海闻社观察 9月16日，“凤爪第一股”有友食品出现在了天津市市场监督管理委员会的抽检通报上。

通报显示，一批次标称有友食品股份有限公司委托四川有友食品开发有限公司生产的泡凤爪（山椒味，辐照食品，136克/袋），在天津市津南区宝华盛丰食品经营部抽检中被检出菌落总数、大肠菌群超标。检测数据相当扎眼。该批次产品5份样本中，菌落总数最高检出值达到1.0×10⁷CFU/g，是国家标准最高安全限值的100倍；大肠菌群最高检出值达到1.8×10⁴CFU/g，超标180倍。

9月17日，有友食品旗舰店客服回应称，该批次产品的留样经自有化验室、四川食品检测研究院、成都郫都区市监局现场检测均为合格，经天津市津南区市监局立案调查，确认抽检不合格为经销商储存不当导致，非生产环节原因。

公司回应算得上及时，态度也比较明确。但这件事赶上的时间节点不算太好，有友食品刚刚交出一份差强人意的半年报，核心产品泡椒凤爪的毛利率正在持续承压，而整个休闲零食赛道又处在渠道剧烈重构和消费需求换挡的阵痛期。这起经销商端的食品安全事件，恰好戳中了市场对这家公司品控管理能力的敏感神经。

图源：天津市监委官网

新的大单品在哪？

有友食品2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入10.34亿元，同比增长34.08%；归母净利润1.24亿元，同比增长14.42%；扣非净利润1.07亿元，同比增长15%。

利润与营收的增速之间存在明显差距，这背后是毛利率的明显下滑。上半年公司毛利率为23.08%，同比下降4.49个百分点，其中二季度毛利率仅21.82%，同比下滑6.22个百分点。

毛利率为什么降得这么厉害？原因出在渠道结构的变化上。上半年公司线下渠道收入9.77亿元，同比增长36.7%，而线下渠道中会员商超和零食量贩的占比在快速提升。山姆会员店和零食量贩渠道虽然出货量大、周转快，但对供货商的价格谈判能力也更强，给到品牌方的毛利空间自然要比传统经销商渠道薄得多。

实际上，有友食品过去几年的核心命题一直是“去凤爪化”，从最新的数据来看，这件事确实在推进。

上半年，公司禽类制品收入9.23亿元，同比增长40%，占总营收的89.6%。但这里面泡椒凤爪的占比在下降，增量主要来自脱骨鸭掌在山姆会员店的放量。根据九方智投研报，脱骨鸭掌位列山姆开胃冷食榜单榜首，蝉联超过80天，鸡脚筋等新产品也在贡献增量。

畜类制品收入0.66亿元，同比增长23.7%，蔬菜制品及其他则同比下降17.8%至0.41亿元。新品类的增长势头确实不错，但规模上还远不足以替代泡椒凤爪的支柱地位。

更大的隐忧来自行业竞争格局，泡椒凤爪赛道的进入门槛本来就不高，据西南证券的行业报告，目前国内泡椒凤爪生产厂商超过600家，有友虽然以30%以上的市占率稳居第一梯队，但身后第二梯队的奇奥、曾巧等企业正在加速追赶。今年3月3·15曝光的鸡爪漂白事件虽然与有友无关，但整个品类的消费信任度受到了冲击，行业出清加速的同时，头部品牌也被迫投入更多资源去做消费者教育和合规背书。

凤爪还是好生意吗

截至2026年6月末，公司经销商数量为730家，较年初净减少35家。经销商在减少，收入反而在增长，说明增长动力已经出现了向单客户的转移。国海证券的研报指出，重点客户放量、直营渠道拓展以及单客户产出提升，是渠道质量改善的体现。

但这个切换也带来了新的财务压力，上半年末公司应收账款余额达2.18亿元，较上年末的1.33亿元大幅增长63.86%，主要因直营渠道销售收入增加导致应收货款相应增加。更值得注意的是，前五大客户应收账款集中度高达90.74%，其中第一大欠款方从2024年的5458万元猛增至1.99亿元，占比达到86.54%。

直营渠道做大了收入，但也把账期风险集中到了少数几个大客户身上。如果山姆或某家量贩零食巨头的采购策略发生变化，对有友食品的应收账款和现金流都会产生直接冲击。

跳出有友食品本身来看，整个休闲零食行业正在经历增长模式的切换。

2026年上半年，多数零食企业营收延续增长，但不同品类、不同渠道的企业业绩分化明显。量贩零食企业增长亮眼，鸣鸣很忙上半年营收450亿元同比增长60%，万辰集团营收348.4亿元同比增长54.3%，但传统休闲零食企业的核心单品增长开始放缓。

在收入预期不确定的环境下，消费者对零食的价格敏感度在提升，量贩零食店凭借极致性价比快速抢占市场，传统品牌零食的溢价空间被不断压缩。有友食品选择拥抱会员商超和零食量贩渠道，本质上是在顺应这个趋势，但代价就是毛利率的持续下行。

有友食品的经营数据放在当下的行业环境里也许并不算差，脱骨鸭掌在山姆的爆发也证明了公司打造新大单品的能力。但这场菌落超标风波提醒了市场一个更根本的问题，虽然铺广渠道、拉长经销商管理链条是大企业规模化的重要体现，但品控体系能不能跟得上扩张的速度，更能决定快消品企业能走多远。