《星岛》记者 应晓倩 深圳报道

今年三季度，A股市场震荡调整，主动权益基金业绩排名也经历了一轮剧烈洗牌。

据《星岛》统计，截至三季度末，医药板块阶段性走强，多只医药主题基金跻身季度收益榜前列；与此同时，上半年凭借AI行情领跑的科技基金则遭遇大幅回撤，部分产品短短三个月便从“牛基”跌入“熊基”行列。

Wind数据显示，剔除今年新成立的基金后，上半年市场上一度有近200只主动权益基金年内收益率超过100%，但经过三季度调整后，年内“翻倍基”已锐减至仅剩2只。

随着市场波动加大、行情风格切换，主动权益基金此前积累的收益优势能否延续，投资策略能否经受住不同市场环境的考验，也将成为验证其业绩真实成色的重要依据。

医药基金强势崛起，招商基金包揽季度前四

《星岛》梳理数据发现，第三季度主动权益基金涨幅排名前十的产品收益率均超过30%，其中9只基金的第一大重仓行业为医药生物。

招商基金旗下李佳存管理的招商前沿医疗保健、招商品质成长、招商创新增长、招商医药健康产业包揽季度榜前四，单季度收益率分别达到46.60%、45.19%、44.58%和40.62%。

从二季度末持仓来看，四只基金的前十大重仓股高度重合，集中布局A股及港股医药产业链，药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、泰格医药、凯莱英等均在其列，多只个股在二季度获得加仓。其中，招商医药健康产业的医药生物行业持仓占基金资产净值的62.61%，其余三只基金的相应占比也在43%至47%之间。较高的行业集中度，使得相关基金在医药板块反弹时获得了更明显的业绩弹性。

李佳存表示，尽管医药板块此前市场表现疲软，但基本面已出现边际复苏信号，政策环境显著优化，估值处于历史底部区域，看好医药板块的成长确定性，重点配置创新药产业链等前沿细分赛道。

对于下半年市场，他指出，A股风格在经历极致分化后可能迎来再平衡，估值处于底部的消费、医药板块或存在阶段性修复机会，不过板块内部的分化可能进一步加剧，其中创新药和CXO仍是其看好的方向。

除医药基金外，东方基金许文波管理的东方兴瑞趋势领航，是季度榜前十中唯一一只非医药主题基金，单季度上涨32.91%。该基金重仓灵宝黄金、万国黄金集团、招金矿业、中金黄金、山东黄金等有色金属资源股，截至二季度末，有色金属行业持仓占基金资产净值的35.85%。

不过，该基金今年以来收益率仅为1.37%，截至6月底仍下跌23.73%，三季度反弹仅勉强弥补此前回撤。许文波表示，上半年增持以黄金为主的有色金属行业，持仓集中度提升也放大了组合波动，尤其是5月至6月黄金股跌幅超出预期。尽管如此，他仍认为黄金中长期逻辑未变，当前黄金股市盈率已处于历史较低分位，将继续坚持黄金股配置，并适当布局其他行业。

科技基金深度回撤，“牛基”遭遇业绩反转

与医药基金走强形成鲜明对比，三季度主动权益基金跌幅榜前十的产品单季度跌幅均超过43%，其中8只基金的第一大重仓行业为电子，不少产品的行业持仓占比超过70%。

其中，中航卓越领航以48.29%的跌幅排名第一。该基金于2025年12月成立，由中航基金方岑、刘彦伟共同管理。成立之初，该基金主要布局互联网游戏板块，但今年二季度已转向存储芯片赛道，前十大重仓股包括普冉股份、香农芯创、兆易创新、佰维存储等。截至二季度末，电子行业持仓占基金资产净值的76.08%。

该基金中报中，基金经理也明确提示“上半年极致分化的K型行情后，业绩验证阶段科技板块波动将加剧”，但其认为存储芯片产业链仍是下半年最具确定性的高景气方向，并表示将继续聚焦存储芯片产业链。三季度科技股调整后，该基金净值也随之大幅回撤。

