以来并没有得到太多外部投资者认可。2024年机构离场之后，国联安通盈A的个人投资者持有份额只有约100万份，202户。

幽默的是，不知道国联安基金内部哪个大聪明，还买了17份。

二、国联安基金到底有多依赖机构？

从上面两只清盘产品可以看到，国联安基金清盘潮的背后，机构成为了关键因素。

那么，机构究竟在国联安基金扮演着怎样的角色？

据iFinD数据，截至二季度末，国联安基金合计份额为1056.7亿份，机构合计份额为573.55亿份，机构占比高达54.27%。

给几个不太礼貌的角度来分析下国联安基金到底有多依赖机构资金：

1、指数产品，尤其是ETF，按理说是高度依赖于普通投资者交易的品种，如果这样的产品机构占比也动辄达到99%，纵然规模再大，也没有存在的意义，因为根本没有流动性，无法支持投资者交易，形同枯槁。

就拿ESG300ETF国联安为例，这只ETF2季度末规模还有5597.21万份，机构持有5439.62万份，机构占比97.18%！

在今日，该产品仅成交42手，成交额4506元。

你没有看错单位！不是万份，是份！

再以沪深300ETF国联安为例，这只ETF2季度末的份额是4.59亿份，机构持有4.56亿份，机构占比99.35%！

这只ETF今年的换手率只有28.43%，平均换手率0.15%！

与它规模相当的沪深300ETF永赢，这只ETF今年的换手率达到了1982%，平均换手率4.72%！

2、主动权益基金

主动权益基金往往比较考验一家基金公司的竞争力，不仅是投研能力，还有市场推广能力。

国联安基金旗下的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金中，机构投资者占比都不高，但问题在于，机构投资者持有份额也不多。

普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，三类产品个人投资者持有份额分别是4亿份、27.68亿份和9.6亿份，合计41.29亿份。

公募在大众认知里属于普惠金融，是To C的模式，但国联安基金独辟蹊径，走出了To B的道路。

可如果没有机构资金帮衬，国联安基金又该属于什么样的角色？

3、货币基金

需要提到的是，国联安货币份额高达329.6亿份，是近些年国联安基金发展最好的一类产品。

但如果从历史来看，机构资金严重影响着国联安基金的管理规模。例如在2023年，国联安基金的货币型基金规模突然缩水至14.61亿元，在2021年年末还有241亿元，短期的大幅波动显然不是普通持有人申购赎回导致，而是机构投资者。

三、机构到底是谁？缩水的父爱

世上没有无缘无故的恨，更没有无缘无故的爱。国联安基金为何会受到机构资金认可？又受到哪些机构关注？

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上面这两篇文章做了很清晰的解读，机构资金很大程度上是来自大股东的支持。

2017年，国泰君安以10.45亿元将51%股权转让给太保资产，公司变为“保险系”公募。

国联安基金股权结构变为，太平洋资产管理有限责任公司持股51%，德国安联集团持股49%。

也是自2017年开始，国联安基金开始受到机构投资者的关注，机构持有份额突飞猛进，由122亿份最高涨到了706亿份。

从不少数据角度来看，大股东给予了国联安基金不小的支持，不少产品的前几大持有人被中国太保旗下产品占据。

但有意思的是，2023年之后机构资金的支持力度呈现下滑趋势，由2023年年末的706亿份缩水至574亿份。

异常表现与2024年末的一次关键人事变动时间高度吻合。2024年11月5日，国联安基金发布公告，宣布由具有丰富外资背景的唐华接任公司总经理一职，接替到龄退休的王铮。

媒体推测，王铮代表太平洋资产利益，而唐华上任则被普遍视为安联集团影响力的体现。这次换帅不仅是简单的人事更替，更像是公司战略重心和资源调配方向的潜在转变。

四、结语：父爱会缩水

有人形容，国联安基金就像是被大股东宠溺的孩子。

这话不无道理。2017年太保资产入主之后，国联安基金迎来了自己高速发展阶段。

但问题是，被宠大的孩子，往往学不会自己走路。

基毛哥说句不好听的：靠机构冲规模，来得快，去得也快。潮水退去，国联安才发现，自己可能连泳裤都是大股东借的。

公募终归是To C的生意。没有拿得出手的投研，没有零售渠道的信任，没有品牌积累，光靠“父爱”是活不长久的。

接下来国联安要回答的，已经不是“还会不会清盘”，而是“离开机构和股东，还能不能自己活”。