神奇的现象!

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周末市场最强的是HBM(高带宽存储),今天又是典型的见光死。不过我想从基本面和市场面的角度再聊聊,背后反映的规律在A股一次次上演。【基本面】HBM的炒作本质上还是炒芯片的稀缺性,这是理解下半年AI行情的最大抓手。光模块炒的也是芯片的高需求

周末市场最强的是HBM(高带宽存储),今天又是典型的见光死

不过我想从基本面和市场面的角度再聊聊,背后反映的规律在A股一次次上演。

【基本面】

HBM的炒作本质上还是炒芯片的稀缺性,这是理解下半年AI行情的最大抓手。

光模块炒的也是芯片的高需求,之后的算力租赁诞生了好多几倍股,再到现在的HBM,本质上都是炒芯片。

更进一步,对比光模块,HBM的高度很可能达不到那么高,因为A股光模块的公司在全球都是有头有脸的,业务也更纯粹,三季度就直接释放了业绩。

但是HBM的产业链基本都在韩国和日本,A股的公司,即使是最偏白马的公司,也只能喝口汤,业绩的增速跟光模块没法比。

HBM比光模块好的地方,在于它的增长在明年还会加速,光模块在预期最高的时候,也仅仅是高端光模块保证不跌价,但是HBM产能未来一年内都会供应紧张。

未来HBM大概率还会炒作,我认为国产技术跟国外差距更小的先进封装,机会更大。

【市场面】

九十月份的时候,我不太看好市场整体,虽然市场整体表现确实不怎么好,但我在反思从市场面的角度,做得更细一些。

九十月份最大的宏观利空是美债新高导致外资流出,从主线类别的角度讲,应该把它归纳为事件类,跟政策类和科技类是并列的。

这反映的是宏观对冲基金经理跟股票多头类基金经理的思维区别。

宏观对冲是总量思维,认为宏观有利空,就直接看空股市整体,但股票多头基金经理要具备的思维是边际思维,市场整体不好,反而会把一些逻辑硬的方向打下来,这就带来了边际增量。

现在回过头来看,政策线的券商合并,科技线里的芯片分支,汽车线里的自动驾驶,最近最低点都是外资大幅卖出导致的。正是事件类的利空,反而产生了政策类和科技类的机会。

福兮祸所依,祸兮福所伏,金融产品的价格波动都是变化导致的。

你的负贝塔,反而可能是我的正阿尔法。

......

我发现了最近市场上很神奇的一幕。

看下图,人民币汇率和外资的流入关系:

image.png

以往人民币大幅度升值时,外资通常会大规模买入,参见上图红圈。

但是这次从11月初到今天,人民币从7.34一路升值到7.18,但是外资累计还流出了60亿,这在过去几年里都是无法想象的。

也不能说人民币汇率绝对位置还太低,还在7以下,导致外资没法买。2211月初汇率也是跟现在差不多的水位,但外资也买了几百亿。

另外的一个惊奇的现象是北交所,北交所的公司质量相对主板科创板一般,但是最近北交所反弹了快20个点。

这两个现象结合起来,我们可以推断未来一段时间A股的风格。

以前大家觉得中国经济复苏,叠加美债利率下行,外资自然而然会流入A股,买核心资产,撑起指数,带来A股回暖。但现在这个链条断裂了,汇率涨并不一定能带来外资的大幅流入,也就不一定能带起来大白马风格。

大白马不涨并不代表A股没有机会,A股的两大阵营,除了大白马,剩下的就是成长科技小票。

9月份到现在,尽管代表大白马的沪深300没有太好的表现,但是中小科技成长股都涌现出了很多细分方向。

比如生物医药行业在三年出清之后,诞生了大单品减肥药,整个9月份来了一波主升浪行情;

电力设备行业虽然今年才开始跌,但跌幅并不比医药行业差,最近依旧从底部走出来复合集流体,有可能产业跨过0到1的阶段;

电子行业在华为的带领下,从卫星通话炒到AI Pin,再到最近的高速带宽存储HBM,很多细分方向都有翻倍的个股。

所以机会还是很多的,只是都比较细,涉及到的公司也都比较冷门,所以大家一边会感慨有机会,一边又觉得不好抓。

811号大盘破位开始,对比一下主流指数涨跌幅:

科创100,+0.59%;

科创50-6.94%

沪深300-10%

创业板指,-11%

上证指数,-5.72%

上证50-8.54%

再结合北证50,可以看到基本越是偏小盘股,科技成长含量(电子、医药、电气设备等)越高,反弹得越好。

站在明年的角度看,一方面这些行业明年依旧会有比较大的看点,比如减肥药的进展和业绩释放,VR设备和AI硬件设备的产业拉货等等。

另一边,明年国内的GDP增速大概在5%左右,对应到全A企业的营收增速,大概也会在5%~8%的区间,整体增速达不到启动大牛市的水平。

所以如果不看空明年的A股,我觉得小盘科技股的机会更多一些。

主流指数里,科创100是科创板第一只,也是目前唯一一只中小盘风格指数,具有稀有性。医药生物、电力设备、电子和机械设备行业权重占比分别达到31%18%18.63% 11%

感兴趣的小伙伴,可以考虑科创100ETF华夏(代码588800),定投或做趋势都可以。

.....

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