摘要

前言：我们在《长鑫IPO将至，怎么看？》（20260531）提示历史上A股大规模IPO前后市场走势如何，《世界杯来了，怎么看？》（20260609）提示世界杯“魔咒”的历史特征，《7月，长鑫渐行渐近》（20260701）提示7月长鑫IPO将至，《静待长鑫上市，市场酝酿新一轮交易脉冲》（20260713）提示静待长鑫上市，市场酝酿新一轮交易脉冲，《防波堤、防浪堤：宽基ETF逆势大幅净流入》（20260719）提示ETF出现逆势流入，且具有比较明显的逆势特征，《政策底与市场底的经验总结》（20260726）提示随着政策工具丰富与稳预期机制成熟，政策底向市场底传导的时滞或正在缩短，《政治局会议学习：提升资本市场韧性和信心》（20260730）提示下半年经济工作重点。2026年8月2日，我们发布研判《8月，酝酿反攻》，8月9日发布《继续反攻》，8月21日发布秋季策略《攻坚牛：下半年再攻坚》。

国内：8月通胀、进出口整体走强

1）8月CPI同比回升，PPI同比继续走高，PPI-CPI剪刀差持平；CPI方面，食品项同比跌幅收窄，非食品项同比回升；PPI生产资料同比回升，生活资料跌幅收窄。2）8月出口、进口增速继续回升。中国8月出口（以美元计价）同比升25%，前值23.9%，万得预期21.93%；进口升28.2%，前值升27.6%，预期28.07%；贸易顺差1191亿美元，前值1123亿美元。3）交运高频指标方面，地铁客运量指数回落。4）工业生产腾落指数回升，山东地炼、甲醇、唐山高炉、水泥回升，轮胎、涤纶长丝、纯碱回落。5）国内政策跟踪：工业和信息化部发布《信息通信行业发展“十五五”规划》；国务院以“高质量推进城市更新、促进城市内涵式发展”为主题，进行第二十一次专题学习；《金融强国建设“十五五”规划》正式出台。

国际：美国8月CPI整体符合预期

1）俄乌冲突跟踪：俄罗斯恢复袭击乌克兰；普京与特朗普通电话讨论解决乌克兰问题；泽连斯基与美国谈判代表在基辅举行会谈。2）中东冲突跟踪：胡塞武装发表声明，公布其近日军事行动成果；美伊海上“报复循环”加剧；美国对伊朗实施新一轮制裁。3）美国8月通胀基本持平，整体符合预期。8月CPI同比增长3.4%，前值3.4%，预期3.4%，核心CPI同比2.4%，前值2.5%，预期2.4%。分项看，能源CPI环比为2.1%，前值-1.5%，核心服务通胀环比为0.3%，前值0.2%。据CME“美联储观察”，截至2026/9/12，美联储2026年9月加息25基点的概率为87.3%，维持现有利率的概率为12.7%。

行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视AI产业趋势

根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。

风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期

注：本文内容来自天风证券2026-09-13发布的《加息箭在弦上？—A股策略周报》，报告分析师：吴开达SAC编号S1110524030001、林晨SAC编号S1110524040002、汪书慧SAC编号S1110526010002