海闻社观察 短短两天之内，云南养猪龙头神农集团接连遭遇两记重击。

9月22日，公司公告称董事、副总经理顿灿因个人原因辞去全部职务，辞职即刻生效。这位在神农集团扎根十四年的养殖业务核心干将，原定任期要到2028年5月才届满，却选择提前离场。仅仅一天之后的9月23日盘后，公司又披露控股股东、实际控制人何祖训被配偶罗婉瑜起诉离婚，案件已由昆明市官渡区人民法院立案，原告要求解除婚姻关系并进行财产分割。

高管出走和实控人婚变前后脚发生，叠加猪周期持续磨底，这家云南最大的生猪养殖企业在资本市场上的处境正变得格外微妙。

图源：公司公告

经营震荡不止

根据财报，神农集团2026年上半年实现营业收入24.89亿元，同比下降11.02%；归母净利润亏损8.09亿元，而上年同期还盈利3.88亿元，同比降幅达到308.74%。

亏损的直接原因是猪价暴跌，根据行业数据，2026年上半年全国外三元生猪均价10.41元/公斤，同比下跌29.7%，创下近20年新低。

在猪价长期低于成本线的行情里，养殖企业的生死线就是成本控制能力，这方面神农集团确实做到了行业前列。

上半年公司生猪出栏175.62万头，同比增长14.1%，已完成全年350万头目标的50.2%。其中商品猪销量172.4万头，同比大增34.9%。出栏规模在增长，说明公司的产能释放节奏没有受到猪价低迷的明显干扰。

然而，按照9月下旬全国外三元生猪出栏均价10.66至10.69元/公斤计算，猪价仍在公司完全成本线之下。成本控制得再好，只要猪价低于成本线，每卖一头猪都是在亏钱。

而偏偏就在这个时候，公司的重要高管选择了辞职。9月22日的公告显示，顿灿因个人原因辞去公司职务，辞职生效日期为9月18日。从基层猪场场长一步步做到上市公司副总，顿灿是神农集团养殖体系内部培养起来的核心管理人才。

顿灿提前一年多辞任，时间点恰好卡在公司首批限制性股票解锁之前。虽然公告给出的理由是个人原因，但在公司经营承压、行业前景不明朗的背景下，核心高管在股票解锁前夕突然离场，市场的解读空间不小。

顿灿辞任公告发布仅一天后，更大的变数浮出水面。

9月23日盘后，神农集团公告称收到控股股东、实际控制人何祖训通知，罗婉瑜诉其离婚纠纷案已由昆明市官渡区人民法院立案受理，原告要求解除婚姻关系并进行财产分割。罗婉瑜目前未持有公司股份，何祖训直接持有2.61亿股，占总股本的49.60%。

按9月23日收盘价33.60元/股计算，何祖训所持股份市值约87.7亿元。如果法院判决分割夫妻共同财产，何祖训名下的持股可能被部分划转给罗婉瑜。虽然公告表示双方已协商约定先行调解，案件尚未开庭审理，最终结果尚无法判断，但近一半市值的持股面临分割风险，对公司控制权稳定性的潜在影响不容忽视。

出清遥遥无期

神农集团面临的所有挑战，归根到底都绕不开一个问题，猪周期什么时候才能真正反转。

从产能数据来看，去化确实在推进。截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏量已降至3780万头，同比下降6.5%，接近3750万头的政策调控目标。8月份去化节奏明显加快，卓创资讯、钢联、涌益三方监测的规模场去化幅度分别达到1.67%、3.01%和2.37%，是2026年以来减量最大的月份。

但产能去化的效果并没有迅速传导到价格端，一个重要的对冲因素是生产效率的提升。行业整体PSY持续上升，头部企业普遍超过24头，部分领先企业甚至达到29至32头。母猪数量减少了，但每头母猪提供的仔猪多了，实际供给的收缩幅度被大幅削弱。

需求端同样不乐观，9月虽有学校开学和双节备货的提振，但居民消费习惯在变化，禽肉和牛羊肉凭借价格优势分流了部分猪肉消费，猪肉在肉类消费中的占比已降至58%左右。

神农集团在应对策略上做了不少主动调整，公司响应生猪产能调控政策，暂停了广西龙门猪场项目建设，主动淘汰老龄、低产低效能繁母猪，坚持均衡有序出栏，不参与二次育肥投机。投资者关系活动中，公司也表示将通过持续降本增效、完善全产业链一体化、严控资产负债率和资金风险等举措对冲周期波动。

机构对神农集团的判断呈现分化，近90天内共有8家机构给出评级，其中买入评级6家，增持评级2家。华安证券预计公司2027年有望迎来显著的盈利修复，中航证券则维持“买入”评级，预计2027年归母净利润可达10.7亿元。

但机构的乐观预期建立在猪周期在2027年出现反转的假设之上，如果产能去化进度低于预期，或者生产效率的提升继续对冲母猪减量效果，周期的拐点可能比市场预期的更晚到来。

对于神农集团来说，成本控制的护城河是实打实的竞争力，出栏规模的稳步增长也证明了公司的执行能力。但不管是何祖训的离婚诉讼走向、顿灿离任后养殖团队的接力安排，还是行业产能去化的实际节奏，只要出现任何不利变化，都可能让公司的复苏之路变得更加漫长。猪周期底部熬了这么久，神农集团要等的春天，恐怕还得再耐心一些。