又是一个平淡的周末，市场期待的救市政策又一次落空了。上周证监会发了两条新规，分别鼓励上市公司多现金分红和回购。

可能会有很多人又要说这个政策没用了。其实不然。从大了说，完善回购、分红制度是健全A股制度的重要环节；从小了说，回购和分红是好公司的必备条件。学会正确使用这两个指标，无论是帮助规避高风险雷股，还是挖掘优质潜力股，都能起到很大的作用。

一、成熟投资者都关注分红和回购

因为信息的不对称，没有人比上市公司更了解公司自身的情况，包括普通投资者打听的“内幕消息”，上市公司的行为包含了很多信息，其中分红是公司给股东晒成绩单的一种，回购相当于公司给自己公司投票。

先说回购，回购就是上市公司自己掏钱买自己的股份。自己公司只值一块钱，他会去市场上花两块钱买回来吗？肯定不会。

上市公司回购的目的主要有两个，一个是觉得公司估值太低，回购之后会注销股份；另一个是回购股份要做股权激励。相对来说，第一种更有利于投资者，第二种是拿投资者的钱变相给高管加薪。虽然目的都不同，但都会对市场传达同一个信息，就是公司看好自己未来的发展。

上市公司回购股份是利好股价的，相当于多了一个买家，不说股价一定就会涨吧，但至少可以帮忙稳住股价，而且这部分筹码短期内还会被锁定，减少了市场流通盘。所以，上市公司一个简单的回购动作，其实向市场释放了很多信号。

苹果公司之所以能称为世界股王，除了赚钱能力一流，公司每年都将大部分利润都用于分红和回购，近11年已经累计回购了5544亿美元的股票并注销，这也是苹果股价不断创新高的一大原因。类似不断回购的还有股神巴菲特的公司。

像目前这种大规模回购的情况，一般都是出现在市场底部的时候，股价已经连续下跌很多了，公司也跌出了投资的价值。这个时候回购既响应了管理层的号召，又给自己树立了维护投资者利益的好形象。记得在2018年底的时候，当时市场估值同样处于历史低位，同样出现了一大批上市公司“护盘式回购”，之后A股很快在2019年迎来了大逆转。

相反，不管股价再低，上市公司都不愿意回购的话，你就要小心了，说明公司价值远低于股价。类似的还有大股东质押和股东减持行为。大股东连续且大量质押上市公司股份，可能隐含了公司遭遇流动性问题，或者是不看好公司发展，在变相套现。

我们股查查的风险指标一共有4个，其中，大股东质押、高管大股东持股变动这两个就是考察公司内部核心人员对公司的态度，核心逻辑和公司回购问题是类似的。

二、现金分红是回报投资者的重要方式

分红，又叫利润分享，简单来说就是公司把盈利拿出一部分分给投资者，是上市公司对股东的投资回报行为。通常情况下，公司赚钱以后一般会留下部分利润，作为公司以后继续发展的资金，然后把一部分利润作为分红发放给投资者。

一般来说，上市公司分红有两种形式，现金股利和股票股利。现金股利可以简单理解为公司给股东们直接发钱。股票股利则可以简单理解为给股东们“发”股票。其中现金分红是要拿出真金白银的。

要想现金分红，公司先要赚到足够的钱。如果一家公司能持续很多年都现金分红，至少说明3个问题：第一，这家公司具有持续的赚钱能力；第二，公司不但每年都能赚钱，而且账上赚的是真钱；第三，也是很重要的一点，是公司重视投资者，管理层愿意与投资者共同分享经营成果。

分红多，说明公司盈利能力强。股查查系统中的股利支付率指标就是通过公司分红情况，帮助我们筛选基本面优秀的公司。2019年就发生过“铁公鸡”辅仁药业主动分红，却因为账户现金不足导致现金红利发放失败，然后爆出控股股东违规占用上市公司资金的事件。这类公司在股查查基本都是评分很低的。当然了，上市公司分红情况还要结合公司发展阶段来看，“分家式”的分红未必是好事。

很多散户基本都是靠股价低买高卖赚钱，但对于价值投资者来说，现金分红同样是重要的盈利来源。特别是市场不好的时候，股价持续下跌，分红还给投资者提供低位加仓的资金。

根据中证指数引用的资料，1926年至2012年底，标普500总收益指数中34%的收益源自分红；在20世纪70年代，则有约50%的收益源自分红。所以，分红水平也被视为成熟市场的重要特征，像巴西、智利、希腊和德国在不同时期都推出过强制性分红法律或政策。国内不断完善分红政策也是A股市场在不断完善的过程。

总体来说，如果一家上市公司能够做到常年稳定分红，说明这家公司业绩稳定、财务状况良好。如果这家公司在估值低位还积极回购公司股票，那这家公司一点不会差。

三、简单说说政策

最后简单说说证监会发布的两个文件，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及《关于修改〈上市公司章程指引〉的决定》，关键内容就是方便上市公司多分红和多回购。例如，回购门槛由连续20个交易日内上市公司股票收盘价格跌幅累计达到20%，将触发股份回购门槛；将“股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格50%”作为触发条件之一；取消了部分禁止回购窗口期规定，取消了每日回购股份的数量限制等等。

总之就是想办法方便上市公司实施“护盘式回购”。同时鼓励上市公司增加现金分红频次，引导形成中期分红习惯；对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。在堵漏方面，强调了严防“忽悠式回购”；对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳的公司，和财务投资较多但分红水平偏低的公司，进行重点监管关注。

市场改革和制度完善不是一朝一夕能完成的，但每一次优化都是一次进步。现在一方面加大打击财务造假和大股东减持等违规行为，另一方面鼓励现金分红，可以在一定程度上扭转上市公司重融资轻回报的生态。

但目前市场信心很脆弱，忽视利好，又放大利空，这个就是市场处于底部的特征之一。这个时候正是我们选择好公司的时候，大家可以试着从公司回购和分红角度入手，找一找优秀的公司，提前做好准备，然后耐心等待市场见底。