美国9月CPI将在本周三晚8点半公布。中金海外自有模型测算，整体CPI同比和环比均明显反弹；核心CPI环比微降，同比基本持平。

整体CPI：我们预测环比0.57%，市场预期0.6%，前值0.40%；同比3.64%，市场预期3.6%，前值3.40%。

核心CPI：我们预测环比0.22%，市场预期0.2%，前值0.29%；同比2.45%，市场预期2.5%，前值2.45%。

9月整体CPI反弹主要归因于油价：

油价推动整体CPI反弹。9月美伊冲突再度升级，油价的地缘风险溢价再度抬升，9月布油均价从88美元升至100美元，美国汽油零售均价从4.19美元升至4.49美元。能源商品环比回升，成为CPI反弹的主要推手。

核心CPI环比下降，同比持平。上月电话服务环比意外冲至历史最高值，贡献了核心CPI环比增幅近三成，或与AT&T手机套餐一次性涨价有关。本月起该扰动大概率消退，带动核心环比回落。但由于去年同期低基数，因此本次核心CPI同比未见明显回落。

往前看，若四季度油价中枢降至90-100美元区间，那么CPI同比或小幅降至3.5%。但若油价继续冲高，通胀仍有上行风险。2027年的下行趋势相对明确，高基数带动下，如果油价不持续超预期，CPI同比或加快回落，2027年5月有望降至2%的低点。

月初公布的非农不及预期，市场对美联储10月维持利率不变的预期已升至80%以上，考虑到10月核心CPI大概率不会进一步升温，高油价尚未形成明显的二轮通胀效应，美联储10月加息的紧迫性下降。此外，10月议息会议临近美国中期选举，若此时加息，也可能引发货币政策干预政治进程的争议。

我们依然认为，此前9月美联储需要加息来维护其声誉和市场信任，但却没必要连续且大幅加息（如三次以上持续加息），因为当前的传统部门的基本面并不支持，除非油价彻底失控美联储加息一次够么？

近期长端美债依然居高不下，但市场对10月不加息的预期并未走高、2年期美债收益率已经率先回落，且看涨美债价格的期权量明显增加，均表明此前利率上行可能已经有些透支。若本次CPI未明显超预期，则有望缓解债市的紧张情绪。

注：本文来自中金公司发布的《【预测】预计9月美国CPI反弹》