东吴基金张浩佳管理的东吴多策略、东吴双动力三季度分别下跌46.73%和45.91%，位列跌幅榜第二和第四。两只基金二季度末均重点布局电子、通信及建筑材料等板块，并在二季度加仓电子、建材个股。

值得一提的是，东吴双动力曾名列上半年主动权益基金收益前十，截至6月底回报率超过158%，但三季度跌幅超过45%，从上半年“牛基”跌入季度“熊基”行列。东方阿尔法基金梁少文的东方阿尔法科技智选也经历类似反转，上半年涨幅超过159%，但三季度也下跌逾45%，同样进入单季度跌幅前十。

年内收益榜洗牌，凸显回撤控制差异

事实上，三季度的市场调整已经显著重塑了主动权益基金的年内收益格局。

Wind数据显示，剔除今年新成立的基金后，上半年全市场年内收益率超过100%的基金达244只，其中主动权益基金有197只。而经历三季度的波动之后，主动权益“翻倍基”数量锐减，仅剩2只“硕果仍存”。

仅存的这两只“翻倍基”分别为易方达供给改革、易方达产业机遇，均由杨宗昌掌舵，前三季度收益率分别为115.67%和111.62%。

从二季度末持仓来看，两只基金也均重点配置AI芯片、半导体设备等产业链标的，包括华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪等。但值得关注的是，其三季度回撤分别仅为9.43%和8.86%，小于多数重仓科技股的基金，因而得以保住年内翻倍收益。

杨宗昌表示，上半年组合持续保持对半导体设备产业链的较高配置，并在一季度提升光模块核心标的持仓。随着二季度末部分股票估值大幅上升，其逐步减持部分持仓，并将具有中长期投资吸引力的传统行业个股纳入组合。后续将继续关注宏观经济、行业景气度及产业结构变化，动态调整个股持仓比例。

相比之下，上半年收益排名前十的“牛基”中，已有5只跌出年内收益前十。上半年“冠军基”方正富邦核心优势三季度跌幅超过40%，年内收益率也从上半年的183%降至约65%。前述的东吴双动力、东方阿尔法科技智选三季度均回撤超过45%；此外严凯的东方惠新、金梓才的财通景气甄选三季度跌幅也超过30%，年内收益率分别从167%、157%降至80%以下。

仍留在年内收益榜前十的其余5只基金，三季度也普遍出现近30%的回撤。其中，陈思余的汇安趋势动力回撤约25%，单季跌幅相对较小，年内收益排名较上半年上升两位，进入前三；方建的银华集成电路回撤约28%，年内排名仍维持第九。除此之外，严凯的东方人工智能、金梓才的财通多策略福鑫和财通匠心优选排名均出现不同程度下滑。

与此同时，部分基金则通过控制回撤实现排名跃升。除杨宗昌的两只基金外，左少逸管理的诺安创新驱动混合三季度回撤14.56%，卜忠林管理的申万菱信智能驱动回撤18.31%，年内收益排名从上半年的30名开外分别升至第四和第六。

宝盈基金资深基金经理赵国进向《星岛》表示，7月以来，科技股大幅回调，市场缺乏明确主线，热点持续性减弱，成交量明显萎缩。医药、资源等方向的反弹，本质上更多体现的是市场风格从前期高度集中的科技成长，向更广泛方向扩散的过程。他认为，科技进步仍是长期趋势，但从股市角度看，投资需要更加审慎。展望四季度，科技大概率不再是市场唯一主线，行情或将更加结构化，具备较强产业趋势和盈利兑现能力的细分领域更值得关注。

整体来看，三季度主动权益基金业绩洗牌的背后，既反映出市场主线切换对基金收益的影响，也凸显了基金经理投资策略和风险管理能力的差异。在市场波动加大的环境下，主动权益基金的业绩成色也将迎来更严格的检验。

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编辑︱王旭