瑞银在最新报告中将韩国综合股价指数（KOSPI）未来12个月预测值从8,800点下调近10%至8,000点，理由是韩国利率上升、韩元走强以及国际油价走高带来的宏观压力。

以9月21日收盘价7,007.72点计算，8,000点目标位意味着约14%的潜在上行空间。

砍估值，盈利也微调

细看本次调整，目标位下调主要源自估值压缩，盈利预测仅为同步微调：

瑞银将KOSPI的隐含市盈率（P/E）从8倍降至7倍，同时对2026、2027年KOSPI每股收益（EPS）增速的预测从262%、43%微调至256%和38%。

与市场一致预期相比，瑞银2026年的预测（256%）低于共识的279%，2027年（38%）则高于共识的36%。

报告指出了一个更为明确的警示信号：9 月 KOSPI 共识 EPS 修正环比下降 0.7%。相比之下，7–8 月环比为 +5%，2026 年上半年高达 +14%。这是年内修正首次转负，此前强劲推动指数上涨的存储半导体板块评级上调趋势已出现逆转。

瑞银分析师 Yong-Suk Son 团队指出，在三季度与四季度财报正式发布前，指数大概率维持区间震荡，以进一步验证当前的盈利预期能否兑现。

加息、高油价与升值压力

韩国央行自7月以来已两次加息，10年期国债收益率从年初的3.4%飙升至4.5%；与此同时，原油价格突破每桶100美元，加剧了通胀压力。

汇率方面，瑞银测算韩元每升值1%，KOSPI整体企业盈利将下降约1.1%。

瑞银设定KOSPI的乐观情景目标为9200点，悲观情景目标为5100点。

在板块配置方面，瑞银维持对存储半导体板块的偏好，将三星电子和SK海力士列为重点投资标的。与此同时，该行正在向提供股东回报的价值型和优质股票轮动，以应对市场动能放缓和流动性受限的环境。