9月30日，珠海一微科技股份有限公司（下称“一微科技”）通过港交所主板上市聆讯。联席保荐人为中信建投国际与国泰君安融资。

港股机器人产业链将迎来又一家公司。一微科技拟募资超1亿美元，预计10月中旬挂牌。

值得注意的是，这并非一微科技第一次叩击资本市场。早在2022年6月，公司就已委任中金公司启动上交所科创板上市辅导，却在2025年8月终止了辅导协议，之后转身赴港。

今年9月11日，一微科技拿到中国证监会境外发行上市备案通知书，扫清了最后一道境内程序障碍。

01.不做通用芯片只做机器人专用芯片

一微科技成立于2014年，总部位于珠海横琴粤澳深度合作区，是横琴培育的首家国家级专精特新“小巨人”企业。

它的技术选择很明确，不做通用芯片，只做机器人专用芯片。

一微科技的核心资产是名为Amicro的智能移动机器人技术平台，往下拆是五层结构，自研机器人主控芯片、三电（电机、电池、电控）控制算法及芯片、定制传感器、机器人算法技术，以及开放的SDK与工具链。

这套组合拳的意义在于，它卖的不是一颗芯片，而是一整套“交钥匙”方案，客户拿到手就能造机器人，省掉从器件选型到算法调通的漫长周期。

在芯片层，一微科技称推出了全球首款智能移动机器人专用SLAM SoC，把同步定位与地图构建这类高算力负载固化到硅片上。其主控SoC AM970集成5TOPS算力的NPU与SLAM专用IP，支持多路视频流并行处理，可承担感知与定位的计算负载，并已在无人机视觉避障场景中有所应用。

配合自研的激光雷达、视觉、超声波传感器以及电机管理、电源管理芯片，公司试图把“算力—感知—执行”做成一条闭环，从物理层面消除第三方器件与算法之间的性能偏差。

02.营收高速增长亏损收窄

一微科技营收增长迅猛。2023年至2025年（报告期），营业收入分别为2.06亿元、2.86亿元和4.07亿元，三年复合增长率40.5%；2026年前四个月收入1.30亿元，同比增长约50.7%。

图片来源于一微科技招股说明书

报告期，智能移动机器人解决方案贡献了收入的94.2%、94.9%和95.0%。

更值得关注的是，公司毛利率在2023年至2025年分别为6.1%、11.9%、27.7%。

但一微科技盈利尚未跑通。同期年内亏损分别为1.13亿元、0.99亿元和1.55亿元，2025年不降反升；2026年前四个月亏损6674万元，而上年同期仅2530万元。

一微科技解释亏损主要来自持续的研发投入、新产品产能爬坡带来的存货累积，以及行政与销售开支增加。

公司经调整净亏损从2023年的1.13亿元收窄至2025年的5117万元，经营效率确在改善，但2026年前四个月经调整净亏损仍有6576万元，反弹明显。

研发投入是一微科技最重的那一块。2023至2025年研发开支为1.06亿元、1.15亿元、1.33亿元，占收入比例高达51.6%、40.3%、32.6%。

截至2026年4月30日，一微科技的研发人员为273人，占员工总数75.8%；累计持有知识产权1363项，其中已授权专利1125项、发明专利819项。

风险方面，几个绕不开的问题。

其一，盈利模型尚未自证。毛利率是最敏感的指标，而2026年前四个月毛利率已回落至23.9%，上年同期为30.7%，一微科技归因于产品组合变动与原材料成本波动。

这意味着27.7%的高点未必是稳态。4亿营收对应1.5亿亏损，若毛利率掉头向下，规模效应故事就要打折。

其二，最锋利的一把刀是自研替代。科沃斯、石头科技、追觅这类头部整机厂一旦把SLAM与主控方案收回自研，一微科技丢掉的不只是一个订单，而是整个中高端市场。

这不是假设，在扫地机器人主控芯片领域，同在珠海的全志科技MR系列已是石头、追觅、云鲸、米家旗舰机型的首选；瑞芯微同样虎视眈眈；定位最接近的“卖铲人”地瓜机器人则拿到了滴滴、美团等产业资本重注。

一微科技4.2%的份额，护城河谈不上宽。

其三，现金与存货压力。截至2026年4月30日，一微科技的现金及现金等价物仅1.72亿元，而年亏损1.5亿元、年研发1.3亿元。

以当前烧钱速度，IPO募资，在报告书中披露的预计净额不低于10亿港元，其中70%投向软硬件与机器人专用AI SoC，10%用于生态，10%用于战略并购，10%补流，这不是“锦上添花”，而是续命。

同时产能爬坡带来的存货累积，若下游需求波动，减值风险不小。

其四，18C通道的流动性与估值约束。一微科技以港交所18C章特专科技公司身份上市，面向未盈利硬科技企业，但18C对投资者适当性、基石锁定与信息披露有更严要求，上市后流动性和估值波动往往更大。

总的来看，一微技术的底色是扎实的，全球首款专用SLAM SoC、千万台级商业化落地、小米与格力同时站台，小米长江产业基金持股3.57%、格力集团持股2.32%，广东武岳峰集成电路持股17.68%。公司三年营收40%的复合增速。

而它面对的考题同样具体：在整机厂自研、通用芯片厂下探、同业方案商追赶的三面夹击中，能否把27.7%的毛利率守住并推向规模化盈利。

来源/金观社

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