CPO最大的风险项，迎来了结局篇。

9月10日，美国联邦通信委员会（FCC）在《联邦公报》上正式发布了备受瞩目的最终规则——《通过设备授权计划防范通信供应链面临的国家安全威胁》。

该规则已于7月22日通过，拟于9月11日正式刊载，并在30天后正式生效。

随着这份文件的落地，此前市场最担心的一幕并未出现：

中际旭创、新易盛、东山精密、天孚通信等中国光通信产业链的核心企业，并未被直接纳入FCC的限制名单。

这份最终规则将新增限制，锁定在一个相对狭窄的范围内：

如果设备中使用了由FCC“Covered List”（受管辖清单）上已列名企业生产的“带逻辑硬件组件”，相关设备可能无法获得FCC授权。

同时，FCC明确拒绝了更为激进的方案，即没有把禁令扩大到所有由外国对手拥有或控制的企业生产的组件。

在长达108页的规则原文中，光模块仅仅是作为带逻辑硬件组件的示例被提及，并未被单独列为制裁品类。

回顾今年8月初，路透社曾援引知情人士消息称，FCC正在起草针对中国数据中心设备的新限制，重点直指光模块，甚至直接点名了中际旭创。

这一消息一度引发A股光模块板块的剧烈震荡，市场普遍担忧中国光通信供应链将被一刀切地阻挡在美国市场之外。

然而，最终落地的规则显然更为克制与精准，不仅没有出台针对中国光模块的专项进口禁令，反而在脚注中明确注明，主要中国光模块厂商均不在Covered List上。

对于这个结果，应该理性看待，简单地说成美国离不开中国CPO，或者中国CPO迟早会被制裁，都太过片面。

而真正全面的看法，很简单，将利弊合起来看即可。

一方面，美国现正处于大规模AI算力建设阶段，如果贸贸然离开中国CPO，而又无法提供对等的供应链，对美国并不利，这会增加云计算厂商的资本开支，大厂们肯定也会施压给美国政府。

另一方面，中国自身也决不能躺在别人离不开自己的功劳簿上，毕竟在大国竞争并没有改变的大趋势下，偶尔出现的缓和空间，不会改变整体方向。

实际上，不管是美国，还是中国，都在一些关键技术领域做自主可控，中国典型的是芯片半导体，美国则是一个关键零部件，CPO就是其中之一。

这倒未必是老死不相往来，但在各自认为关键的技术领域，最终都只相信自己家的公司，只是在一些无关痛痒的地方，双方才会自由地交易。

因此，估值体系上就应该做相应的调整，终极的方案就是将对方的市场份额归零，然后得到一个估值，这个估值未必去指导你所有的买卖，但至少让你心里有数，知道真正的底在哪里。

就目前的制裁落地消息，如果只是短期交易，那这类先抑后扬的机会，是可以看看；但如果用长期的战略思维来看，我们依然维持原有看法，那就是处在地缘竞争前沿的领域，规避风险要大过赚取收益。·