国际油价近日连续回落，布伦特原油自9月9日站上100美元/桶后再度跌破这一重要关口。高油价对化工行业需求的压制有所缓解，叠加近期醋酸、乙二醇、维生素D3等产品价格走高，带动化工板块表现较好。油价下跌以及“金九银十”旺季到来，有助于提振化工板块需求。但当油价起伏较大时，产业链下游往往推迟采购，需求恢复或仍需一定时间。

在供给端，化工产能去化趋势仍在持续。国内方面，中央持续强调“反内卷”，推进重点行业产能治理。同时，在“双碳”政策约束下，国内新产能扩建严格受限，行业扩产已接近尾声。海外方面，高成本产能陆续退出，供给端的收缩有助于化工品价格和企业盈利的提升。

在需求端，随着油价回落及“金九银十”到来，旺季需求拉动叠加下游补库周期启动有望带动化工需求修复。此外，超强厄尔尼诺预期带动农产品期货价格升温，为化肥、农药等化工品提供了额外催化。需要注意的是，需求端的恢复未必一步到位，当油价剧烈波动时，下游往往倾向于推迟采购节奏。目前产业链下游尚未进入补库阶段，旺季需求或有所延后。当油价企稳信号明确，或需求端出现明显旺盛迹象时，下游才会转为主动采购。