《星岛》记者 陈奇杰 深圳报道

A股高端厨电龙头老板电器（002508.SZ）近日披露，拟联合其控股股东老板集团出资不超过13亿元人民币，通过旗下海南老板平台以1.75亿美元对价收购海外公司iTronicsHoldingLimited的60%股权。

这是任富佳今年8月接替其父亲任建华出任老板电器董事长后的首笔重大资本动作，也是该公司在国内主业连续下滑背景下的一次出海押注。

TMT产业分析师张书乐对《星岛》表示，对目前增长乏力甚至失速的老板电器来说，这笔收购溢价虽高，但未尝不是一个可能开出好宝贝的“赌石”之举。

联合控股股东收购

根据老板电器公告，本次交易分三步推进：老板电器将持有的海南老板49%股权以0元价格转让给控股股东老板集团，由后者承担对应实缴义务；双方按51:49比例向海南老板合计增资预计不超过13亿元，其中上市公司出资上限6.63亿元、控股股东上限6.37亿元；最后由海南老板以1.75亿美元对价收购iTronics的60%股权。

2026年上半年，老板电器归母净利润为5.78亿元，其于收购中需支付的对价已超过公司半年的归母净利润。这种联合控股股东的收购方式降低了老板电器的出资负担，公司解释，此结构可“显著减轻上市公司单体的资金支付压力与财务负担，优化资本结构与流动性安全边际”。

作为并购通道的海南老板注册资本尚未实缴完毕，也暂无实际经营活动，截至2026年8月末总资产约1001.73万元，今年前8个月净利润1.73万元。交易完成后，老板电器将通过海南老板间接持有iTronics约30.6%权益，后者作为标的将纳入合并报表。

增值率1446.96%，价值在出海

那么，老板电器不惜联合控股股东也要拿下的标的iTronics，究竟是什么来头？

资料显示，iTronics于2018年注册于英属维尔京群岛，主营家用智能温湿度计，核心产品包括用于食材烹饪过程中精准温控的温度计，以及应用于客厅、卧室、园艺、酒窖等居家环境监测场景的湿度计。iTronics采取轻资产运营模式，自身不设工厂，其业务主要通过各个下属公司开展。

根据财务数据，iTronics在2024年、2025年分别实现营业收入1.26亿美元、1.3亿美元，净利润分别为3572.62万美元、3401.97万美元，2025年归母净利润下滑4.8%。

转让方承诺，iTronics的2027年至2029年扣非归母净利润分别不低于3933万美元、4051万美元、4172万美元，三年合计超过1.22亿美元，年均增速约3%，并以所持40%股权质押作为补偿担保。

评估方面，iTronics的账面净资产约1.5亿元人民币，采用收益法评估值23.22亿元，增值率1446.96%；按2025年业绩测算，收购对应市盈率（PE）约8.6倍、市净率（PB）约13.7倍。作为一家本质上经营产品是温湿度计的公司，老板电器对其收购的溢价并不低。

但老板电器有其“无奈”之处，其在公告中坦言，一方面，该公司营收以国内市场为主，海外业务尚处于初期阶段，自建海外本地化营销团队面临投入大、周期长、风险高的现实问题；另一方面，老板电器为实现从单一厨电产品到一体化厨房生活服务的升级，在品类布局上仍存在拓展空间。

张书乐对《星岛》表示，iTronics的价值不在于净资产，而在于其产品的适配性和海外渠道的扩张能力。在国内市场已经触及天花板的老板电器，一直想在海外市场找到新蓝海，而通过收购海外公司，可以看作是其突入海外市场的一个跳板。

“同时智能温湿度计也适配于老板电器的主营产品，可以让其切入智能家电领域，并在这个尚没有明确标准、颇为噱头化的领域，借助智能、传感和‘洋品牌’的概念，博取一些机遇。”张书乐说。

《星岛》也就老板电器未来与iTronics的业务协同等问题向该公司致函，截至发稿暂未获得回复。

二代上任后首次落子

2026年8月，老板电器完成董事会换届，创始人任建华辞任董事长，其子任富佳接任。今年43岁的任富佳并非“空降”，此前已担任老板集团市场部产品经理、研发中心副总经理等职，2013年12月，任富佳接替其父任建华，出任老板电器总经理职务。

任富佳十分重视出海，曾在2025年老板电器首届海外事业合伙人大会上表示，出海是“时代必答题”，将依托政策红利与制造实力，携手各国合作伙伴打破商业边界。

从任建华时代的高端厨电与地产工程渠道，到任富佳首笔大动作选定跨境并购与跨境电商渠道，老板电器的战略重心正发生代际切换。

收购的另一重背景是老板电器国内主业持续下行。2025年，老板电器实现营业收入101.16亿元，同比下降9.78%；归母净利润12.56亿元，同比下降20.38%。2026年上半年，老板电器营收39.72亿元、归母净利润5.78亿元，同比降幅扩大至13.78%和18.75%，传统主力品类如吸油烟机、燃气灶、洗碗机等收入均出现下降。

此外，老板电器多年经营的海外市场，也长期未实现破局。2024年、2025年及2026年上半年，公司境外收入分别为6700.66万元、8652.35万元及5180.5万元，占比分别为0.6%、0.86%及1.3%。

iTronics的线上渠道已覆盖亚马逊、TikTok、Temu、AliExpress、Ebay，线下则进入了Walmart、Lowe's、Home Depot、Sam's Club、Academy、Costco、Target等北美主流商超。老板电器在公告中表达了对此的迫切：公司亟需通过收购在海外市场具备成熟渠道及核心产品矩阵，且本地化经营能力较强的优质企业，实现海外市场的快速切入和高效布局。

以30.6%的间接权益粗算，若iTronics按承诺兑现，2027年至2029年每年可为老板电器贡献净利润约8000万元至9000万元人民币，占该公司2025年归母净利的6%至7%。虽为公司提供了新的增长选项与一条现成的海外通道，但短期仍难以对冲国内主业下滑。

iTronics也存在无法实现业绩承诺、单一销售区域依赖等风险。老板电器表示，业绩承诺的实现取决于未来市场环境、产业政策、客户需求等因素，若出现不利变化将对目标公司的盈利能力及经营前景产生不利影响。此外，目标公司的产品开发、客户拓展等均主要围绕目标市场的需求开展业务，该等行业格局导致家庭用温湿度计行业内企业对单一市场有一定的依赖。

截至10月15日午市休盘，老板电器报16.44元/股，下跌2.43%，总市值155.36亿元。