投资者内参丨马振阳

中国黄金进口额正在创出历史新高。

据媒体援引中国海关总署数据报道，今年前8个月，中国黄金进口金额达到1588亿美元，已经创下历史纪录；同期进口量超过1000吨，也已经超过2025年全年886吨的水平。

作为对比，2025年全年中国黄金进口支出为965亿美元。也就是说，今年仅前8个月的黄金进口额，就已经比去年全年高出约65%。

中国黄金进口金额创历史新高，2026年前8个月已达1588亿美元。

与此同时，中国黄金需求的结构正在明显变化。世界黄金协会数据显示，今年上半年，中国金饰需求同比下降30%，但金条和金币投资需求增长31%，达到314吨。

黄金进口额创纪录，投资需求与金饰消费明显分化

从历史对比看，今年中国黄金进口更突出的变化，主要体现在进口金额上。

虽然今年前8个月，中国黄金进口量已超过1000吨，高于2025年全年886吨的水平，但这一规模并未刷新历史纪录。海关数据显示，2015年中国黄金进口量曾接近2000吨，今年前8个月的进口量距离历史年度高点仍有明显差距。

中国黄金进口量（2015—2026年，2026年为前8个月）

相比之下，今年黄金进口金额已经创下历史纪录。这一方面来自进口量回升，另一方面也与近两年国际金价大幅上涨密切相关。

更值得关注的是黄金需求结构的变化。

世界黄金协会数据显示，今年上半年中国黄金总需求518吨，同比下降7%。其中，金饰需求只有136吨，同比下降30%；金条和金币需求则同比增长31%，达到314吨，创历史最强上半年表现。

包括金条、金币和黄金ETF在内的投资需求，已经占中国黄金需求总量的66%。也就是说，总需求虽然下降，但投资黄金与金饰消费正在明显分化。

央行连续22个月增持，机构称并非短期交易而是多年期资产再配置

居民投资需求增长的同时，中国央行也在继续增加黄金储备。

今年8月，中国人民银行黄金储备增加约20.2吨，为2023年10月以来最大单月增持规模。

截至8月底，中国央行已经连续22个月增持黄金，官方黄金储备达到2387吨，黄金占中国外汇储备的比例升至约9%。

紫金矿业旗下黄金山峰资产管理公司董事总经理 Lisa Liu 表示，中国央行和私人投资者都在将储备和储蓄转向黄金，看重的是黄金“没有交易对手风险”的特征，并将其作为长期财富保值策略的一部分。

她进一步表示，“这不是短期交易，而是多年期的资产重新配置”。中国黄金购买的规模和持续性已经成为全球金价的重要驱动力，只要经济增长和地缘政治不确定性仍然存在，这一趋势预计还会持续。

与此同时，美国财政部数据显示，截至今年7月底，中国大陆持有的美国国债规模降至6180亿美元，为2008年8月以来最低水平。

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